城投随笔系列：泸州，酒城暗香

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 城投随笔系列 泸州，酒城暗香 2024 年 07 月 08 日 ➢ 泸州，有哪些发债平台？ 截至 2024 年 6 月 28 日，泸州市仍有存续债券的发债平台共有 16 家，主要包括：兴泸投资、泸州发展等市级平台及其子公司，以及泸县、合江县、古蔺县等下属区县级平台。 ➢ 泸州，“一体两翼”助飞 泸州地理位置优越且交通便利。泸州是云、贵、川、渝结合部区域中心城市和成渝地区双城经济圈南翼中心城市。 2021 年 11 月 17 日，在中国共产党泸州市第九次代表大会中明确提出实施“一体两翼”特色发展战略、奋力建设新时代区域中心城市。 2023 年 12 月，四川省政府在《关于支持宜宾泸州组团建设川南省域经济副中心的意见》中指出，支持宜宾泸州组团建设川南省域经济副中心，是推动优势地区领先发展、促进“五区共兴”的重要举措，对全面建设社会主义现代化四川具有重要意义。 2023 年泸州市地区生产总值 2725.90 亿元，同比增长 5.6%。三产结构中，泸州第二产业占比相对其他地市（州）较高，达到 48.9%。 上述对基本面的论述分析可以看到，泸州城投债有机会，区域经济发展有基础、有方向、有抓手，且正在逐步走在起飞的道路上，但如何看待其债务情况？ ➢ 泸州，酒城暗香 首先，我们能够观察到泸州经济发展有动力，产业结构较优，而从债务化解的角度来看，有几点值得我们关注： （1）泸州以其独特的红色资源和产业优势，正迎来特色化发展的良机； （2）在政策支持和债务化解的双重推动下，泸州逐步改善区域经济环境。 此外，从区域金融视角，省内有成都银行和泸州银行两家上市银行。各平台充足的银行授信既是平台的空间和弹性，同时也体现了平台一定的保障程度。 综上所述，无论从产业、经济，还是债务化解措施和政策支持的角度分析，泸州都体现出坚定的底气和信心。于市场而言，这也是参与的机会。 风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务、区域及平台评价的主观性。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 韩晨晨 执业证书： S0100123070055 邮箱： hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.可转债打新系列：赛龙转债：国内改性塑料领域领先企业-2024/07/07 2.批文审核周度跟踪 20240707：本周通过批文增加而终止批文减少-2024/07/07 3.流动性跟踪周报 20240707：DR007 下行至 1.81%-2024/07/07 4.信用策略周报 20240707：超长信用债发行主体有何“突破”？-2024/07/07 5.高频数据跟踪周报 20240707：本周地产销售季节性回落-2024/07/07 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 泸州，有哪些发债平台？ ......................................................................................................................................... 4 2 泸州，“一体两翼”助飞 ............................................................................................................................................. 8 3 泸州，酒城暗香 .................................................................................................................................................... 15 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 18 表格目录 .................................................................................................................................................................. 18 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 泸州，城市发展历史悠久，产业基础较好。同时泸州因其独特的红色文化获得层层政策支持和资源倾斜，在区位、气候、地貌水文等因素的叠加下，经济发展迅速。 此外，泸州坚持稳中求进工作总基调，坚持全面融入成渝地区双城经济圈建设，坚持“四化同步推进、城乡深度融合、‘一体两翼’齐飞”。虽然在发展建设的过程中，泸州市积累的债务有所上升，但这些年当中区域的经济产业发展有目共睹，市场对于泸州城投债的关注和认可度提升，利差也在不断压缩。 当前如何看待和展望泸州？本文聚焦于此。 图1：四川、成都、绵阳、宜宾城投利差（bp） 图2：南充、达州、德阳、泸州、乐山城投利差（bp） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：截至 2024-06-28 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：截至 2024-06-28 图3：广元、广安、凉山州、眉山、内江、自贡、遂宁、攀枝花城投利差（bp） 图4：资阳、雅安、巴中城投利差（bp） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：截至 2024-06-28 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：截至 2024-06-28 0501001502002503003504004502020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04四川省成都市绵阳市宜宾市05010015020025030035