中无人机(688297)军用无人机领军企业，持续拓展国内市场

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 中无人机(688297) 国防军工 [Table_Date] 发布时间：2024-07-09 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/07/08 6 个月目标价（元） -- 收盘价（元） 29.95 12 个月股价区间（元） 27.56~52.58 总市值（百万元） 22,342.50 总股本（百万股） 675 A 股（百万股） 675 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% -16% -35% 相对收益 -3% -12% -25% [Table_Report] 相关报告 《中无人机（688297）：上半年收入利润承压，业绩有望逐步释放》 --20230823 《中无人机（688297）：无人机赛道高景气，内生增长动力足》 --20230320 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 wangfh@nesc.cn 证券分析师：王璐 执业证书编号：S0550523050001 18813153699 wang_lu@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 军用无人机领军企业，持续拓展国内市场 报告摘要： [Table_Summary] 无人机应用场景不断拓展，市场发展空间广阔。无人机与载人飞机相比，具有体积小、造价低、使用方便、对作战环境要求低、战场生存能力较强等优点，已成为世界各国发展装备的重要方向。预计未来，在军用领域，全球军用无人机主要产值集中在无人战斗机系统、中空长航时无人机系统及高空长航时无人机系统领域，其中中空长航时无人机系统及高空长航时无人机系统约占军用无人机 48%左右的市场份额；在民用领域，随着无人机应用领域的不断深化，预计 2024 年全球民用无人机市场规模将增长至 4157.27 亿元人民币，其中工业无人机规模占比将持续提升。 公司专注无人机领域，翼龙系列无人机是我国军贸出口的主力型号。公司主要产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统，已出口“一带一路”沿线多个国家，其优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩，获得国内外客户广泛认可。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，2010 年至 2023 年间，翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列国内第一。在国内市场，公司利用军贸无人机实用成果反哺国内装备建设，并面向国家重大需求，创新大气象、大应急领域应用的新手段和新方法，为国家第一时间开展应急救援提供了全新的解决方案。 公司以研发为发展的核心驱动力，持续引领行业技术发展。一直以来，公司不断加大研发投入，研发费用率处于行业较高水平。公司资深的研发团队保障了持续的创新能力，使公司在国内处于技术领先地位，公司已掌握大型固定翼长航时无人机的 25 项关键核心技术，覆盖设计研发、生产制造和服务等主营业务环节。未来将立足全球高端无人机市场，拓展“翼龙”核心品牌，发挥无人机产业链“链长”企业的主导作用，形成全体系全寿命全场景整体解决方案能力，成为国内领先、世界一流的无人机专业化公司。 投资建议：我们根据年报情况调整盈利预测，预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 34.42/42.18/51.72 亿元，归母净利润分别为 3.76/4.27/5.02亿元，对应 EPS 为 0.56/0.63/0.74 元，对应 PE53.73/47.33/40.3X，维持“买入”评级。 风险提示：军贸政策变动、需求不及预期、盈利预测与估值不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,773 2,664 3,442 4,218 5,172 (+/-)% 12.01% -3.94% 29.20% 22.56% 22.61% 归属母公司净利润 370 303 376 427 502 (+/-)% 25.18% -18.27% 24.35% 13.53% 17.45% 每股收益（元） 0.61 0.45 0.56 0.63 0.74 市盈率 73.66 85.18 53.73 47.33 40.30 市净率 5.26 4.43 3.31 3.19 3.09 净资产收益率(%) 10.70% 5.21% 6.16% 6.74% 7.67% 股息收益率(%) 1.18% 0.59% 0.59% 0.99% 1.48% 总股本 (百万股) 675 675 675 675 675 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2023/7 2023/10 2024/12024/4中无人机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 51 [Table_PageTop] 中无人机/公司深度 目 录 1. 国内无人机领域领军企业，发展空间广阔 ...................................................... 5 1.1. 聚焦“翼龙”系列无人机，致力于打造无人机产业世界一流企业 ........................................ 5 1.2. 归母净利润稳步增长，军贸业务占据主导 ........................................................................... 7 1.3. 背靠航空工业集团，股东力量雄厚 ..................................................................................... 12 2. 无人机是未来战场的重中之重，应用领域持续深化发展 ............................ 14 2.1. 军民应用场景不断丰富，建设智慧化空中力量 ................................................................. 14 2.1.1. 无人机类型丰富，是我国未来武器装备发展的重点方向 ...................................................................... 14 2.1.2. 军用无人机系统不断创新发展，已成为武器装备发展的重要方向 ...................................................... 18 2.1.3. 军用技术向民用领域转化，民用无人机应用进一步扩展 ............................