煤炭月度供需数据点评：动力煤价格环比改善，制造业投资延续高增

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1煤炭煤炭月度供需数据点评领先大市-A(维持)动力煤价格环比改善，制造业投资延续高增2024 年 7 月 16 日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】高温延续动煤探涨，关注稳经济政策-【山证煤炭】行业周报（20240708-20240714）： 2024.7.15【山证煤炭】高温提振电煤需求，港口库存继续下行-【山证煤炭】行业周报（20240701-20240707）： 2024.7.8分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com投资要点：月度供需数据：供给： 1-6 月原煤供给较 23 年同期下降，6 月产量同比正增。2024 年 1-6 月，原煤累计产量实现 22.66 亿吨，同比减 1.86%，同比较 2023 年同期下降。其中 6 月当月原煤产量实现 4.05 亿吨，同比增 3.92%，供给小幅回升。需求：前 6 月制造业投资高增，水电挤压火电。24 年 1-6 月固定资产投资同比增 3.9%（较 23 年同期增 0.1 个百分点）。其中制造业投资增 9.5%（较去年同期增加 3.5 个百分点）、基建投资增 5.4%（较去年同期减少 1.8 个百分点）、房地产投资降 10.1%（降幅较去年同期增加 2.2 个百分点）。1-6 月火电累计增速实现 1.66%，较去年同期降 5.88 个百分点；焦炭累计增速实现-0.92%，较去年同期减 2.67 个百分点；生铁累计增速实现-3.60%，较去年同期减 6.30 个百分点；水泥累计增速实现-10.00%，较去年同期减 11.30 个百分点。进口：前 6 月煤炭进口延续增长，6 月增速放缓。1-6 月进口量延续增长，6 月同比增速较去年同期放缓。2024 年 1-6 月进口量累计实现 24957.2 万吨，同比增 12.50%，6月当月实现进口量 4460.3 万吨，同比增 11.87%，较去年同期明显放缓。价格与利润：6 月动力煤价格环比改善，焦炭利润有所调整。山西优混 5500 动力煤6 月均价 875 元/吨，同比增 9.26%，环比增 1.86%。京唐港主焦煤 6 月均价 2059 元/吨，同比增 14.02%，环比降 5.22%。天津港二级冶金焦 6 月均价 1876 元/吨，同比增 4.24%，环比降 4.13%。焦炭 6 月整体亏损面仍整体承压。点评与投资建议：6 月数据基本符合预期，需求端后续有望改善。煤炭产地安监严格常态化，叠加检修增加，煤炭产地供给增量有限；需求方面，电力方面南北分化，南方水电等清洁能源出力延续，火电负荷增加有限，但北方持续高温，电厂负荷增加提振煤炭需求，北方港口库存降低；钢材化工下游淡季，非电耗煤增量需求仍然有限。综合影响下，国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，且钢厂煤焦库存偏高等影响，焦煤价格弱稳；但随着焦煤、铁矿石价格下行，钢厂利润存恢复预期，开工有所恢复，叠加焦化库存下行，行业稳价积极，焦炭开启调涨。整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为 2024 年煤炭供需关系很难进一步宽松，价格有望维持高位。建议关注以下标的：①煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。②煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。③山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2风险提示：供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。行业研究/行业月度报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 供给端：1-6 月原煤供给整体收缩，6 月小幅回升......................................................................................................42. 需求端：1-6 月制造业投资高增，水电挤压火电需求.................................................................................................43. 进口煤：1-6 月煤炭进口延续增长，6 月增速放缓......................................................................................................54. 价格与利润表现：动力煤和焦煤价格环比改善，焦炭利润有所调整.......................................................................65. 点评与投资建议............................................................................................................................................................... 76. 风险提示........................................................................................................................................................................... 8图表目录图 1： 原煤累计产量&增速（万吨；%）........................................................................................................................4图 2： 原煤产量季节分布（万吨）................................................................................................................................... 4图 3： 固定资产投资与分项累计增速（%）.........................................................................................