食品饮料行业6月月报：行业产量低增或负增，要素价格再次走弱

第1页 / 共12页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 食品饮料 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 行业产量低增或负增，要素价格再次走弱 ——食品饮料行业 6 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 食品饮料相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《食品饮料行业月报：行业投资提振，多数商品价格企稳》 2024-06-04 《食品饮料行业分析报告：降本增效，股东盈利增厚，周转普遍提升》 2024-05-30 《食品饮料行业专题研究：预制菜产业之河南发展现状》 2024-05-28 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 07 月 26 日 投资要点： ⚫ 2024 年以来，食品饮料板块的市场表现继续恶化。2024 年 6 月，食品饮料板块下跌 10%，在白酒的拖累下板块加速下跌，各子板块的跌幅均较大。2024 年 1 至 6 月，食品饮料板块下跌 12.14%：其中，白酒、熟食、烘焙和预制菜分别下跌 13.23%、38.82%、23.03%和 28.42%。2024 年以来，食品饮料板块的市场表现继续恶化：2 月板块反弹主要是对 1 月超跌的补偿，之后 3 月和 4 月呈震荡之势，6 月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱。 ⚫ 食品饮料板块的估值进一步下沉，估值创十年新低。根据 IFIND 的数据，截至 2024 年 6 月 30 日，板块的静态市盈率为 13.65 倍——较 2020 年高点下降了 70.12%，且低于 2014 年同期水平，估值创下十年新低。 ⚫ 2024 年 6 月，食品饮料个股全线下跌。根据 IFIND 的数据，在 125个上市公司中，录得上涨的个股仅 1 个，录得下跌个股 124 个；个股的上涨比例 0.8%，下跌比例达到 99.2%。板块的赚钱效应较差。 ⚫ 2024 年以来，食品饮料制造业投资增速持续提振。根据 WIND,2024年 1 至 6 月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增 27.00%，同比上升 25.6 个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长 24.70%，同比上升 18.4 个百分点。2024 年以来，食品饮料制造业投资增速继 2023 年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 ⚫ 行业产量低增或负增，要素价格普遍走弱。2024 年 1 至 6 月，白酒产量增长由负转正，葡萄酒由正再次转负。2024 年 1 至 6 月，冷鲜肉、食用油、啤酒和乳制品产量低增长，增速较上年同期回落，基础民生消费转弱。6 月，原奶、猪肉、坚果、面粉、易拉罐等要素价格进一步下跌。 ⚫ 投资策略：2024 年，基于新兴品类的市场创新活力，我们推荐关注板块：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜价格持续下跌，酵母加工利润将大幅修复，推荐关注酵母板块；最后，关注白酒基本面的改善。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场订单不及预期，导致企业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。 -26%-22%-18%-14%-9%-5%-1%3%2023.072023.112024.032024.07食品饮料沪深30011722第2页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 食品饮料板块市场表现 2024 年 6 月，食品饮料板块下跌 10%，在白酒的拖累下板块加速下跌，各子板块的跌幅均较大。同期，沪深 300 下跌 3.3%，科创 50 下跌 4.19%，上证 50 下跌 2.73%。食品饮料板块跑输市场。 2024 年 1 至 6 月，食品饮料板块下跌 12.14%，各子板块悉数下跌。2024 年 1 至 6 月，食品饮料板块下跌 12.14%：其中，白酒、熟食、烘焙和预制菜分别下跌 13.23%、38.82%、23.03%和 28.42%，跌幅相对较大。同期，沪深 300 上涨 0.89%，上证 50 上涨 2.95%，科创50 下跌 16.42%。 图表 1：2024 年 6 月（左图）及 1-6 月（右图）食品饮料板块涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 注：板块涨跌幅由流通市值加权平均口径计算，下同。 -12-10-8-6-4-20食品饮料科创50沪深300上证50-20-15-10-505食品饮料科创50沪深300上证50第3页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2024年以来，食品饮料板块的市场表现继续恶化。2月板块反弹主要是对1月超跌的补偿，之后 3 月和 4 月呈震荡之势，6 月份在茅台批价下跌的拖累下再次大幅走弱。 图表 2：食品饮料板块 2024 年月度涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND 2024 年 1 至 6 月，市场表现较好的一级行业包括石油石化、煤炭、公用事业、银行、有色金属、家电、交运、电子、汽车等，主要集中在上游资源领域及公共领域。同期，下跌幅度较大的一级行业包括计算机、商贸零售、社会服务、房地产、传媒、医药生物、食品饮料等。2024年以来，消费和科技领域的市场表现较弱。 图表 3：2024 年 6 月一级行业市场涨跌幅（%） 图表 4：2024 年 1 至 6 月一级行业市场涨跌幅（%） 资料来源：中原证券研究所 IFIND -15-10-50510151月2月3月4月5月6月食品饮料-15-10-50510综合社会服务商贸零售轻工制造电力设备美容护理医药生物环保有色金属计算机非银金融汽车煤炭石油石化公用事业电子-30-20-10010203040综合商贸零售房地产医药生物农林牧渔轻工制造电力设备非银金融纺织服饰国防军工建筑装饰电子家用电器通信公用事业石油石化第4页 / 共12页 食品饮料 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2. 食品饮料板块估值 食品饮料板块的估值进一步下沉。根据 IFIND 的数据，截至 2024 年 6 月 30 日，板块的静态市盈率为 13.65 倍——较 2020 年高点下降了 70.12%，且低于 2014 年同期水平，估值创下十年新低。根据 IFIND 的数据统计，截至 6 月 30 日，食品饮料板块的估值 13.65 倍，较 2020 年高点下降 70.12%。板块当前估值较 2014 年同期更低，创下十年来新低。截至 6 月 30 日，在 31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于 24 个行业，仅高于 6 个行业。在 31 个一级行业中，食品饮料行业的估值从中位数水平进一步下沉，向大周期行业的估值水平靠拢。 图表 5：食品饮料板块的估值（倍；截至 2024 年