建材行业2024年中期策略：地产政策持续发酵，底部布局静待反弹

请认真阅读文后免责条款地产政策持续发酵，底部布局静待反弹 ---建材行业2024年中期策略证券研究报告2024年07月23日华龙证券研究所 建筑材料行业分析师：彭棋SAC执业证书编号：S0230523080002请认真阅读文后免责条款最近市场走势（单位：%）相关报告《建筑材料行业周报：淡季继续推进错峰生产，关注水泥价格变动情况》2024.7.15《建筑材料行业周报：行业淡季需求下滑，关注供给侧积极变化》2024.7.1《建筑材料行业月报：水泥、玻纤涨价逐步落地，关注地产利好政策带来的需求改善》2024.6.20沪深300表现（2024.7.22)（单位：%）表现1M3M12M建筑材料-4.7 -9.4 -30.7 沪深3000.6 -4.6 -9.9 2请认真阅读文后免责条款报告摘要n 回顾：2024年一季度，受房地产市场下行、需求不足及部分行业产能过剩因素影响，建材行业整体业绩承压。n 地产利好政策频发，有望带动房地产市场边际改善：2024年5月中旬以来，房地产利好政策频发，有望带动房地产市场边际改善，但政策起效仍需一定时间。n 2024年基建增速有保障：2024年政府工作报告中提到，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比2023年增加1000亿元；同时将发行1万亿超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，有望带动相关建材产品需求提升。n 目前建材板块估值处于底部，有望随着地产政策利好影响释放底部回升，维持建材行业“推荐”评级。n 建材细分板块机会Ø 消费建材：2021年以来，主要消费建材上市公司开始计提信用减值准备，从2023年应收账款情况来看，短期风险有所降低。近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。此外，城市更新示范工作开展，有望带动相关消费建材需求释放，建议关注需求释放及盈利改善标的:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。Ø 水泥：中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善；短期来看，目前行业错峰生产力度加大，行业实际产能受限，水泥库存下滑价格上涨，有望带动行业盈利能力提升。关注高盈利能力的龙头企业，同时关注出海业务带来的业绩增长：华新水泥（600801.SH） 、海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ)、天山股份（000877.SZ)。n 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。3请认真阅读文后免责条款重点关注公司及盈利预测资料来源：Wind，华龙证券研究所（除伟星新材、东方雨虹外，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期）4请认真阅读文后免责条款目录3消费建材需求有望率先改善2地产政策持续向好，企稳仍需耐心建材行业一季度整体业绩承压15总结及风险提示4水泥供给侧改革力度加大，关注出海标的5请认真阅读文后免责条款01图1：2024年Q1各子行业营收、归母净利情况资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所图2：2024年Q1各子行业盈利能力情况图3：2024年Q1各子行业营收及归母净利同比变化图4：2024年Q1各子行业毛利率及净利率同比变化n 从重点覆盖建材行业上市公司合计来看，受房地产市场持续下行影响，主要建材产品需求疲软，2024年一季度整体业绩承压。n 2024年一季度建材行业上市公司合计实现营业收入1295.85亿元，同比下降18.61%；实现归母净利润合计-0.73亿元，同比下降101.89%，行业净利率同比下降2.49个百分点。n 细分子行业来看:玻璃及消费建材行业毛利率及净利率同比均有所改善。其中玻璃行业盈利提升主要是由于保交楼政策带动玻璃需求改善价格同比有所上涨；消费建材行业C端业务占比提升也导致了其盈利能力提升。整体业绩承压，玻璃及消费建材板块盈利能力同比有所改善6请认真阅读文后免责条款目录3消费建材需求有望率先改善2地产政策持续向好，企稳仍需耐心建材行业一季度整体业绩承压15总结及风险提示4水泥供给侧改革力度加大，关注出海标的7请认真阅读文后免责条款地产投资及房企拿地持续低迷02n 房地产开发投资降幅持续扩大。2024年1-6月全国房地产开发投资5.25万亿元，同比下降10.1%，降幅较1-5月持平。2024年2-5月开发投资额累计降幅连续三个月扩大。n 房企拿地依旧谨慎，100大中城市土地成交总价持续下滑。2024年6月100大中城市成交土地总价为1675.98亿元，同比下滑48.57%，环比增长49.91%。一线城市2024年5月成交土地总价为311.4亿元，同比下滑67%。图6：100大中城市成交土地总价当月值及同比资料来源：Wind，华龙证券研究所图5：近十年房地产开发投资完成额累计值及同比资料来源：Wind，华龙证券研究所8请认真阅读文后免责条款地产销售、地产新开工边际改善02n 房地产销售、地产新开工面积同比持续下滑。2024年1-6月，新建商品房销售面积4.79亿平方米，同比下降19%，降幅较1-5月收窄1.3个百分点；房屋新开工面积3.8亿平方米，同比下降23.7%，降幅较1-5月收窄0.5个百分点。n 住宅销售价格环比降幅总体收窄。2024年6月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中，北京、广州和深圳分别下降0.6%、1.2%和0.7%，上海上涨0.4%；二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与上月相同；三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.2个百分点。图8：近十年房屋新开工面积累计值及同比资料来源：Wind，华龙证券研究所图7：近十年商品房销售面积累计值及同比资料来源：Wind，华龙证券研究所9请认真阅读文后免责条款地产施工、竣工面积降幅扩大02图10：近十年房屋竣工面积累计值及同比资料来源：Wind，华龙证券研究所图9：近十年房屋施工面积累计值及同比资料来源：Wind，华龙证券研究所n 地产施工、竣工面积降幅扩大。2024年1-6月，房屋施工面积69.68亿平方米，同比下降12%，降幅较1-5月继续扩大0.4个百分点；房屋竣工面积2.65亿平方米，同比下降21.8%，跌幅较1-5月扩大1.7个百分点。p 地产施工面积增速自2022年2月起一直处于下滑态势，2022年5月跌入负区间，而后降幅持续扩大；地产竣工面积受到2023年高基数的影响，增速自2024年年初跌入负区间。10请认真阅读文后免责条款地产利好政策频发，有望带动房地产市场边际改善02表1：2024年房地产相关政策梳理资料来源：住建部官网，中国人民银行，中国建设报，国务院，新华社，央广网，经济日报，华龙证券研究所政策文件时间主要内容《