交通运输行业重点事件点评：三中全会再提铁改，市场化有望加速

行业研究 行业动态跟踪 证券研究报告 交通运输 2024 年 07 月 23 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 交通运输 重点事件点评：三中全会再提铁改，市场化有望加速 投资要点： ➢ 三中全会交运相关：“铁路市场化改革”“收费公路政策优化” 2024 年 7 月 21 日，中共中央发布《 关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》。大交通领域的定调系《“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”，政策支持有望提升交运基建板块估值。 ➢ 铁路：网运分离，市场化改革 决定》中提出：“推进铁路自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革”。铁路自然垄断环节指铁路路网基础设施，竞争性环节指铁路运营，铁网建设和运营分拆将进一步推进。通过放开市场化，1）铁路客运：有望增加运营市场化水平，提升运营公司的盈利能力。目前高铁已经历多次调价，自 2016 年发改委放开高铁动车票价，改由铁总自从定价后，2017 年至今不同路段均有所调价，2024 年 6 月 15 日杭深铁路杭甬段、沪昆高铁杭长段、沪昆高铁沪杭段、京广高铁武广段开启涨价窗口，涨幅约 19%-20%。2）铁路货运：有望促进运营主体的实力增长。全国两会期间，国铁集团表示正在加快铁路货运向现代物流转型的步伐，大力推进货运增量提质，此外全面提升铁路网货运能力。 ➢ 公路：收费政策优化 决定》中提出：“推动收费公路政策优化”，收费年限延长或将迎来曙光。根据 收费公路管理条例》，我国高速公路属于非永续经营，最长不超过 30 年，而目前很多路段面临收费年限临近或到期的情况，我国高速公路已面临很大的偿债压力。为此，2015 年和 2018 年已发布 收费公路管理条例（修订征求意见稿）》，提出多项收费期限放宽；2024 年 4 月，国家发改委就 基础设施和公用事业特许经营办法》答记者问，提出鼓励民营企业参与特许经营项目，将特许经营最长期限延长到 40 年。 决定》的出台将为收费年限延长提供新的政策支持。 ➢ 投资建议 我们认为《 决定》全文两次提及的铁路市场化改革，核心是铁网建设和运营分拆的进一步推进，本质上是客运增加运营的市场化水平，货运增加运营主体的实力。推荐：广深铁路，建议关注：铁龙物流、京沪高铁。 ➢ 风险提示 政策改革进度不及预期风险；宏观经济波动风险 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 陈照林(S0210522050006) CZL3792@hfzq.com.cn 相关报告 1、行业周报(7.15-7.21): 地缘缓和风险降低，交运基建板块估值有望提升——2024.07.22 2、行业周报(7.7-7.14): 中国计划新一轮战略石油储备，支撑油轮长航线需求回暖——2024.07.16 3、行业周报(7.1-7.7): 集运船东继续宣涨，暑期出入境游双向回暖——2024.07.08 -0.20-0.14-0.08-0.020.040.107/2410/512/172/285/117/23交通运输沪深300华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业动态跟踪 | 交通运输 正文目录 1 铁路：网运分离，市场化改革 .................................................................................. 3 2 公路：收费政策优化 .................................................................................................. 4 3 风险提示 ...................................................................................................................... 5 图表目录 图表 1： 高铁路段历年涨价一览 ................................................................................. 3 图表 2： 现行高速公路收费年限 ................................................................................. 4 图表 3： 高速公路债务余额（亿元） ......................................................................... 4 图表 4： 高速公路通行费收支缺口（亿元） ............................................................. 4 华福证券华福证券诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 行业动态跟踪 | 交通运输 1 铁路：网运分离，市场化改革 决定》中提出：“推进铁路自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革”。铁路自然垄断环节指铁路路网基础设施，竞争性环节指铁路运营，铁网建设和运营分拆将进一步推进。通过放开市场化，1）铁路客运：有望增加运营市场化水平，提升运营公司的盈利能力。2）铁路货运：有望促进运营主体的实力增长。全国两会期间，国铁集团表示正在加快铁路货运向现代物流转型的步伐，大力推进货运增量提质，此外全面提升铁路网货运能力。 高铁已经历多次调价，自 2016 年发改委放开高铁动车票价，改由铁总自从定价后，2017 年至今不同路段均有所调价。2017 年 4 月，高铁迎来第一次跨省调价，东南沿海高铁车票价格将根据各车次的客流状况，呈现差异化，有涨有降。2017 年底，铁路局集团公司管内 14 条动车组列车运营线路动车组列车票价开展浮动试点；2018年 4 月至年底，铁路部门进一步扩大铁路局集团公司管内部分动车票价下浮折扣。2021 年，国铁集团逐步推广高铁票价差异化的浮动定价机制。 图表1：高铁路段历年涨价一览 实施时间 涨价线路 涨价情况 2017 年 04 月 东南沿海高铁（上海-杭州、杭州-宁波、宁波-深圳） 部分二等座 14%-19% 2018 年 04 月 部分线路高等级席别 京津城际铁路从 2018 年 5 月 28 日起对一等座、特等座票价调整。北京南-天津一等座上涨 34%，特等座上涨 6% 2018 年 07 月 合肥-武汉、武汉-宜昌、贵阳-广州、柳州-南宁、上海-南京、南京-杭州 贵阳-广州高峰线路二等座最高涨幅 20.75%；柳州-南宁二等座涨幅约 27% 2019 年 12 月 广