资金跟踪系列之一百三十：市场热度仍处于年内低位，宽基ETF延续大幅买入

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 资金跟踪系列之一百三十 市场热度仍处于年内低位，宽基 ETF 延续大幅买入 2024 年 07 月 29 日 ➢ 宏观流动性：上周(20240722-20240726)美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率分别下降/不变，通胀预期回落。对于海外而言，流动性边际有所收紧(Ted 利差/3 个月 Libor-OIS 利差均有所走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。 ➢ 交易热度与波动：市场整体交易热度略回落，各类板块的交易热度均仍处于80%分位数以下。房地产等板块波动率则仍处于 80%分位数以上。 ➢ 机构调研：电子、计算机、银行、医药、电新、农林牧渔等板块调研热度居前，交运、煤炭等板块的调研热度环比上升较快。 ➢ 分析师预测：全 A 的 24/25 年净利润预测分别被下调/上调。行业上，有色、煤炭、电力及公用事业、轻工、通信、交运、化工等板块 24/25 年净利润预测均有所上调。指数上，上证 50、沪深 300 的 24/25 年净利润预测均被上调，创业板指则均被下调，中证 500 的 24/25 年净利润预测分别被下调/上调。风格上，中盘成长、大盘价值的 24/25 年的净利润预测均被上调，小盘价值则均被下调，小盘成长的 24/25 年的净利润预测分别被上调/下调，大盘成长、中盘价值的24/25 年的净利润预测分别被下调/上调。 ➢ 北上配置盘再度小幅净卖出，北上交易盘继续明显流出，北上中资则小幅回流。上周(20240722-20240726)北上配置盘净卖出 8.34 亿元，北上交易盘净卖出 119.52 亿元。日度上，北上配置盘先净买入、后持续净卖出，北上交易盘先持续净卖出、后小幅回流。行业上，两者共识在于净买入军工、汽车、建筑等板块，同时净卖出食品饮料、化工、电新、通信、计算机、农林牧渔等行业。风格上，北上配置盘与交易盘在同时净买入中盘/小盘价值板块，净卖出大盘成长板块。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净卖出贵州茅台、美的集团、宁德时代 10.99 亿元、5.89 亿元、1.8 亿元。分行业看，北上配置盘在医药、建材、电新、房地产、家电等板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。 ➢ 两融活跃度继续回落，处于春节以来的下沿附近。上周(20240722-20240726)两融净卖出 48.36 亿元，行业上，两融主要净买入食品饮料、银行、交运、计算机、石油石化等板块，净卖出有色、医药、电新、非银、电子、军工等板块。分行业看，食品饮料、金融、石油石化、煤炭等板块融资买入占比上升。风格上，两融净买入大盘成长/价值板块，继续净卖出中盘/小盘成长/价值板块。 ➢ 主动偏股基金仓位继续回升，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示：基民整体再度净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓 TMT、有色、医药、化工、机械、军工等板块，主要减仓非银、电新等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长、大盘价值的相关性上升，与小盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落。上周以个人持有为主的ETF 再度被净申购，行业上，与科技等板块相关的 ETF 被净申购，与金融地产、新能源、军工等板块相关的 ETF 被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、高端制造、消费等板块，净卖出新能源等板块。另外，上周以机构 ETF 继续被大幅净申购，且以宽基 ETF 为主。综合来看，市场整体的买入共识度有所回升，在汽车等板块相对较高，在石油石化、银行、军工、建筑等板块次之。值得关注的是，一方面，市场整体的交易热度依然在今年以来的下界附近徘徊，其中，机械、交运、军工、非银、建筑等行业交易热度在环比小幅上升，房地产、消费者服务、电子、商贸零售、有色、通信等板块交易热度则在环比下降；另一方面，ETF 被大幅净申购且仍以沪深 300 等宽基为主、交易型资金(北上交易盘、两融等)明显净流出的格局依然在延续，相应地，主动偏股基金仓位在继续回升，北上配置型资金行为则有所反复，这意味着交易型资金可能依然是市场的主要卖出力量，ETF 则仍存在明显的“托底”行为，而其他市场参与者对于 A 股的回补力度可能仍较弱，未来仍需关注潜在的接力力量。 ➢ 风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书： S0100522070001 邮箱： meikai@mszq.com 相关研究 1.A 股策略周报 20240728：稳住阵脚，静待反攻-2024/07/28 2.行业信息跟踪（2024.7.15-2024.7.21）：逆变器、组件出口环比延续改善，快递业务量同比稳健-2024/07/23 3.资金跟踪系列之一百二十九：ETF 买入幅度明显扩大，交易型资金再度净流出-2024/07/22 4.A 股策略周报 20240721：不盲目高低切换-2024/07/21 5.2024Q2 基金持仓深度分析：新共识的潮流与高低切换的抵抗-2024/07/20 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期回落；离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)有所收窄............................................................................................................. 4 1.1 美元指数小幅回落，中美利差“倒挂”程度有所加深，通胀预期回落 .................................................................................. 4 1.2 离岸美元流动性边际有所收紧；国内银行间资金面整体平衡偏松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)有所收窄 5 2 市场整体交易热度略回落，各类板块的交易热度均仍处于 80%分位数以下；有色、石油石化、食品饮料、电子、银行、农林牧渔等板块的波动率上升较快；房地产等板块的波动率仍处于 80%分位数以上 ..................................................... 6 3 电子、计算机、银行、医药、电新、农林牧渔等板块调研热度居前，交运、煤炭等板块的调研热度环比上升较快 ..... 8 4 分析师分别下调/上调了全 A 的 24/25 年的净利润预测。结构上，有色、煤炭、电力及公用事业、轻工、通信、交运、化工等板块的 24/25 年净利润预测均有所上调 ........