上市险企6月保费数据点评：寿险增速当弱不弱，车险增速再度放缓

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 保险Ⅱ行业点评报告 上市险企 6 月保费数据点评：寿险增速当弱不弱，车险增速再度放缓 2024 年 07 月 17 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 证券分析师 武欣姝 执业证书：S0600524060001 wux@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《央行“卖债”定调长端利率底部，利率反弹力度决定寿险修复高度，首推太保和新华》 2024-07-02 《上市险企 5 月保费数据点评：寿险增速当弱不弱，车险增速逐月回暖 》 2024-06-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  事件：上市险企披露 2024 年 6 月保费数据，累计原保费同比增速及对应收入排序如下：中国平安(5%至 4813 亿元)、中国人寿(4%至 4896 亿元)、中国人保(3%至 4273 亿元)、中国太保(2%至 2662 亿元)和新华保险(-8%至988 亿元)。  寿险：6 月人身保费增速当弱不弱，同期高基数下续期保费托底原保费增速。2024 年 6 月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康(27%)、平安寿险及健康险(15%)、中国人寿(3%)、太保寿险(2%)和新华保险(3%)。人保寿险 6 月当月期交首年保费同比下降 35.0%，但趸交业务同比大幅上升 64.6%。太保寿险 1H24 代理人/银保渠道/团政渠道新单保费同比增速分别为 3.4%、-29.7%和-21.1%。平安人寿 1H24 整体新单保费同比下降 5.2%，其中个人业务新单同比下降 5.7%。部分险企为符公司风险管控要求，于 6月末正式停售 3.0%的增额终身寿险，并将于 7 月 1 日上市预定利率 2.75%的增额终身寿险，新产品已经报备成功，行业短期再迎“炒停”暖风。太保寿险推出稳赢金生保险产品计划，产品设计从客户"康养一体"的保障理念出发，满足客户人生两条现金流——高保额覆盖因重疾造成经济损失、退休后提供长达 15 或 20 年的养老金给付来补充养老，同时通过太保健康＋养老服务，为客户提供健康＋养老一体化的综合解决方案。客观来看，由于 2Q23 因“炒停”新单和价值基数较高，预计 2Q24 新单和价值同比增速会略有波动，但不改全年寿险业务疫后持续复苏的格局，关注个险“报行合一”落地情况。我们预计 1H24 上市险企 NBV 同比增速排序分别为：太保（22%）、新华（15%）、国寿（12%）和平安（11%）。  财险：老三家中太保产险保费增速持续领跑，人保车险单月增速重回 2%以下。2024 年 6 月，老三家财险当月原保费同比增速排序如下：太保财险(8%)、平安财险(6%)、人保财险(6%)。6M24 人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为 2.5%和 4.6%，非车业务占比同比提升 0.5 个百分点至55.3%。6 月人保财险车险保费单月同比增速继续下降（1H24 逐月单月同比增速分别为 2.9%、-1.3%、3.1%、3.5%、4.4%、1.8%），6 月当月新车销量同比增速为-2.7%，1H24 人保、平安和太保车险原保费累计同比增速分别为 2.5%/3.4%/2.8%，整体呈放缓态势。根据应急管理部数据，2024 年上半年，我国自然灾害以洪涝、地质灾害、干旱、风雹、低温冷冻和雪灾为主，地震、台风、沙尘暴和森林草原火灾等也有不同程度发生，直接经济损失 931.6 亿元，同比增加逾 1.4 倍。  投资建议：寿险增速当弱不弱。估值大于业绩影响，长端利率是胜负手核心。短期央行表态长端利率过低、1H24 中报有望超预期和 2H24 若保险新“国十条”落地，将对当前保险板块，尤其是寿险股估值催化较大。继续推荐充分受益于资产端预期底部反转的纯寿险标的。保险板块首推中国太保，其次推荐中国人寿、新华保险和中国平安。  风险提示：1）长端利率持续下行；2）寿险业转型持续低于预期 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2023/7/172023/11/162024/3/172024/7/17保险Ⅱ 沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 表1：上市险企 2024 年 6 月原保费收入汇总（单位：亿元） 公司名称 累计原保费 累计同比 当月原保费 当月同比 寿险业务 中国人寿 4896.0 4% 739.0 3% 太保寿险 1531.6 -1% 308.7 2% 平安寿险及健康险 3209.0 5% 504.1 15% 中国平安-人寿 3008.0 5% 476.4 16% 中国平安-养老 107.0 -4% 12.4 -24% 中国平安-健康 94.0 13% 15.3 17% 新华保险 988.3 -8% 202.6 3% 人保寿险及健康 1152.9 2% 162.9 27% 人民人寿 790.6 0% 119.4 30% 人保健康 362.3 7% 43.5 20% 财险业务 人保财险 3120.0 4% 628.8 6% 太保财险 1130.3 8% 211.0 8% 平安财险 1604.0 4% 311.3 6% 众安在线 152.4 5% 28.4 -13% 上市集团 中国人寿 4896.0 4% 739.0 3% 中国平安 4813.0 5% 815.4 11% 中国太保 2661.9 2% 519.7 5% 新华保险 988.3 -8% 202.6 3% 中国人保 4272.8 3% 791.6 10% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 图1：人保寿险逐月期交首年及趸交同比增速 图2：6M24 人保财险分险种单月同比增速 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：平安寿险及健康险业务原保费分项同比增速 图4：6M24 人保财险车险保费同比回落 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：6 月社会消费品零售总额同比提高 3.0%（单位：%） 图6：6M24 单月新车销量遇冷回落（单位：%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 64.6% -35.0% -400%-200%0%200%400%人保寿险逐月期交首年及趸交增速 趸交 期交首年 1.8% 12.0% 9.