电子行业｜AI全视角-科技大厂财报系列：特斯拉24Q2业绩解读

分析师：王芳 S0740521120002，杨旭 S0740521120001，张琼 S0740523070004联系人：洪嘉琳证券研究报告报告日期：2024年7月24日 【中泰电子｜AI全视角】科技大厂财报系列：特斯拉24Q2业绩解读12◼24Q2业绩： 收入255亿美元，yoy+2.3%，qoq+19.7%，高于市场预期，主要得益于发电和储能业务同环比大幅增长；净利润（non-GAAP）18.1亿美元，yoy-42.4%，qoq+18.0%， EPS（non-GAAP，摊销）为0.52美元，低于市场预期，主因汽车ASP下降导致毛利率下滑，此外AI设施运营成本增加亦有影响。◼交付&产量：24Q2全球总销量44.4万辆，yoy-4.8%，qoq+14.8%， 24Q2全球总产量41.1万辆，yoy-14.4%，qoq-5.2%，预计24Q3产量环比提升。◼FSD：1）升级：7.23日推出FSD V12.5，参数量较V12.4提高5倍多；2）里程：累计里程已达16亿英里；3）24年底FSD Supervised有望在欧洲和中国获批。◼新车型：1）平价车型预计25H1推出；2） Roadster跑车预计25年开始生产；3） CyberTruck 24Q2产量环比增长200%+，有望于24年底实现盈利；4） Semi电动卡车内华达工厂将于25年底之前投产，预计26年开始向外部客户交付。◼机器人：目前Optimus可进行电池分装工作，预计在25年初限量生产Optimus，25年底超级工厂或将部署超1000台Optimus机器人，26年将进一步提高产量，届时将向外部提供Optimus。◼AI训练：24Q2 AI基础设施投资达6亿美元，得州工厂南部扩建即将完成，将部署迄今为止最大的H100集群。目前特斯拉拥有近4万块H100等效算力，到24年底特斯拉将拥有近9万块H100等效算力。◼Robotaxi：发布会将从8月推迟至10月10日。◼风险提示：1）研报使用的信息更新不及时的风险；2）行业景气度不及预期；3）新品研发/技术升级进展不及预；4）根据特斯拉官网整理和翻译，未经公司确认，请审慎使用。摘要3摘要24Q2实际yoyqoq市场预期较市场预期营收（亿美元）255.0 2.3%19.7%247.7 2.9%——汽车业务194.5 -8.6%11.9%——发电和储能业务30.1 99.7%84.3%——服务及其他26.1 21.3%14.0%毛利率（%）18.0%-0.2pct+0.6pct——汽车业务16.7%-2.6pct-1.8pct——发电和储能业务24.6%+6.1pct-0.1pct——服务及其他6.4%-1.3pct+2.9pct净利润（GAAP，亿美元）14.7 -45.3%30.9%净利润（Non-GAAP，亿美元）18.1 -42.4%18.0%EPS（Non-GAAP，美元）0.52 -42.9%15.6%0.62 -16.1%图表：特斯拉24Q2业绩一张图来源：特斯拉官网，中泰证券研究所目 录一、 24Q2业绩情况：收入超预期，利润低于预期二、汽车业务：FSD快速迭代，平价车型预计25H1推出三、其他：储能业务表现亮眼，Optimus机器人预计25年初量产四、风险提示4来源：特斯拉官网，中泰证券研究所51. 24Q2业绩情况：收入超预期，利润低于预期◼24Q2营收超预期，储能业务增速亮眼：➢收入：24Q2特斯拉实现营业收入255亿美元，yoy+2.3%，qoq+19.7%，高于市场预期。其中，汽车业务收入194.5亿美元，yoy-8.6%，qoq+11.9%，占比76.3%；发电和储能业务收入30.1亿美元，yoy+99.7%，qoq+84.3%，占比11.8%；服务及其他收入26.1亿美元，yoy+21.3%，qoq+14.0%，占比10.2%。➢收入增长主要得益于发电和储能业务同环比大幅增长，汇兑负面影响约3亿美元。图表：特斯拉季度营收变化（亿美元）22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2总营收169.34214.54243.18233.29249.27233.50251.67213.01255.00yoy41.6%55.9%37.2%24.4%47.2%8.8%3.5%-8.7%2.3%qoq-9.7%26.7%13.3%-4.1%6.8%-6.3%7.8%-15.4%19.7%——汽车业务146.02186.92213.07199.63212.68196.25215.63173.78194.48yoy43.1%55.0%33.4%18.4%45.7%5.0%1.2%-12.9%-8.6%qoq-13.4%28.0%14.0%-6.3%6.5%-7.7%9.9%-19.4%11.9%——发电和储能业务8.6611.1713.115.2915.0915.5914.3816.3530.14yoy8.1%38.6%90.4%148.2%74.2%39.6%9.8%6.9%99.7%qoq40.6%29.0%17.3%16.7%-1.3%3.3%-7.8%13.7%84.3%——服务及其他14.6616.4517.0118.3721.521.6621.6622.8826.08yoy54.2%84.0%59.9%43.6%46.7%31.7%27.3%24.6%21.3%qoq14.6%12.2%3.4%8.0%17.0%0.7%0.0%5.6%14.0%来源：特斯拉官网，中泰证券研究所6◼毛利率：➢24Q2特斯拉整体毛利率18.0%，yoy-0.2pct，qoq+0.6pct。其中，汽车业务毛利率16.7%，yoy-2.6pct，qoq-1.8pct，发电和储能业务毛利率24.6%，yoy+6.1pct，qoq-0.1pct，服务及其他毛利率6.4%，yoy-1.3pct，qoq+2.9pct。图表：特斯拉季度毛利率变化图表：特斯拉各业务季度毛利率变化-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%0%5%10%15%20%25%30%35%18Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2毛利率yoy（右轴）qoq（右轴）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%18Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2汽车业务发电和储能业务服务及其他1. 24Q2业绩情况：收入超预期，利润低于预期来源：特斯拉官网，中泰证券研究所7◼净利润&净利率：•1）GAAP：净利润14.8亿美元，yoy-45.3%，qoq+30.9%，净利率5.8%，yoy-5.0pct，qoq+0.5pcct。•2）non-GAAP：净利润18.1亿美元，yoy-42.4%，qoq+18.0%，净利率7.1%，yoy-5.5pct，qoq-0.1pct。•3）影响因素：