通信行业自动驾驶：单车智能与车路云共发展，通信板块大有可为

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 27 [Table_Page] 深度分析|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 自动驾驶：单车智能与车路云共发展，通信板块大有可为 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ AI 技术的迭代，推动自动驾驶向前发展。2021 年，特斯拉在 AI Day活动上展示了 BEV + Transformer 架构的自动驾驶模型，其部分底层原理与我们熟知的 ChatGPT 等大语言模型相通。BEV 和 Transformer可以充分利用 BEV 提供的丰富空间环境信息和 Transformer 的多源异构数据建模能力，实现更精确的环境感知、更长远的运动规划和更全局化的决策。值得注意的是，自动驾驶模型依赖大规模训练算力支持。特斯拉持续投入算力，根据其官方推特，特斯拉预计 2024 年底拥有 100 exaFLOPS 的总算力以训练、调优 FSD。算力是大模型发展的主旋律，光模块是算力的底座，AI 训练网络中的 GPU 通信流量大幅提升推动了算力网络基础设施的建设，带动高速光模块的需求不断攀升。 ⚫ 国内凭借优异的基建能力和统筹规划能力，车路云自动驾驶有望率先实现商业落地。车路云自动驾驶也会使用大模型进行推理，但偏重于强调 V2X 技术，车端模型会结合路基传感器和高精地图等云端指令实现对车辆的控制。国内以百度的萝卜快跑为代表，商业化落地正加速。 ⚫ 通信技术的进步是自动驾驶加速落地的重要催化。（1）车际通信：经历了 C-V2X 和 DSRC 的技术竞争，当下 C-V2X 在国内优势较突出。C-V2X 相较于 DSRC 拥有带宽高、范围广、速率快、成本低等优势，在高车辆密度场景中可以减少资源碰撞概率。在自动驾驶领域，C-V2X能够提供更精确的信息感知和更强大的网联智能，实现自动驾驶所需要的信息实时共享和交互以及协同感知和控制。（2）车内通信：CAN总线向以太网升级趋势明显。车载以太网具有大带宽、低延时、低电磁干扰等优势，而且对链路连接形式有归一性，使整车链接种类降低、成本降低，可将智能座舱、自动驾驶和车联网异构耦合，我们判断车载以太网有望取代 CAN 总线技术的部分市场。 ⚫ 投资建议：重视 V2X 时代的车、路、云三端的通信板块投资机会。单车智能方案需要大量云端算力以支持模型训练，因此我们建议持续关注单车智能方案相关厂商的算力建设进度。V2X 则对路基、云端基础设施的建设提出较高要求，如 RSU 和边缘云 MEC；同时我们建议关注路侧感知创新型方案，如理工光科的光栅阵列技术。聚焦至车内，不论是何种方案，汽车互联化和智能化是大势所趋，因此承载通信功能的T-Box 及配套车载天线是重要投资方向；车身传感器数量提升、响应速度加快，应重视车载以太网的升级进度。最后，高精定位是自动驾驶汽车的刚性需求，建议持续关注北斗卫星导航产业链。 ⚫ 风险提示。算力基础设施建设不及预期；贸易摩擦加剧；地缘政治风险导致的国际合作减少的风险；宏观经济不及预期的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 韩东 SAC 执证号：S0260523050005 021-38003776 gfhandong@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 请注意，韩东并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 通信行业:中国联通算网生态大会召开，持续关注算力产业链 2024-07-21 通信行业:工信部发布北斗规模应用试点城市遴选通知，产业链迎政策催化 2024-07-14 通信行业:2024 世界人工智能大会召开，应用端落地进程加速 2024-07-09 [Table_Contacts] 联系人： 王昊 15084720063 shwanghao@gf.com.cn -30%-22%-14%-6%2%10%07/2310/2312/2302/2405/2407/24通信沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 27 [Table_PageText] 深度分析|通信 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 新易盛 300502.SZ CNY 105.36 2024/04/28 买入 87.83 2.20 3.14 47.89 33.55 37.81 27.10 22.20 24.10 天孚通信 300394.SZ CNY 91.21 2024/04/28 买入 189.23 3.44 5.14 26.51 17.75 31.62 21.41 29.90 31.30 中国移动 600941.SH CNY 113.20 2024/04/26 买入 127.95 6.50 6.84 17.42 16.55 7.60 7.43 10.20 10.40 中国电信 601728.SH CNY 6.38 2024/03/27 买入 7.34 0.37 0.40 17.24 15.95 4.37 4.37 7.50 8.00 中国联通 600050.SH CNY 4.80 2024/03/22 买入 6.30 0.29 0.31 16.55 15.48 1.54 1.55 5.40 5.80 中兴通讯 000063.SZ CNY 28.11 2023/11/06 买入 33.88 2.35 2.65 11.96 10.61 6.65 6.05 14.60 14.40 英维克 002837.SZ CNY 23.45 2024/04/23 买入 34.00 0.85 1.16 27.59 20.22 28.06 20.79 16.30 18.20 广和通 300638.SZ CNY 16.39 2024/06/11 买入 24.40 0.98 1.17 16.72 14.01 13.63 11.43 19.70 19.70 盛科通信-U 688702.SH CNY 47.08 2023/12/28 买入 59.17 0.07 0.12 672.57 392.33 344.69 244.34 1.20 1.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值