中国香港金融管理局发布《香港可持续金融分类目录》事件点评：港府金管局出台ESG新规，分类限制漂绿行为

策略研究 A股策略 证券研究报告 2024 年 07 月 16 日 港府金管局出台 ESG 新规，分类限制漂绿行为 "港交所发布 ESG 气候信披新规：分类实施+宽免政策，提升信披灵活性-港交所发布《环境、社会及管治框架下气候信息披露的实施指引》事件点评" 2024 年 4 月 24 日 ——中国香港金融管理局发布《香港可持续金融分类目录》事件点评 证券分析师 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 牟瑾瑾 A0230122090005 mujj@swsresearch.com 联系人 牟瑾瑾 (8621)23297818× mujj@swsresearch.com ⚫ 2024 年 5 月 3 日，中国香港金融管理局发布《中国香港可持续金融分类目录》（下称《分类目录》）、《咨询报告》及《补充指导》，旨在为可持续金融活动提供明确的定义标准，打击“漂绿”行为，帮助投资者识别真正的可持续金融活动，引导资金给予一定的融资支持和便利，从而促进气候目标的快速实现。 ⚫ 《分类目录》首次纳入四大行业：1）建筑；2）电力和燃气供应；3）交通、运输、仓储、邮政速递；4）供水、污水处理、废物管理和修复活动。2021 年中国香港政府为促进《巴黎协定》气候目标实现，发布了“中国香港气候行动 2050”，该行动从香港标准工业分类（HSIC，香港政府发布）的 21 个行业中，筛选出对气候影响较大的 4 个行业，重点实施脱碳策略来实现香港 2050 碳中和的目标，具体包括：零排放电力生产（2019 年该行业温室气体排放量占全香港总排放量的比例高达 66%）、节能绿色建筑（2019 年建筑物电力能耗占全香港总能耗 90%，温室气体排放量占电力行业总排放量的 60%）、绿色交通（2019年该行业温室气体排放量占全香港总排放量的比例约18%）和废物减量（2019年该行业温室气体排放量占全香港总排放量的比例约 7%，数据来源：“中国香港气候行动 2050”）。 ⚫ 《分类目录》涵盖 12 项具体的可持续金融活动，并给出详细的标准和量化指标。比如光伏行业，可持续金融活动的标准是：1、多晶硅电池和单晶硅电池的最低光电转换效率应分别不低于 19%和 21%；2、多晶硅电池组件和单晶硅电池组件的最低光电转换效率应分别不低于 17%和 17.8%；3、硅基、CIGS、CdTe 及其他薄膜电池组件的最低光电转换效率不得低于 12%、14%、14%、12%；4、多晶硅电池组件和单晶硅电池组件第一年的衰减率不得高于 2.5%和 3%，每年不得高于 0.7%，25 年内不得高于 20%，薄膜电池组件第一年的衰减率不得超过 5%，从第二年开始每年的衰减率不得超过 0.4%，25 年内不得高于 15%。 ⚫ 参考欧盟分类法，四步骤确定是否符合分类要求。以电力和天然气供应行业活动为例，第一步：确定行业类别：将活动按照 HSIC 行业进行划分，比如确定活动对应的行业分类是电力和天然气供应；第二步：确定活动类别：按照行业细分活动进行划分，确定该项活动是否在分类目录中，比如确定对应的行业细分活动是使用聚光太阳能发电；第三步：确定该项活动是否符合标准和阙值：比如该活动的关键指标是 gCO2/kWh，且符合生命周期排放量未超过 100gCO2e/kWh 的条件，则符合对应标准和阙值；第四步：总结评估：如符合活动标准，则确定为可持续金融活动。详见图 1 和表 2。 ⚫ 《分类目录》融合了全球其他地区或国家已有的分类法，未来将不断进行完善。考虑到其他地区或国家已发布可持续金融的分类标准，该目录参考了共同基础分类法（CGT）、欧盟（EU）分类法、绿色债券认可项目目录等，并进行了本土化的融合。未来将不断进行完善，主要包含以下三个方向，1）逐步扩大行业分类目录范围；2）当前仅覆盖绿色活动，未来将过度活动也纳入进来；3）增加气候变化适应互动分类，增强气候变化抵御能力。 ⚫ 风险提示：ESG 相关政策推动的节奏不及预期，可持续投资存在不确定性。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 表 1：《中国香港可持续金融分类目录》涵盖四个行业的 12 项活动 行业 分类活动 行业对气候目标的影响 建筑 建造新建筑 中国香港政府为实现 2050 气候目标，致力于通过推广绿色建筑、提高建筑能效等低碳生活方式，来减少建筑的整体电力消耗。目标到 2050 年，将商业建筑的用电消耗减少到 30%-40%，住宅建筑减少到 20%-30%。2035 年实现该目标的一半。 现有建筑的翻新 电力、燃气供应 使用聚光太阳能发电 2022 年，中国香港电力部门温室气体排放量占全香港的比例高达 63%，为实现净零发电，计划将停止煤炭发电，到 2035 年，将可再生能源在发电燃料组合中的份额增加到 7.5%-10%，随后增加到 15%。 利用太阳能光伏技术发电 风力发电 交通、运输、仓储、邮政速递 城乡公共交通体系建设与运营 2022 年，中国香港交通部门温室气体排放量占全香港的比例是 19%，其中道路运输（机动车辆）是交通部门内最大的排放源，占 87%。 个人通勤设施的建设和运营、自行车物流 海上客运 国际海事组织（IMO）披露，海运占全球贸易量的 80%以上，该部门排放的温室气体占全球排放量的 2.2%，未来如不加以控制，排放量将增长50%-250%。中国香港是亚洲的主要港口之一，海运的温室气体排放量对全香港的气候影响是十分巨大。 海上货运 供水、污水处理、废物管理和修复活动 污水污泥处理 中国香港有超过 94%的人口由公共下水道系统服务，污水处理的过程中，将产生大量的温室气体，包括二氧化碳和甲烷，其中二氧化碳影响时间更为持久，但甲烷在短期内会提高全球变暖的速度。 无害废物的收集和运输 生活垃圾的利用/处理 资料来源：中国香港金融管理局《中国香港可持续金融分类目录》、申万宏源研究 图 1：《中国香港可持续金融分类目录》的分类步骤 资料来源：中国香港金融管理局《中国香港可持续金融分类目录》、申万宏源研究 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共11页 简单金融 成就梦想 表 2：《中国香港可持续金融分类目录》：D - 电力和天然气供应 1. 分类活动 2. 关键指标 3. 实质性贡献指标 HSIC 行业分类 部门分类(2 位识别码) 行业组分类 (3 位识别码) 类别分类(4 位识别码) 子类别(6 位识别码) 分类活动 分类活动描述 D - 电力和天然气供应 35：电力和天然气供应 351：发电、输电和配电 3510：发电、输电和配电 35100：发电、输电和配电 使用聚光太阳能发电 使用聚光太阳能发电 （CSP） 技术发电；利用太阳能热发电的设施建设和运营 gCO2/kWh