天然气行业专题报告：多因素促需求增长，气价联动有序推进

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 公用事业 超配（维持） 多因素促需求增长，气价联动有序推进 天然气行业专题报告 2024 年 7 月 30 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号：S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱：liuxingwen@dgzq.com.cn 申万燃气指数近一年走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： ◼ 多重因素促进我国天然气需求增长。随着宏观政策落实落细，上半年我国GDP同比增长5.0%，经济运行总体平稳、稳中有进；规模以上工业增加值同比增长6.0%，工业生产较快增长。另外，今年以来全国LNG出厂价格的平均值为4480元/吨，同比下降12%。综合来看，我国经济延续恢复向好态势，叠加天然气价格同比下行，天然气需求快速增长。今年上半年，我国天然气消费量同比增长10.1%。根据《中国天然气发展报告(2024)》，预计2024年全国天然气消费量为4200亿-4250亿立方米，同比增长6.5%-7.7%。 ◼ 气价联动有序推进，助力企业疏导采购成本。为深化天然气价格改革，2023年6月国家发改委下发了建立健全天然气上下游价格联动机制的指导意见，同年12月，再次印发加快推进供气供热供水价格改革的通知，督促推动各地要瞄准物价低位运行的有利窗口期，建立健全居民和非居民用气上下游价格联动机制，保障天然气市场安全稳定供应。在天然气价格大幅波动的背景下，价格联动机制逐步落地有助于燃气企业疏导采购成本，从而促进燃气行业良性发展。目前已有多家燃气上市公司披露了2024年上半年业绩预告，其中九丰能源提到“公司清洁能源业务顺价能力保持基本稳定”。深圳燃气回答投资者问题时提到“公司深圳地区管道燃气销售价格向上联动调整0.31元/立方米，有利于公司改善毛利率”。 ◼ 燃气行业重视分红，与投资者分享发展成果。根据2023年度权益分派实施公告等公司资料，31家燃气行业上市公司中有26家通过现金分红的方式回报股东，其中国新能源、百川能源、蓝天燃气、东方环宇、佛燃能源的现金分红比例更是超七成。中长期来看，九丰能源、新奥股份等主要燃气公司建立了持续、稳定、科学的分红回报规划，对利润分配作出制度性安排，体现了积极与投资者分享发展成果的价值观。 ◼ 投资建议：我国经济延续恢复向好态势，叠加天然气价格同比下行，天然气需求快速增长。今年上半年，我国天然气消费量同比增长10.1%。另外，在天然气价格大幅波动的背景下，价格联动机制逐步落地有助于燃气企业疏导采购成本，从而促进燃气行业良性发展。同时，燃气行业重视分红，九丰能源、新奥股份等主要燃气公司建立了持续、稳定、科学的分红回报规划，对利润分配作出制度性安排，积极与投资者分享发展成果。建议关注燃气行业重点公司新天然气（603393）、新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、深圳燃气（601139）、佛燃能源（002911）。 ◼ 风险提示：气源获取风险；原材料价格波动风险；汇率波动的风险；安全经营的风险等。 深度研究 行业研究 证券研究报告 天然气行业专题报告 2 请务必阅读末页声明。 目录 1、天然气行业概况 ........................................................................ 4 1.1 天然气分类 ....................................................................... 4 1.2 天然气产业链 ..................................................................... 4 1.3 我国燃气经营实行特许经营制度 ..................................................... 5 1.4 燃气行业积极与投资者分享发展成果 ................................................. 5 2、多重因素促进我国天然气需求增长 ........................................................ 7 2.1 上半年经济延续恢复向好态势 ....................................................... 7 2.2 天然气价格同比下行 ............................................................... 8 3、气价联动有序推进，助力企业疏导采购成本 ................................................ 9 3.1 气价联动有序推进 ................................................................. 9 3.2 助力企业疏导采购成本 ............................................................ 11 4、投资建议 ............................................................................. 12 5、风险提示 ............................................................................. 14 插图目录 图 1：2023 年中国天然气生产结构 ....................................................... 4 图 2：天然气产业链 ................................................................... 4 图 3：陕西省各地区管道运输价格（元/方）............................................... 5 图 4：申万燃气板块营收及同比增速 ..................................................... 6 图 5：申万燃气板块归母净利润及同比增速................................................ 6 图 6：2023 年度燃气公司的现金分红比例 ...........