房地产行业数据背后的地产基建图景(十)：地产基本面指标同比改善，基建投资增长支撑较弱

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月20日优于大市数据背后的地产基建图景（十）地产基本面指标同比改善，基建投资增长支撑较弱核心观点行业研究·行业专题房地产优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：王粤雷010-880053150755-81981019renhe@guosen.com.cnwangyuelei@guosen.com.cnS0980520040006S0980520030001证券分析师：王静证券分析师：朱家琪021-60893314021-60375435wangjing20@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980522100002S0980524010001证券分析师：陈颖证券分析师：卢思宇0755-819818250755-81981872chenying4@guosen.com.cn lusiyu1@guosen.com.cnS0980518090002S0980524070007市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《统计局 2024 年 1-6 月房地产数据点评-基本面指标除竣工外同比改善，城市维度房价持续承压》 ——2024-07-15《房地产行业周报（2024 年第 27 周）-地产销售数据有所回落，二手房表现仍强于新房》 ——2024-07-09《房地产行业周报（2024 年第 26 周）-地产销售季末改善，北京出台楼市新政》 ——2024-07-02《房地产行业周报（2024 年第 25 周）-新房成交呈现季末冲量，二手房同比持续改善》 ——2024-06-25《数据背后的地产基建图景（九）-地产政策落地带来阶段性改善，基建增速延续放缓》 ——2024-06-24房地产：基本面指标同比改善1. 销售：6 月销售额降幅连续两月收窄，城市维度房价持续承压。首先，从交易量分析。2024 年 1-6 月，商品房销售额 47133 亿元，同比-25.0%，降幅较 1-5 月收窄了 2.9 个百分点，6 月单月同比-14.3%。2024 年 1-6 月，商品房销售面积 47916 万㎡，同比-19.0%，降幅较 1-5 月收窄了 1.3 个百分点，6 月单月同比-14.5%。2024 年 1-6 月，百强房企全口径销售额累计同比-42%，6 月单月同比-22%；30 城新建商品房成交面积累计同比-36%，6 月单月同比-17%；18 城二手住宅成交套数累计同比-10%，6 月单月同比+17%，二手房销售情况始终好于新房。其次，从房价分析。2024 年 1-6 月，商品房销售均价为 9837 元/㎡，同比-7.4%，降幅较 1-5 月收窄了 2.1 个百分点，6 月单月同比+0.2%。2024 年 6 月，70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比-4.9%，降幅较 5 月扩大了 0.6 个百分点；70 个大中城市二手住宅销售价格同比-7.9%，降幅较 5 月扩大了 0.4 个百分点。考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，2024 年新房价格仍面临较大压力。2. 投融资：地产开发投资和房企到位资金单月降幅均收窄。首先，从投资端分析。2024 年 1-6 月，房地产开发投资额为 52529 亿元，同比-10.1%，降幅与 1-5 月持平，6 月单月同比-10.1%。2024 年 1-6 月，百强房企权益拿地额累计同比-36%，6 月单月同比-60%；300 城住宅用地成交建面累计同比-32%，6 月单月同比-59%；300 城住宅用地当月成交溢价率 5.1%，环比改善。其次，从融资端分析。2024 年 1-6 月，房企到位资金 53538 亿元，同比-22.6%，降幅较 1-5 月收窄了 1.7 个百分点，6 月单月同比-15.2%；房企非银融资累计同比-32%，6 月单月同比-44%，但环比+92%季末常态改善。3. 开竣工：开工面积累计降幅连续四个月收窄，竣工面积降幅重新扩大。根据统计局数据，2024 年 1-6 月，房屋新开工面积 38023 万㎡，同比-23.7%，降幅较 1-5 月收窄了 0.5 个百分点；6 月单月，房屋新开工面积 7933 万㎡，同比-21.7%，降幅较 5 月收窄了 1.0 个百分点。2024 年 1-6 月，房屋竣工面积 26519 万㎡，同比-21.8%，降幅较 1-5 月扩大了 1.7 个百分点；6 月单月，房屋竣工面积 4274 万㎡，同比-29.6%，降幅较 5 月扩大了 11.2 个百分点。基建：基建投资增长支撑较弱1. 固定资产投资：2024 年 1-6 月，全国固定资产投资（不含农户）完成额24.5 万亿元，同比增长 3.9%，增速同比上升 0.1pct，环比下降 0.1pct。从投资主体看，2024 年 1-6 月国有及国有控股投资累计同比增长 6.8%，增速同比下降 1.3pct，环比下降 0.3pct，民间投资累计同比增长 0.1%，增速同比上升 0.3pct，环比持平，民间投资信心略有好转。2. 基建投资：2024 年 1-6 月广义基建投资同比增长 7.7%，增速同比下降2.45pct，环比提升 1.02pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 5.4%，增速同比下降 1.8pct，环比下降0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长 24.2%，增速同比下降 2.8pct，环比提升 0.5pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 6.6%，增速同比下降 4.4pct，环比下降 0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 0.7%，增速同比下降 2.3pct，环比提请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告升 2.2pct。3. 项目开工与景气度：6 月新开工项目投资额持续减少。2024 年 4/5/6 月全国开工项目总投资额分别为 40284/8403/6870 亿元，累计同比增速-26.1%/-33.5%/-36.1%，单月同比增速 43.4%/-79.6%/-69.9%。新签合同方面，2024 年上半年建筑业新签合同额累累计 14.9 万亿元，同比减少 3.41%。专项债方面，5 月单月发行专项债 6600 亿元，同比增长 58.9%，1-5 月专项债累计新增发行 11608 亿元，同比减少 38.8%，全年发行节奏仍然偏慢。投资策略：1.房地产：基本面指标同比改善，板块回调后再现博弈机会。6 月除竣工数据外，地产销售、投融资、新开工等其余指标单月降幅均收窄，但基数效用影响较大，基本面并未出现以“房价止跌”为标志的“真复苏”，甚至以“跌幅收窄”为代表的“准复苏”也有减弱趋势。目前仍无法判断房价何时能止跌，难以给出房企资产的真实价值。但地产板块经历大幅回调后，已挤出了之前的过高预期，地产股处于箱体震荡的底部，仍具备博弈机会。个股端推荐华润置地、滨江集团、中国海外发展。2.基建：全年基建投资增长压力较大。6 月固定资产投资增速持续放缓，其中房地产投资降幅持稳，制造业与基建投资略有下滑，广义基建投资略有回