2024年6月地方债发行情况分析：6月新增专项债发行再度放缓

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部部门总监 冯琳分析师 姚宇彤分析师 徐嘉琦2024 年 7 月 4 日6 月新增专项债发行再度放缓——2024 年 6 月地方债发行情况分析核心观点2024 年 6 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所下降。当月新增专项债发行节奏放缓，无特殊再融资债发行。从发行利率看，6 月地方债各期限发行利率全线下行，但10 年期地方债发行利率有所抬升。当月地方债发行利差多数收窄，仅 10 年期发行利差环比上行 1.32bps。从发行期限看，6 月地方债发行期限整体较 5 月有所缩短，主因 15 年及以上期限发行占比环比下降 12.3pct。从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“棚户区改造”“交通基础设施”和“民生服务”这四个领域的资金合计占比为 80%，环比提高 1.14 个百分点。6 月共有 25 个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，河南、河北、安徽发行规模位列前三；上半年累计，广东、山东、江苏、四川地方债发行量居前。2024 年 6 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com1一、总体发行情况（一）发行规模2024 年 6 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。具体来看，6 月共发行地方债 6714 亿元，环比减少 2322 亿元，同比减少 1588 亿元；当月净融资 2260 亿元，环比减少 4088 亿元，同比减少 125 亿元。6 月新增专项债发行节奏放缓。分券种来看，6 月新增专项债发行量 3327亿元，环比、同比分别减少 1057 亿元和 711 亿元；新增一般债发行量 405 亿元，环比、同比分别减少 31 亿元和 372 亿元；再融资债发行量 2983 亿元，环比、同比分别减少 1233 亿元和 505 亿元，当月无特殊再融资债发行。上半年累计，新增专项债发行 14935 亿元，同比减少 8074 亿元，占全年新增专项债限额的 38.3%，进度慢于去年同期的 60.5%；新增一般债发行 3324 亿元，同比减少 1020 亿元；再融资债发行 16669 亿元，同比增加 341 亿元，其中特殊再融资债发行 1088 亿元。图 1 地方债月度发行规模（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 6 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com2图 2 地方债月度发行与净融资（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理图 3 2024 年 6 月地方债发行结构（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理（二）发行利率6 月各期限地方债发行利率环比全线下行。6 月债市整体仍处牛市氛围，国债中长端收益率中枢下移，带动地方债发行利率走低。当月地方债加权平均发行利率环比下降 10.59bps 至 2.34%；1 年期、2 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期、15 年期、20 年期、30 年期地方债发行利率环比分别下行 5.00bps、6.00bps、4.02bps、6.14bps、6.82bps、8.10bps、9.96bps、10.95bps 和 9.24bps。2024 年 6 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com3图 4 各期限地方债发行利率变化（%）资料来源：Wind，东方金诚整理（三）发行利差6 月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，1 年期、2 年期、3 年期、5年期、10 年期、15 年期、20 年期、30 年期地方债发行利差环比分别收窄 0.46bps、4.75bps、0.90bps、1.30bps、2.93bps、3.77bps、2.92bps 和 0.25bps；仅 7 年期地方债发行利差环比上行 0.93bps。分地区来看，6 月天津、新疆和黑龙江地方债发行利差水平相对较高，分别为 14.10bps、13.46bps 和 13.26bps。图 5 2024 年 6 月各期限地方债发行利差（bp）数据来源：Wind，东方金诚；注：发行利差=个券当期票面利率-发行当日同期限国债收益率2024 年 6 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com4表 1 2024 年 6 月各省市地方债发行利差（bp）省份2024 年 6 月2024 年 5 月6 月较 5 月变动天津14.1014.60-0.50新疆（不含兵团）13.4611.232.23黑龙江13.26青岛12.9212.140.78河南12.4711.321.15重庆12.3010.851.46安徽11.9914.67-2.68江西11.8911.94-0.05吉林11.7515.94-4.19贵州11.6322.40-10.77湖南11.2612.31-1.05青海11.01宁夏10.72山东（不含青岛）10.379.610.77广西10.3315.84-5.51河北10.1913.92-3.72山西9.299.150.14陕西8.8010.96-2.16广东（不含深圳）7.9112.97-5.05江苏7.315.092.22湖北7.069.29-2.24浙江（不含宁波）6.154.012.14大连5.83北京5.15深圳3.024.29-1.27数据来源：Wind，东方金诚；注：发行利差=个券当期票面利率-发行当日同期限国债收益率（四）发行期限从发行期限看，6 月地方政府债发行期限为 11.88 年，较 5 月缩短 1.81 年，主因 15 年及以上期限发行占比环比下降 12.3pct。具体来看，6 月新增一般债、新增专项债和再融资债加权平均发行期限分别为 8.25 年、16.03 年和 7.75 年，环比分别缩短 0.65 年、2.87 年和 1.01 年。2024 年 6 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com5图 6 地方政府债加权平均发行期限（年）资料来源：Wind，东方金诚整理从期限结构看，6 月，3 年期、7 年期和 10 年期地方债发行占比较上月分别提升 2.73pct、12.23pct 和 3.90pct；5 年期、15 年期和 20 年期和 30 年期发行占比则分别下降 6.09pct、1.24pct、6.65pct 和 4.35pct；1 年期和 2 年期发行占比变化不大。图 7 地方政府债发行期限分布（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 6 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com6（五）募集资金用途从新增专项债的募集资金用途来看1，基建领域仍是主要发力点，投向棚户区改造的募集资金显著增加。6 月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为 829 亿元，“棚户区改造”478 亿元、“民生服务”463 亿元、“交通基础设施”463 亿元，投向这四个领域的资金占比合计为 80%，环比提高 1.14 个百分点。其中，投向“棚户区改造”和“民生服务”的资金占比环比提升 11.6pct 和 2.1pct，投向“市政和产业园区基础设施”和“交通基础设施”的资金占比分别下降 7.6pct 和 5.0pc