计算机行业深度报告：铁路投资增加与老旧内燃机车淘汰共促列控行业爆发

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2024-07-12 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -8% -18% -38% 相对收益 -3% -14% -27% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 333 总市值（亿） 28,888 流通市值（亿） 24,835 市盈率（倍） 90.88 市净率（倍） 2.71 成分股总营收（亿） 11,812 成分股总净利润（亿） 318 成分股资产负债率（%） 42.31 [Table_Report] 相关报告 《短期扰动不改长期成长，坚定布局中报确定方向》 --20240707 《全国科技大会吹号自主可控，财税体制改革箭在弦上》 --20240701 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn 证券分析师：马宗铠 执业证书编号：S0550523080003 18686657725 mazk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 铁路投资增加与老旧内燃机车淘汰共促列控行业爆发 报告摘要： [Table_Summary] 列车运行控制系统简称列控系统，是保证列车安全快速运行的系统。列车运行控制系统的主要作用是完成列车的间隔控制和速度控制，对列车运行全过程或一部分作业实现运行速度、位置等状态的监督、控制和调整，确保行车安全，提高运输效率的信号系统。完整的列车运行控制系统包括车载设备和地面设备。 我国铁路列车运行控制系统主要分为 LKJ 系统和 ATP 系统两大类。LKJ系统与 ATP 系统的应用领域存在明显差异，LKJ 与 ATP 系统不存在竞争关系。LKJ 系统主要应用于我国全部机车和普速动车组（时速不超过250km/h），ATP 系统主要应用于高速动车组和普速动车组。 列控系统是铁路信息化重要投向，据测算 2023 年 LKJ 与 ATP 存量市场规模合计 227.5 亿元，2024 年增量规模合计 44.25 亿元。根据思维列控公司公告，公司 LKJ 市场占比近 50%，根据公司每年年报中披露的LKJ 装置销量可推算当年的整体市场销量，再按照每套 LKJ 相应价格可测算出 2023 年 LKJ 存量市场规模为 82.5 亿元，伴随着 LKJ-15S 产品渗透率提升，假设 2024 年 LKJ-15S 渗透率达到 10%，每套 LKJ-15S 45 万元，则相应LKJ系统增量市场空间将超17亿元；ATP系统价格是LKJ2000的 5~15 倍，取中间值 10 倍测算 ATP 每套平均价格，再结合动车组标准数可测算出 2023 年 ATP 存量市场规模约为 145 亿元。 LKJ 系统竞争格局呈双寡头垄断状态。目前，LKJ 系统仍是国家铁路列车运行控制系统的主流装备，思维列控与时代电气 LKJ 系统产品的市场占有率均超 49%。截至 2023 年末，LKJ 系统应用于 2.24 万台机车和 1546列动车组上，LKJ 存量市场约 3.3 万套。当前，我国 LKJ 系统的合格供应商主要有思维列控、时代电气和交大思诺 3 家；ATP 竞争格局：中国通号在 CTCS-3 列控系统装备市场占有率第一，占行业内超过 90%市场份额。ATP 系统应用于我国 4000 余列动车组，主要供应商有中国通号、铁科院、时代电气和和利时。 铁路投资回暖+老旧内燃机车淘汰多因素共振促进列车控制系统行业发展。我国铁路投资处于回暖态势，2023 年全国铁路完成固定资产投资7645 亿元，同比+7.5%；预计 2024 年全国铁路完成固定资产投资将达8448 亿元。今年 1 至 4 月全国铁路完成固定资产投资 1849 亿，同比+10.5%，以此预测今年全国铁路完成固定资产投资将达 8448 亿元。2027年将实现老旧内燃机车的基本淘汰，对应 9.75 亿元市场空间，平均到2024~2027 年每年的市场空间约为 2.44 亿元。 相关标的：思维列控，中国通号，时代电气，交大思诺。 风险提示：铁路行业投资和政策推进不及预期，列控行业发展不及预期。 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2023/7 2023/10 2024/12024/4计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 计算机/行业深度 目 录 1. 铁路信息化景气度回升，列控行业迎来发展良机 ................................................. 4 1.1. 列车运行控制系统概念.................................................................................................................. 4 1.2. 列控系统发展历程与未来趋势...................................................................................................... 5 1.3. 列控系统产业链与竞争格局........................................................................................................ 10 1.4. 铁路投资增加+老旧内燃机车淘汰共促列控行业爆发 ............................................................. 13 1.5. 小结................................................................................................................................................ 14 2. 相关标的 .................................................................................................................... 14 2.1. 中国通号：全球领先的轨道交通控制系统解决方案提供商，CTCS-3 列控系统装备市场占有率第一.......................................................................