全球大类资产跟踪：海外宽松交易升温

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 研究助理：游勇 Email：youyong@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（7 月 8 日—7 月 12 日），国内外股债均上涨；美元指数走弱，非美货币升值；商品涨势暂缓，原油与黑色系商品跌幅较大。 ◼ 美国通胀下行趋势进一步确认，本周海外宽松预期升温，股债均上涨。 本周美联储主席国会听证会发言偏鸽派，6 月美国通胀超预期下行，市场降息预期进一步升温。7 月 9 日，美联储主席鲍威尔承认去通胀取得进展，并解释了移民对于劳动力市场的影响，强调“高通胀并不是唯一风险”。周四公布的美国通胀数据进一步确认通胀降温的趋势，CPI 加速回落，核心 CPI 降幅也超市场预期。市场宽松预期进一步升温，美联储 9 月降息几乎成为一致预期。最新 CME 利率期货显示，市场预期 9 月美联储降息概率为 94.0%，较上周（77.7%）明显提升。 本周欧美股、债普遍上涨。股市方面，美股纳斯达克指数、标普 500 指数和道琼斯工业指数分别上涨 1.6%、0.9%和 0.2%。德国 DAX 指数、巴黎 CAC40 指数、伦敦 FT100指数分别上涨 1.5%、0.6%和 0.6%。行业方面，美股和港股中，利率敏感的地产行业涨幅较大。债市方面，本周 10 年期美债收益率下行 10.0BP 至 4.18%。10 年期德债、法债、日债、英债收益率分别下行 8.0BP、5.3BP、2.4BP 和 0.5BP。 降息预期推动美元指数继续走弱。本周美元指数下跌 0.73%至 104.1。本周日元、英镑、欧元、瑞郎分别相对美元升值 1.82%、1.33%、0.61%和 0.16%。离岸人民币与在岸人民币分别相对美元升值 0.23%和 0.27%。 ◼ 国内经济基本面变化不大，人民币升值带动北向资金流入，股市反弹；债市方面，长债利率继续下行。 本周公布的通胀数据不及预期，实际利率仍处较高水平，反映经济内生融资需求仍有待提升。周五公布的外贸数据反映经济内外需温差进一步扩大，出口超预期，进口增速再度转负。整体来看，经济基本面没有新的变化。 股市方面，海外宽松预期升温下，美元走弱而人民币升值，北向资金重新流入。资金面好转推动股市上涨，市场风格切换到中小盘、成长风格占优。本周上证指数、深证成指、创业板指数分别上涨 0.7%、1.8%和 1.7%。主要宽基指数均上涨，科创 50 指数涨幅高达 2.8%。 债市方面，基本面支撑长债利率下行，央行操作与表态引发市场短期波动。本周一，央行重启正回购释放央行对于资金价格的引导信号，但也引发市场对流动性收紧的担忧。央行主管媒体继续警告债市风险，尤其是长债利率风险，市场对此也有所反映。本周债市资金面边际宽松，长端国债收益率下行。10 年期、30 年期、50 年期国债收益率分别下行 1.5BP、2.1BP 和 2.0BP。 ◼ 商品方面，本周商品涨势暂缓，原油与黑色系商品跌幅较大。 本周 CRB 综合指数与南华综合指数分别下跌 0.06%和 1.75%。具体商品方面， WTI 原油与布伦特原油分别下跌 1.1%和 1.7%；COMEX 黄金上涨 0.9%，LME 黄金下跌 1.5%。本周国内黑色系商品大幅下跌，铁矿石、螺纹钢、焦煤分别下跌 2.7%、2.8%和 3.3%。工业金属现货价格普遍回调。 ◼ 综合来看，本周大类资产价格表现为：美股>A 股>黄金>美债>中债>商品>美元>原油。 ◼ 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 海外宽松交易升温——全球大类资产跟踪（7/8-7/12） 证券研究报告/固定收益周报 2024 年 7 月 13 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 全球大类资产跟踪周报 内容目录 1、权益：国内外股市普遍上涨 ........................................................................... - 5 - 2、债市：国内外债券利率下行 ........................................................................... - 8 - 3、外汇：美元指数下跌，非美货币多升值 ...................................................... - 11 - 4、商品：原油价格回调，黑色系下跌 .............................................................. - 12 - 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产价格变化 ........................................................... - 5 - 图表 2：CME 利率期货显示的美联储利率预期 .................................................. - 5 - 图表 3：市场对美联储降息预期的变化 ............................................................... - 5 - 图表 4：海外国家和地区股市涨跌幅 ................................................................... - 6 - 图表 5：标普 500 指数各行业涨跌幅 .................................................................. - 6 - 图表 6：欧元区各行业股指涨跌幅 ...................................................................... - 6 - 图表 7：新兴经济体股市涨跌幅 .......................................................................... - 6 - 图表 8：恒生指数各行业涨跌幅 .......................................................................... - 7 - 图表 9：本周 A 股走势 ........................................................................................ - 7 - 图表 10：本周北向资金净流入（亿元） ............................................................. -