超长债：央行借券，超长债大跌

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超长债周报央行借券，超长债大跌核心观点固定收益周报证券分析师：赵婧证券分析师：董德志0755-22940745021-60933158zhaojing@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980513080004S0980513100001证券分析师：季家辉021-61761056jijiahui@guosen.com.cnS0980522010002基础数据中债综合指数244.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)2.26企业/公司/转债规模(千亿)67.6/26.6/8.0市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《政府债务周度观察-国债净融资再提速》 ——2024-07-04《资管机构产品配置观察（第 47 期）（20240624-20240630）-理财破净率上升，债基久期缩短》 ——2024-07-03《超长债周报-成交占比攀升至 3 月高点》 ——2024-06-30《转债市场周报-流动性冲击最严重阶段或已过去》 ——2024-06-30《政府债务周度观察-三季度新增专项债计划发行 1.4 万亿》 ——2024-06-26超长债复盘：6 月制造业 PMI 走平，上周央行公告将开展国债借入操作，债市大跌。成交方面，上周超长债交投活跃度略微下降，超长债交投依然非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差大幅收窄。超长债投资展望：30 年国债：截至 7 月 6 日，30 年国债和 10 年国债利差为 24BP，处于历史极低位置。5 月政府债券净供给超过 1.3 万亿，超长期政府债券供给量明显增加。4 月和 5 月经济数据总体平稳，地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。另外今年以来央行多次提及利率风险，上周更是开展国债借入操作，当前 30 年国债期限利差较低，短周期介入 30 年国债品种需谨慎。20 年国开债：截至 7 月 6 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 5BP，处于历史极低位置。5 月政府债券净供给超过 1.3 万亿，超长期政府债券供给量明显增加。4 月和 5 月经济数据总体平稳，地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。另外今年以来央行多次提及利率风险，上周更是开展国债借入操作，当前 30 年国债期限利差较低，短周期介入 30 年国债品种需谨慎。一级发行：上周超长债发行量有所回升。和上上周相比，超长债总发行量小幅上升。成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度略微下降。收益率：6 月制造业 PMI 走平，上周央行公告将开展国债借入操作，债市大跌。利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差大幅收窄，绝对水平极低。风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录每周评述 ...................................................................... 4超长债复盘 ............................................................................ 4超长债投资展望 ........................................................................ 4超长债基本概况 ................................................................ 4一级市场 ...................................................................... 5每周发行 .............................................................................. 5本周待发 .............................................................................. 6二级市场 ...................................................................... 6成交量 ................................................................................ 6收益率 ................................................................................ 8利差分析 .............................................................................. 930 年国债期货 ........................................................................ 10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 超长债存量（按品种划分） ............................................................ 5图2： 超长债存量（按剩余期限划分） ........................................................ 5图4： 近一个月超长债发行量（按品种划分） .................................................. 6图5： 近一个月超长债发行量（按期限划分） .................................................. 6图6： 超长债成交额及占比（周） ............................................................ 7图7： 超长国债成交额及占比（周） .......................................................... 7图8： 超长地方政府债成交额及占比（周） .................................................... 7图9： 超长政策性银行债成交额及占比（周） .................................................. 7图10： 2022 年以来主流超长债月度成交额 ..............................