详解南京银行2024年半年报：业绩持续向上；资产质量稳健；确认中期分红

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持(维持) 市场价格：10.09 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 研究助理 杨超伦 Email：yangcl@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 10,344 流通股本(百万股) 9,213 市价(元) 10.09 市值(百万元) 104,369 流通市值(百万元) 92,956 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 44,460 45,006 48,433 50,479 52,591 增长率 yoy% 9.03% 1.23% 7.61% 4.23% 4.18% 净利润（百万元） 18,408 18,502 20,380 21,521 22,535 增长率 yoy% 16.02% 0.51% 10.15% 5.60% 4.71% 每股收益（元） 1.74 1.75 1.93 2.04 2.14 净资产收益率 15.47% 13.90% 13.87% 13.28% 12.65% P/E 5.81 5.78 5.23 4.95 4.72 PEG P/B 0.83 0.75 0.68 0.61 0.56 备注：股价截止 2024/7/31 投资要点 财报综述： ◼ 1、营收利润增速均继续向上：1H24 营收同比+7.8%（vs 1Q24 同比+2.7%），1H24 净利润同比+8.5%（vs 1Q24 同比+5.1%）。其他非息和规模主贡献。 ◼ 2、单季净利息收入环比-5.3%，单季年化净息差环比-12bp 至 1.28%，资产端收益率环比下降 19bp 至 3.96%；负债端有支撑，计息负债成本率环比下降6bp，预计主要是公司继续主动提升低成本发债占比，对负债成本有所优化。 ◼ 3、资产负债：（1）资产端：2Q24 维持较好投放，对公继续支撑，消金带动零售投放边际向好。1H24 生息资产同比增 11.8%；总贷款同比增 13.5%。对公：单季对公新增占总新增贷款 88.4%，制造业占比不断提升，地产占比持续压降。零售：投放边际向好，Q2 单季新增零贷 38 亿，较 Q1 多增 35 亿，主要是消金子带动，南银法巴消金贷款余额 439.8 亿元，较年初增 124.5 亿，占整体零贷净增的 300%。（2）负债端：持续优结构，低成本发债占比提升带动成本下行，个人活期增速转正。1H24 计息负债同比增 11.2%，存款同比增 4.2%，存款增长较弱，预计是考虑发债成本较低、且占比较低仍有提升空间，系主动调结构，测算负债付息率较年初已下行 12bp，负债结构调整持续释放效能。存款结构：个人定期同比+17%，个人活期同比+3.6%，增速转正；对公活期和对公定期分别同比-4.9%和 1.2%。 ◼ 4、净非息收入：1H24 净非息同比+25.4%（1Q24 同比+17.6%），自 1H23 以来延续增速回升，主要是其他非息收入维持高增贡献。净手续费同比+13.4%( 1Q24同比+28.7%），增速边际有下滑但维持正增长；净其他非息同比高增 28.8%（1Q24同比+14.8%），增速边际上升。 ◼ 5、资产质量：不良率维持 0.83%，历史较低水平；不良净生成率 1.31%，环比+10bp。拨备覆盖率环比-11.9 个点至 345.02%；拨贷比 2.87%，环比-10bp。 ◼ 6、分红、股息率：测算 24E 静态股息率 5.9%，确认开展中期分红。 ◼ 7、若剩余转债全部转股，影响：（1）资本：2024E 静态测算核心一级资本充足率提升至 10.13%。（2）估值：2024E BPS/EPS/ROE 被动摊薄 1/0.3/0.74%至13.9/1.62/13.13%，2024E PB/PE 分别提升 0.03/0.65 倍至 0.70/5.88 倍。（3）股 详解南京银行 2024 年半年报：业绩持续向上；资产质量稳健；确认中期分红 南京银行(601009)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 1 日 [Table_Industry] -30%-20%-10%0%10%20%30%2023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-31沪深300南京银行 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 息率：按照 7 月 31 日收盘价 10.09 元测算股息率为 4.9%；按照强赎价 11.14 元测算股息率为 4.5%。 ◼ 根据已出财报，我们调整盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润为 204 亿、215亿、225 亿（前值为 197 亿、210 亿、226 亿）。 ◼ 投资建议：公 司 谋 稳 求 进 ， 继 续 推 荐 。 公 司 2024E、 2025E、 2026E PB 0.68X/0.61X/0.56X；PE 5.23X/4.95X/4.72X。公司基本面稳健，业绩显著回暖，管理层优秀，经营区域经济发达，未来持续稳健发展可期，有望维持高分红。维持增持评级。 ◼ 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 内容目录 1、1H24 营收同比+7.8%，净利润同比+8.5%，营收利润增速边际均向上 - 5 - 2、单季净利息收入环比-5.3%，单季年化净息差环比-12bp 至 1.28%，负债有支撑 ...... - 6 - 3、资产负债：2Q24 投放稳健，对公支撑，消金带动零售投放边际向好 .. - 6 - 4、1H24 存贷细拆：对公支撑，消金维持快速扩表；个人活期增幅转正 ... - 7 - 5、净非息收入：1H24 净非息收入同比增幅走阔，主要是其他非息高增贡献- 9 - 6、资产质量：不良率维持 0.83%，安全边际维持高位 .............................. - 9 - 7、分红、转债、股息率：24E 静态股息率在 5.9%左右；转债影响详细测算- 10 - 8、其他 ...................................................................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后