汽车及汽车零部件行业研究周报：Robotaxi订单爆满，汽车迎新一轮创新周期

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行业重要变化： 1）锂电：7 月 12 日，氢氧化锂报价 8.23 万元/吨，较上周下降 0.60%；碳酸锂报价 9.10 万元/吨，较上周下降 0.87%。 2）整车：7 月 1-7 日，乘用车零售 27.4 万辆，同/环比+6%/+9%，累计零售 1011.4 万辆，同比+3%；电车零售 13 万辆，同/环比+37%/+3%，累计零售 424.3 万辆，同比+33%。 核心观点： 新技术：Robotaxi，汽车迎来新一轮创新周期。百度萝卜快跑在武汉运营订单暴增，单日单车峰值超 20 单，自动驾驶走近产业化爆发点。Robotaxi 跟特斯拉发布 Model 3 的意义类似，意味着汽车产业新一轮创新周期开启。从运营主体看，国内主要关注百度（萝卜快跑）、滴滴、小马智行，海外主要是特斯拉、waymo 等。建议重点关注运营主体、代工厂及供应链、特斯拉供应链和 L4 差异化新技术。 出海：乘用车出海 Q2 高增持续，H2 增长或将加速。6 月乘用车出口（含整车与 CKD）37.8 万辆，同/环比+28%/0%。6 月新能源车出口 8.0 万辆，同/环比+12.3%/-15.2%；Q2 新能源车出口 28.9 万辆，同/环比+11.6%/-2.9%，占乘用车出口 24.6%。乘用车出口符合预期，24 年看，虽面临欧洲反倾销税政策影响，自主车企出口仍有望超预期。反向合资，绕过了关税壁垒和重资产制造，是最优的出海模式之一，看好零跑汽车等，未来会有更多的中国品牌走反向合资模式。 龙头公司：长城长安业绩超预期，出海加速拉动盈利改善。1）长安汽车 24Q2 预计实现归母净利润 13.4-20.4 亿元，同环比增长；扣非后净利润 6.9-13.9 亿元，亦同环比增长，业绩超预期主要来自于：公司降本落地，电车业务规模效应增强，扭亏持续。2）长城汽车 24H1 实现归母净利润 65 亿元到 73 亿元，同比增加约 51.39 亿元到 59.39 亿元，同比+377.49%～436.26%。扣非归母净利润 50-60 亿元，同比+567.13%～700.56%。公司超预期主要来自出海超预期和坦克品牌销量超预期。 投资建议 1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15 万以下和 40 万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。 2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：Robotaxi，跟特斯拉发布 Model 3 的意义类似，意味着汽车产业新一轮创新周期开启。我们认为，robotaxi 跑马圈地竞争导致的产业迭代速度将会持续超越投资者预期。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24 年产能利用率触底”修正为“24 年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人：我们预计 24Q3 有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 本周重要行业事件 Robotaxi 单日订单超预期，长安、长城和赛力斯发布业绩预告，6 月国内外乘用车销量数据公布，小鹏 P7+、极氪MIX/7X 和智界 R7 新车亮相。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型................................................................ 4 1.1 海外：欧美 6 月销量出炉，静待新车周期&市场需求恢复....................................... 4 1.2 国内：6 月销量维持平稳，多家重点车企发布 H1 业绩预告 ..................................... 4 1.3 新车型：工信部发布 385 期新车公示目录，H2 新车潮将至 ..................................... 7 二、龙头企业及产业链............................................................................ 9 2.1 电池产业链价格.......................................................................... 9 三、国产替代&出海.............................................................................. 12 3.1 国车出海：乘用车出海 Q2 高增持续，H2 增长或将加速 ....................................... 12 3.2 电池出海：宁德时代计划筹集 15 亿美元基金构建海外供应链，珠海冠宇投资马来西亚项目........ 13 四、新技术..................................................................................... 13 4.1 固态电池：QuantumScape 与大众集团旗下 PowerCo 签署合作协议，加速固态电池技术商业化 ...... 13 五、两轮车..................................................................................... 14 5.1 春风动力：新品发布首款四缸和三缸车型，产品矩阵逐步补齐 ................................. 14 六、投资建议................................................................................... 14 七、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 小鹏 P7+外观（侧面）..............................................