6月煤炭供需数据全面解读：原煤生产由降转增，水电大增，火力发电阶段性降幅明显

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 07 月 16 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn证券分析师：王璇S0350523080001wangx15@ghzq.com.cn联系人：林国松S0350123070007lings@ghzq.com.cn[Table_Title]原煤生产由降转增，水电大增，火力发电阶段性降幅明显——6 月煤炭供需数据全面解读最近一年走势行业相对表现2024/07/15表现1M3M12M煤炭开采-10.4%-9.0%22.4%沪深 300-1.8%-2.1%-10.8%相关报告《煤炭开采行业周报：日耗上升、行业去库；煤炭板块短期调整不改大方向（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-07-14《煤炭开采行业周报：电厂日耗全面迅速提升；澳洲焦煤矿井事故推升海外煤价（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-07-07《煤炭开采行业周报：动煤价格震荡；焦炭落实第一波涨价（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-06-30《煤炭开采行业周报：日耗缓慢提升，煤价求稳（推荐）*煤炭开采*陈晨，王璇》——2024-06-23《5 月煤炭供需数据全面解读：原煤生产降幅继续收窄，规上工业电力生产保持稳定，火力发电由增转 降 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 ， 王 璇 》 — —2024-06-18事件：2024 年 7 月 15 日，国家统计局发布 2024 年 6 月能源生产情况：煤炭：6 月原煤生产由降转增。6 月份，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比增长 3.6%，增速由负转正，5 月份为下降 0.8%；日均产量 1351.3 万吨。进口煤炭 4460 万吨，同比增长 11.9%。1-6 月份，规上工业原煤产量 22.7 亿吨，同比下降 1.7%。进口煤炭 2.5 亿吨，同比增长 12.5%。电力：规上工业电力生产保持稳定。6 月份，规上工业发电量 7685 亿千瓦时，同比增长 2.3%，增速与 5 月份持平；1-6 月份，规上工业发电量44354 亿千瓦时，同比增长 5.2%。分品种看，6 月份，规上工业火电、核电降幅扩大，水电增速加快，风电由降转增，太阳能发电增速回落。其中，规上工业火电同比下降 7.4%，降幅比 5 月份扩大 3.1 个百分点；规上工业水电增长 44.5%，增速比 5 月份加快 5.9 个百分点；规上工业核电下降 4.0%，降幅比 5 月份扩大 1.6 个百分点；规上工业风电增长12.7%，5 月份为下降 3.3%；规上工业太阳能发电增长 18.1%，增速比5 月份回落 11.0 个百分点。投资要点:供应：6 月原煤生产同比由降转增。根据国家统计局数据，2024 年6 月，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比增长 3.6%，增速比 5 月份增长 4.4 个百分点；1-6 月份，规上工业原煤产量 22.7 亿吨，同比下降 1.7%。2024 年 6 月，规上工业原煤日均产量为日均产量 1351万吨，环比增长 113 万吨/天，同比增加 51 万吨/天。2024 年 6 月，我国进口煤炭 4460 万吨，同比增长 11.9%；1-6 月我国累计进口煤炭 2.5 亿吨，同比增长 12.5%。按照 2024 年 1-6 月国内产量同比增速-1.7%以及进口量同比增速 12.5%计算，国内煤炭供应增速为-0.4%（供应增速测算未考虑热值变化）。电力：规上工业电力生产保持稳定。2024 年 6 月，全国实现发电量7685 亿千瓦时，同比增长 2.3%，增速比 5 月份下降 0.04 个百分点；1-6 月全国实现发电量 44354 亿千瓦时，同比增长 5.2%。火电、核电由增转降，水电、太阳能发电增速加快，风电降幅收窄。6 月份，规上工业火电同比下降 7.4%，降幅比 5 月份扩大 3.1 个百分点；规证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2上工业水电增长 44.5%，增速比 5 月份加快 5.9 个百分点；规上工业核电下降 4.0%，降幅比 5 月份扩大 1.6 个百分点；规上工业风电增长 12.7%，5 月份为下降 3.3%；规上工业太阳能发电增长 18.1%，增速比 5 月份回落 11.0 个百分点。2024 年 1-6 月，火电发电量 30053亿千瓦时，同比增长 1.7%，占总发电量比例达到 68%，水电、风电、核电、光伏占比分别为 12%、11%、5%、4%，火电依赖度仍然较高。钢铁：6 月焦炭产量同比转正，钢铁出口增速高位震荡。2024 年 6月我国实现生铁产量 7449 万吨，同比减少 3.3%，降幅较 5 月扩大2.1pct；焦炭产量 4164 万吨，同比增加 2.2%，月度同比由负转正，较 5 月提升 3.7pct。1-6 月我国生铁累计产量 4.4 亿吨，同比减少3.6%；焦炭累计产量 2.4 亿吨，同比-0.9%。从下游来看，基建、采矿业等投资增速较高，汽车产量和钢材出口表现较好，地产边际改善但仍然偏弱，2024 年 1-6 月基建投资完成额同比+7.7%，房地产开发投资完成额同比-10.1%，房屋新开工面积同比-23.7%，较 1-5月累计降幅收窄 0.5pct；采矿业投资增速较高，同比+17.0%。此外，2024 年 1-6 月汽车产量同比+5.7%，以及钢材出口同比+24.0%，对钢铁需求有较明显拉动。建材及化工：1-6 月水泥产量同比下降，甲醇生产旺盛。化工需求方面，水泥和甲醇情况出现分化，2024 年 1-6 月，全国水泥产量 8.5亿吨，同比-10.0%；甲醇生产较为旺盛，2024 年 1-6 月甲醇周均产量达到 172.1 万吨，同比增长 10.6%。按照煤炭工业协会数据，若按照 2023 年电力、钢铁、化工、建材在煤炭下游需求中占比分别为 61%、15%、8%、8%计算，我们估算2024 年 1-6 月四大行业带动煤炭消费增长 0.5%。库存：6 月产地库存同比小幅增长，下游补库放缓。2024 年 6 月，动力煤生产企业库存增长 10.3 万吨（月末相对月初，下同）至 1396万吨；北方港口动力煤库存增加 154 万吨至 2697 万吨；南方港口动力煤库存增加 340 万吨至 3848 万吨；沿海八省电厂库存增加 121万吨至 3770 万吨；内陆十七省电厂库存增加 582 万吨至 9136 万吨。炼焦煤生产企业库存增加 66 万吨至 336 万吨；北方港口炼焦煤库存减少 3 万吨至 241 万吨；焦化厂炼焦煤库存减少 5 万吨至 233 万吨；钢厂炼焦煤库存增加 2 万吨至 498 万吨。动力煤方面，上周迎峰度夏期间日耗延续上涨，港口及电厂库存都出现去库迹象，动力煤港口及产地价格全面抬升。焦煤产业链方面，下游焦化产量高位叠加原料库存偏低，短期焦煤价格偏强波动。上周煤炭板块波动较大，推动因素可能包括：部分区域性煤企 Q2 业绩预告不如意、高股息类资产兑现一波收益等。从煤炭行业基本面来看，在水电出力较多、进口煤较多、日耗未明显抬升的背景下，港口动力煤价格依然在 850 元/吨左右，煤价