交通运输行业三中全会解读报告：物流降本助力统一大市场，铁改进入深水区

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业点评报告●交通运输 2024 年 7 月 22 日 [Table_Title] 物流降本助力统一大市场，铁改进入深水区 --交通运输行业三中全会解读报告 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：2024 年 7 月 15 日-18 日，中共第二十届中央委员会第三次全体会议在北京召开。会议通过《中共第二十届中央委员会第三次全体会议公报》，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。本次三中全会强调进一步全面深化国资国企改革，并再次明确市场在资源配置中的决定性作用，对交通运输行业未来发展方向具备指引作用。 ⚫ 本次会议涉及交通运输行业的主要有以下几点：1）推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。2）推进水、能源、交通等领域价格改革。3）加快发展物联网，健全一体衔接的流通规则标准，降低全社会物流成本。4）深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。提高航运保险承保能力和全球服务水平，推进海事仲裁制度规则创新。5）建设全球集散分拨中心，支持各类主体布局海外流通设施，建设国际物流枢纽中心和大宗商品资源配置枢纽。纵观全文，三中全会重心主要在于建设全国统一大市场，贯彻高水平对外开放，铁路改革三个方向。其中再提铁路改革为本次三中全会最超预期的部分，值得予以重视。 ⚫ 构建全国统一大市场，推进物流降本增效。三中全会指出，要构建全国统一大市场，畅通国民经济循环。物流行业作为现代服务业的重要一环，辐射至实体经济的各个环节。当前我国物流成本处于较高的水平，高于全球平均水平，约为美国等发达国家的 2 倍，物流降本增效空间仍较为广阔。 ⚫ 贯彻高水平对外开放，物流及基建出海迎来新发展机遇。 三中全会指出，须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，同时优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。在国家政策支持下，我国跨境物流持续迎来发展红利。在此基础上，我国物流出海、基建出海步伐进一步加快，在继续深挖国内市场的同时，也开辟了潜在成长的第二曲线。 ⚫ 深化铁路改革，网运分离或为未来改革方向。本次铁改重点在于自然垄断领域的基础网络设施与竞争性业务运输部门的有效分离。针对自然垄断业务，要实现网运分离对其独立核算，并进行自上而下整体规划，对其投资、建设、运营全流程进行监管，并制定统一定价标准对外服务。针对竞争性业务，要在现有基础上引入市场化机制，逐步放开社会化资本进入限制，实现国有经济与民营经济的共同发展。中间的路网环节具有自然垄断属性，要防止重复建设和无序管理；“两头”运输环节要引入竞争机制，特别要对民营企业开放。我们认为其本质是推进“网运分离”模式的落地，而垄断职能与竞争职能的分离也标志着铁改正式进入深水区。 ⚫ 投资建议：建议关注广深铁路（601333.SH）、铁龙物流（600125.SH）、京沪高铁（601816.SH）、中铁特货（001213.SZ）、华贸物流（603128.SH）等。 ⚫ 风险提示：交通政策法规变化的风险，物流降本增效推进不及预期的风险；海外市场政治、经济环境变化风险，跨境物流需求不及预期的风险；铁路运输安全风险、铁路货运量下滑的风险、铁改进度不达预期的风险。 [Table_IndustryName] 交通运输 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 罗江南 ：021-20252619 ：luojiangnan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524050002 宁修齐 ：010-80927668 ：ningxiuqi_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522090001 [Table_IndustryData] 相对沪深 300 表现图 2024-07-22 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -17.00%-7.00%3.00%交通运输沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportTypeIndex] 行业点评报告/交通运输行业 一、交通运输：构建全国统一大市场，深化铁路改革 （一）构建全国统一大市场，推进物流降本增效 深化构建全国统一大市场，进一步降低物流成本。中共二十届三中全会会议指出，要构建全国统一大市场，畅通国民经济循环，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。 物流行业作为现代服务业的重要一环，是全社会的成本，针对物流的降成本、提效率将产生极大正外部性，辐射至实体经济的各个环节。当前我国物流成本处于较高的水平：从国际对比来看，根据灼识咨询的数据，截至 2023 年，我国社会物流总费用为 18.2 万亿元，占比 GDP 达 14.4%，占比高于全球平均水平，约为美国等发达国家的 2 倍。近 10 年来，针对我国物流成本较高的现状，有关部门与行业自身均出台并采取了一系列措施进行降本增效，其中，对：1）运输结构结构调整，推进“公转铁”、“公转水”、铁水多式联运发展；2）物流仓储全国一体化、标准化；3）智慧化物流；等领域，均持续做出了重点强调部署。在政策支持下，我国物流降本取得了较好的成效。 表1：2016 年以来我国物流业降本增效相关政策梳理 文件 颁布部门 颁布时间 相关内容 《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》 国家发改委 2016 年 6 月 到 2018 年，全国 80%的主要港口和大型物流园区引入铁路，集装箱铁水联运量年均增长 10%以上，铁路集装箱装车比率提高至 10%以上。 《关于进一步鼓励开展多式联运工作的通知》 交通运输部 2017 年 1 月 力争实现 2020 年多式联运货运量比 2015 年增长 1.5 倍。 《商贸物流发展“十三五”规划》 商务部、发改委、国土资源部、交通部、国家邮政局 2017 年 2 月 到 2020 年商贸成本明显下降，批发零售企业物流费用率降低到 7%左右，服务质量和效率明显提升。 《“十三五”铁路集装箱多式联运发展规划》 国家发改委 2017 年 4 月 到 2020 年，集装箱运量达到铁路货运量 20%左右，集装箱铁水联运量年均增长 10%以上，中欧班列年开行 5000列左右。 《国务院办公厅关于进一步推进物流降本增效促进实体经济发展的意见》 国务院 2017 年 8 月 2017 年内实现全国通关一体化，将货物通关时间缩短三分之一；统筹研究统一物流各环节增值税税率；加快推进物流仓储信息化、标准化、智能化；着力推进铁路货运市场化改革；推进公路、铁路、航空、水运、邮政，及公安、工商、海关、质检等领域物流数据开放共享。 中央财经委员会第一次会议 中央财经委员会 2