2024年6月社零数据点评：社会消费品零售总额增长2%，网上零售增速较好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月16日优于大市12024 年 6 月社零数据点评社会消费品零售总额增长 2%，网上零售增速较好 行业研究·行业快评 商贸零售 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：张峻豪021-60933168zhangjh@guosen.com.cn执证编码：S0980517070001证券分析师：柳旭0755-81981311liuxu1@guosen.com.cn执证编码：S0980522120001事项：国家统计局公布 2024 年 6 月社会消费品零售总额数据：6 月社零总额 4.07 万亿元，同比增长 2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 3.64 万亿元，同比+3%。国信零售观点：2024 年 6 月社零整体继续维持增长趋势，按消费类型分，餐饮收入的增长表现更好，同比增长 5.4%，商品零售则同比增长 1.5%。分渠道看，6 月实物商品网上零售额增长 8.8%，占社会消费品零售总额的比重为 25.3%，较 5 月增加 0.6pct。具体品类结构中，粮油食品等必选品类依旧表现稳健，6 月同比增长 10.8%，可选品类表现有所承压。展望后续消费看，我们认为短期更需要在板块中寻找结构性投资机会，同时配合政策主题热点抓取个股相对收益；而中长期继续沿着前景相对明确的国货崛起以及出海拓展等主线方向布局。具体来看：1）美容护理：近两年来板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，头部国货品牌凭借强产品力及全渠道布局能力在上半年展现了强劲的增长韧性。主要推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份等；2）黄金珠宝：短期金价波动对终端消费需求的释放存在扰动，但长期随着黄金产品设计感的提升，其保值+配饰的双重属性将在当前消费环境下进一步突显，推荐：老凤祥、菜百股份、周大福等；3）跨境电商：海外消费需求仍处于相对高位，短期虽有国际贸易环境变化等不稳定因素，但龙头企业通过精细化的运营布局，有望在行业锤炼中获取更高的市场份额。主要推荐：小商品城、安克创新等；4）线下零售：龙头企业积极应对性价比消费趋势变化开展创新折扣业态转型，同时也在借助外部合作方以及资本工具积极探索新增长驱动，推荐：重庆百货、家家悦、百联股份等。评论： 6 月社零延续增长表现，网上零售增速较好2024 年 6 月社会消费品零售总额数据：6 月社零总额 4.07 万亿元，同比增长 2%。其中，除汽车以外的消费品零售额 3.64 万亿元，同比+3%。按消费类型分，餐饮收入的增长表现更好，同比增长 5.4%，商品零售则同比增长 1.5%。整体 2024 上半年看，社零增速平稳，1—6 月份，社会消费品零售总额 23.6 万亿元，同比增长 3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额 21.3 万亿元，同比增长 4.1%。表1：2024 年以来社零增长情况（%）2024 年 1-2 月2024 年 3 月2024 年 4 月2024 年 5 月2024 年 6 月社零总额5.5%3.1%2.3%3.7%2.0%除汽车以外的消费品零售额5.2%3.9%3.2%4.7%3.0%分消费类型：商品零售4.6%2.7%2.0%3.6%1.5%分消费类型：餐饮收入12.5%6.9%4.4%5.0%5.4%资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2分品类看，部分基本生活类必选品表现较好，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长 10.8%、5.2%。可选品类中，化妆品类/金银珠宝类/服装鞋帽、针纺织品类分别同比-14.6%/-3.7%/-1.9%，表现相对承压。按零售业态分，1—6 月限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 5.8%、4.5%、2.2%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.0%、1.8%。按渠道分，线上渠道增速较好，1-6 月全国网上零售额 70991 亿元，同比增长 9.8%。其中，实物商品网上零售额 59596 亿元，增长 8.8%，占社会消费品零售总额的比重为 25.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 17.8%、7.0%、7.8%。图1：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况（%）图2：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况（%）资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理图3：实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（%）图4：实物商品网上零售额分品类同比情况（%）资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、国信证券经济研究所整理 投资建议：展望后续消费看，我们认为短期更需要在板块中寻找结构性投资机会，同时配合政策主题热点抓取个股相对收益；而中长期继续沿着前景相对明确的国货崛起以及出海拓展等主线方向布局。具体来看：1）美容护理：近两年来板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，头部国货品牌凭借强产品力及全渠道布局能力在上半年展现了强劲的增长韧性。主要推荐珀莱雅、巨子生物、科思股份等；2）黄金珠宝：短期金价波动对终端消费需求的释放存在扰动，但长期随着黄金产品设计感的提升，其保值+配饰的双重属性将在当前消费环境下进一步突显，推荐：老凤祥、菜百股份、周大福等；3）跨境电商：海外消费需求仍处于相对高位，短期虽有国际贸易环境变化等不稳定因素，但龙头企业通过精细化的运营布局，有望请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3在行业锤炼中获取更高的市场份额。主要推荐：小商品城、安克创新等；4）线下零售：龙头企业积极应对性价比消费趋势变化开展创新折扣业态转型，同时也在借助外部合作方以及资本工具积极探索新增长驱动，推荐：重庆百货、家家悦、百联股份等。 风险提示：消费景气度不及预期；行业低价竞争加剧影响盈利能力；品牌企业新品推出不及预期等表2：重点公司盈利预测及估值公司公司投资收盘价EPSPE总市值（亿元）代码名称评级2024/7/1520232024E2025E20232024E2025E2024/7/15603605.SH珀莱雅优于大市104.593.013.774.5733.0327.7422.89414.972367.HK巨子生物优于大市40.451.461.792.2522.1122.6017.98415.91600415.SH小商品城优于大市7.560.490.520.5915.0014.5412.81414.62300866.SZ安克创新优于大市60.053.973.764.5122.3015.9713.31317.359896.HK名创优品优于大市36.451.402.052.5221.7717.7814.46459.01资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：巨子生物、名创优品收盘价及市值为港元相关研究报告：《商贸零售行业 2024 年中期投资策略-把握结构性投资机遇，长线布局国货崛起与出海主线》 ——2024-07-14《商贸零售行业 7 月投资策略-线下零售积极求变，胖东来调改为传统商超注入活力》 ——2024-07-04《2024 年 5 月社零数据点评-