家电行业2024年7月投资策略：白电外销延续高景气，刚需家电内销增长稳健

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月09日优于大市家电行业 2024 年 7 月投资策略白电外销延续高景气，刚需家电内销增长稳健核心观点行业研究·行业投资策略家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 26 周）-7 月白电外销排产景气延续，618 扫地机销额增长 17%》 ——2024-07-01《中国家电企业出海专题-全球主要家电市场规模、空间与格局，及中国家电出海展望》 ——2024-06-24《家电行业周报（24 年第 24 周）-5 月家电出口景气提升，内销线上承压线下复苏》 ——2024-06-17《地产政策频出托底基本面，大家电估值有望提振》 ——2024-06-11《家电行业 2024 年 6 月投资策略-618 大促火热进行中，全球高温天气再度来袭》 ——2024-06-11本月跟踪与思考：5 月白电外销出货增长延续高景气，内销表现有所承压，整体出货增长稳健。小家电需求延续分化趋势，功能升级、高频使用的品类增长较快。厨电需求有所承压，价格出现下降，预计受地产及消费趋势影响。5 月大家电外销景气提升，内销有所承压。5 月白电外销出货量延续较高增长，内销基本稳定，整体增长 10%。产业在线数据显示，5 月空调内/外销量同比分别-1.4%/+36.8%，冰箱内/外销量同比分别-1.1%/+15.5%，洗衣机内/外销量同比分别-0.3%/+18.4%，油烟机内/外销量同比分别+12.7%/+31.7%。白电内销出货量增速环比明显回落，预计受 5 月大促期间白电需求在同期高基数下相对承压所致；大家电外销普遍保持高景气度，其中空调、洗衣机、油烟机 5 月外销增速环比有所提升。618 小家电需求分化，扫地机器人增长亮眼。小家电消费需求依然偏谨慎，618 期间功能升级、使用频率高的小家电如扫地机器人、吹风机等增长较快。奥维云网零售监测数据显示，618 期间（5 月 20 日-6 月 23 日），厨房小家电线上零售规模为 32.8 亿，同比下降 10.3%，其中空气炸锅下降 34.6%，依然是下滑幅度最大的厨房小家电品类。清洁电器线上零售额 54.8 亿，同比增长 2.8%，其中扫地机器人线上零售额增长 16.6%；洗地机量增价减，零售额下滑 6.2%。电吹风、电动牙刷及电动剃须刀线上合计零售额 27.6 亿，同比下降 0.6%，其中电吹风在高速电吹风的带动下，线上零售额同比增长10.1%，在个护小家电中增长突出。水家电（净水、饮水等小家电）线上合计零售额 21.5 亿，同比下降 7.3%；空气净化器在宠物净化器的带动下线上零售额同比增长 25.9%。整体来看，具备明显功能升级、需求必要性强的小家电品类增长相对亮眼，如扫地机器人、高速吹风机、宠物净化器等。厨电 618 期间有所承压，预计受地产拖累。根据奥维云网零售监测数据，618大促期间，线上厨卫市场（含烟灶消、洗嵌、集成灶、热水器等）零售额达到 75.1 亿元，同比下滑 13.3%；零售量同比下滑 5.1%。受到需求不振及消费趋势的影响，线上厨卫市场价格相对承压。分品类看，消毒柜增长相对较好，618 期间线上零售额同比增长 17.8%，嵌入式微蒸烤等增速也相对靠前。重点数据跟踪：市场表现：6 月家电板块月相对收益-2.24%。原材料：6 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比-4.8%、-6.9%，铜、铝价格高位回落；冷轧板价格月环比-6.4%。集运指数：美西/美东/欧洲线 6 月环比分别+27.07%/+27.70%/+33.84%；资金流向：6 月重点公司陆股通持股比例下降，美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-1.31%/-0.83%/-0.11%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电；小家电推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、光峰科技；厨电推荐老板电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市64.004467275.345.871211600690海尔智家优于大市26.642326481.992.241312002668TCL 智家优于大市8.6693880.800.901110688169石头科技优于大市379.864998218.2821.212118000651格力电器优于大市37.702123045.746.1576资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本月研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 5 月大家电外销景气提升，内销有所承压 .............................................. 52.2 618 小家电需求分化，扫地机器人增长亮眼 ............................................ 62.3 厨电 618 期间有所承压，预计受地产拖累 .............................................. 63、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 73.3 海运价格跟踪 ...................................