超长债：情绪继续修复，超长债小涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超长债周报情绪继续修复，超长债小涨核心观点固定收益周报证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001证券分析师：季家辉021-61761056jijiahui@guosen.com.cnS0980522010002基础数据中债综合指数244.8中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.26企业/公司/转债规模(千亿)68.0/26.3/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《政府债务周度观察-广义赤字进度超过去年同期》 ——2024-07-18《资管机构产品配置观察（第 49 期）（20240708-20240714）-理财破净率上升，债基久期缩短》 ——2024-07-17《转债市场周报-如何解读近期转债市场表现？》 ——2024-07-14《超长债周报-央行按兵不动，超长债企稳反弹》 ——2024-07-14《政府债务周度观察-国债净融资继续放量》 ——2024-07-11超长债复盘：上周三中全会顺利召开，税期资金面有所收紧但是央行公开市场大幅净投放，同时二季度 GDP 仅 4.7%，债券投资者情绪继续修复，超长债小涨。成交方面，上周超长债交投活跃度继续下降，但总体成交依然较活跃。利差方面，上周超长债期限利差收窄，品种利差收窄。超长债投资展望：30 年国债：截至 7 月 19 日，30 年国债和 10 年国债利差为 22BP，处于历史极低位置。5 月以来政府债券发行量连续两月超过 1.9 万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度 GDP 同比回落至 4.7%，经济增速有所放缓，但 6 月数据来看 4、5 月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外今年以来央行多次提及利率风险，7 月相继推出国债借入操作和临时回购操作。当前 30 年国债期限利差较低，短周期介入 30 年国债品种需谨慎。20 年国开债：截至 7 月 19 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 4BP，处于历史极低位置。5 月以来政府债券发行量连续两月超过 1.9 万亿，超长期政府债券供给量明显增加。二季度 GDP 同比回落至 4.7%，经济增速有所放缓，但 6 月数据来看 4、5 月拖累经济走弱的负面因素已经好转，预计下半年经济增速企稳回升可期。另外今年以来央行多次提及利率风险，7 月相继推出国债借入操作和临时回购操作。当前 20 年国开债品种利差偏低，短周期介入 20 年国开债品种需谨慎。一级发行：上周超长债发行量大幅上升。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。成交量：上周超长债交投较活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度继续下降。收益率：上周三中全会顺利召开，税期资金面有所收紧但是央行公开市场大幅净投放，同时二季度 GDP 仅 4.7%，债券投资者情绪继续修复，超长债小涨。利差分析：上周超长债期限利差收窄，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差收窄，绝对水平极低。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录每周评述 ...................................................................... 4超长债复盘 ............................................................................ 4超长债投资展望 ........................................................................ 4超长债基本概况 ................................................................ 4一级市场 ...................................................................... 5每周发行 .............................................................................. 5本周待发 .............................................................................. 6二级市场 ...................................................................... 6成交量 ................................................................................ 7收益率 ................................................................................ 8利差分析 .............................................................................. 930 年国债期货 ........................................................................ 10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 超长债存量（按品种划分） ............................................................ 5图2： 超长债存量（按剩余期限划分） ........................................................ 5图4： 近一个月超长债发行量（按品种划分） .................................................. 6图5： 近一个月超长债发行量（按期限划分） .................................................. 6图6： 超长债成交额及占比（周） ............................................................ 7图7： 超长国债成交额及占比（周） .......................................................... 7图8： 超长地方政府债成交额及占比（周） ..............................