零售周观点：24H1化妆品市场规模同比+2.38%，继续看好头部国货美妆集中度提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 24H1 化妆品市场规模同比+2.38%，继续看好头部国货美妆集中度提升 2024 年 07 月 14 日 2 ➢ 美妆：24H1 化妆品市场规模同比+2.38%，国货美妆增速强劲，市场集中度提高马太效应凸显。根据青眼情报数据，2024 年上半年中国化妆品市场规模达 4792.5 亿元，同比+2.38%。1）分渠道看，线上/线下渠道销售额分别为 2411.1/2381.4 亿元，同比增长 4.02%/0.77%，占比 50.31%/49.69%。线上渠道中，淘系（淘宝+天猫）仍为销售额最大的平台，24H1 销售额为1109.45 亿元，占全渠道市场份额的 23.1%，较 23 年全年增长 0.5pcts；2）市场格局看，美妆行业市场集中度进一步提高，马太效应凸显。青眼数据显示，2024 上半年线上渠道美妆类目 TOP20 品牌总 GMV 为 573.95 亿元/yoy+46.7%，GMV 占比同比+1.8pct；TOP100 后的品牌总 GMV 为1104.62 亿元/yoy-16.1%，GMV 占比同比-2.8pct。3）分品牌看，青眼数据显示，24H1 线上美妆 GMV TOP20 品牌中国产品牌 GMV 同比增速为80.3%，外资品牌 GMV 同比增速为 35%，国产品牌增速远超外资品牌。GMV TOP20 品牌中国产品牌占 30%，其中上市公司品牌含有珀莱雅（GMV 同比+87.0%）、韩束（GMV 同比+222.8%）、薇诺娜（GMV 同比+25.4%），其余上榜国货品牌有自然堂（GMV 同比+67.3%）、谷雨（GMV 同比+56.3%）、欧诗漫（GMV 同比+27.8%）。 ➢ 润本股份：24H1 业绩高增，预计归母净利润同比增 46.48%~54.85%。24H1 ， 公 司 预 计 实 现 归 母 净 利 润 1.75~1.85 亿 元 ， 同 比 增 长46.48%~54.85%；预计实现扣非归母净利润 1.70~1.80 亿元，同比增长43.86%~52.30%。24Q2，公司预计实现归母净利润 1.40~1.50 亿元，同比增长 41.88%~52.04%；预计实现扣非归母净利润 1.39~1.49 亿元。 ➢ 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、青松股份。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 169.20 8.34 11.24 14.11 20 15 12 推荐 300957.SZ 贝泰妮 47.15 2.64 3.34 4.17 18 14 11 推荐 603605.SH 珀莱雅 107.55 3.82 4.73 5.69 28 23 19 推荐 688363.SH 华熙生物 60.78 1.62 2.00 2.48 38 30 25 推荐 600315.SH 上海家化 18.00 0.88 1.02 1.18 20 18 15 推荐 300740.SZ 水羊股份 13.15 1.03 1.23 1.40 13 11 9 推荐 600223.SH 福瑞达 6.53 0.40 0.50 0.61 17 13 11 推荐 300592.SZ 华凯易佰 10.40 1.11 1.38 1.66 9 8 6 推荐 600415.SH 小商品城 7.54 0.50 0.57 0.73 15 13 10 推荐 301101.SZ 明月镜片 22.68 0.92 1.09 1.34 25 21 17 推荐 300856.SZ 科思股份 32.49 2.82 3.44 4.11 12 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 7 月 12 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：新一轮消费税改革，零售行业或迎来新机遇-2024/07/08 2.零售周观点：老铺黄金港交所成功上市，NIKE 发布 FY24Q4 财报-2024/06/30 3.美妆行业“618”专题报告：天猫渠道超预期，行业分化加剧，国货美妆龙头持续高增-2024/06/30 4.零售周观点：“618”大促收官，美妆类目同比+6.6%，国货美妆龙头持续高增长-2024/06/23 5.商贸零售行业 2024 年中期投资策略：顺势而为，积极拥抱新模式与新变革-2024/06/17 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.7.8-2024.7.12） ......................................................................................................................... 3 1.1 美妆：24H1 化妆品市场规模同比+2.38%，国货美妆增速强劲，市场集中度提高马太效应凸显 .................................. 3 1.2 润本股份：24H1 业绩高增，驱蚊及婴童护理细分龙头加速崛起 ........................................................................................... 5 2 本周市场回顾（2024.7.8-2024.7