信用：信用债交易热度降温

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 固定收益周报 信用债交易热度降温 信用周报 20240706  核心结论 分析师 姜珮珊 S0800524020002 15692145933 jiangpeishan@research.xbmail.com.cn 联系人 雍雨凡 15861817961 yongyufan@research.xbmail.com.cn 相关研究 适度乐观，波段操作博弈资本利得—资本补充工具 6 月报 2024-07-04 把 握 低 价 券 错 杀 机 会 — 6 月 转 债 月 报 2024-07-03 需求端压力逐步向生产端传导—6 月 PMI 数据点评 2024-07-01 高息资产难觅，多策略综合布局—6 月信用月报 2024-06-30 低利率环境下继续向“久期”要收益—6 月固定收益月报 2024-06-30 信用债收益率全览： 本周（2024/7/1-7/5）信用债收益率多数上行。分品种来看，城投债收益率均下行。1 年期和 3 年期表现较好，1 年期各评级较上周下行 2.8bp，3 年期中高评级较上周下行 2.5bp。 地产债表现有所分化，1 年期和 3 年期地产债收益率下行，其余期限皆上行。1 年期地产债收益率下行幅度在 2bp 左右，3 年期 AA 级地产债收益率下行1.6bp，高于其余评级。剩余期限地产债收益率均上行 0.2-1.5bp。 银行二永债受央行借入国债的影响，中长久期券种收益率多上升。4 年期和5 年期银行二永债收益率较上周上升幅度较高，为 2-3bp；券商次级债短端收益率下行，2 年期 AA 级券种收益率下降接近 7bp；保险次级债收益率较上周变动幅度不大。 一级市场： 本周信用债总发行额和净融资规模均增长。信用债发行规模较上周环比增加60 亿元，城投债、产业债和金融债净融资额环比均上升。信用债平均发行利率略有下降，较上周减少 1bp。发行期限有所拉长，本周信用债平均发行期限为 4.28 年，较上周增加 0.91 年。 二级市场： 相较上周，除保险次级债以外，其余信用债品种成交金额均有所下降。从剩余期限来看，城投债成交期限较上周小幅增加，3-5 年成交金额占比上升2.62pct；产业债成交期限较上周缩短，1 年以内成交金额占比上升 4.68pct；银行永续债缩短明显，3-5 年期成交占比下降 7.54pct；从隐含评级来看，城投债 AA（2）级成交上升 1.25pct；产业债高评级占比提升，AA 级占比下降1.92pct；高评级银行二永债成交金额占比明显上升。 本周城投债、产业债、金融债换手率均下行，但城投债换手率仍然最高。城投债换手率从上周的 11.67%下滑至 9.79%，产业债换手率下滑至 9.73%，金融债换手率则下滑至 4.56%。 风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。 证券研究报告 2024 年 07 月 06 日 固定收益周报 西部证券 2024 年 07 月 06 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 信用债收益率全览 ........................................................................................................... 4 二、 一级市场 ......................................................................................................................... 5 2.1 发行量 .......................................................................................................................... 5 2.2 发行成本 ...................................................................................................................... 6 2.3 发行期限 ...................................................................................................................... 7 2.4 取消发行情况 ............................................................................................................... 7 三、 二级市场 ......................................................................................................................... 8 3.1 成交量 .......................................................................................................................... 8 3.2 成交流动性 ................................................................................................................ 10 3.3 利差跟踪 .................................................................................................................... 10 四、 本周热债一览 ................................................................................................................ 15 五、 信用评级调整回顾 ......................................................................................................... 16 六、 风险提示 ...............................................................................................................