公司2024年中期业绩预告点评：手机汽车双线带动，24Q2业绩保持高增态势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 5 [Table_Main] 公司研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 韦尔股份(603501)公司点评报告 2024 年 07 月 08 日 [Table_Title] 手机汽车双线带动，24Q2 业绩保持高增态势 ——公司 2024 年中期业绩预告点评 [Table_Summary] 报告要点 7 月 5 日，公司发布 2024 年中期业绩预告，预计 24H1 营收实现 119.04-121.84 亿元（按中值计算 YoY+35.97%）,预计归母净利达到 13.08-14.08亿元（中值 YoY+787.58%）。从二季度来看，公司预计营收实现 62.60-65.40亿元（中值 YoY+41.50%）,预计公司归母净利实现 7.5-8.5 亿元（中值YoY+1739.13%）。 公司推出的 OV50H 和 OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，目前 OV50H 已上量小米 14Pro 等机型，OV50K40 在荣耀Magic 6 至臻版首发，有望上量小米、华为等新机型。 汽车自动驾驶渗透率提升带动 CIS 需求，L2 向 L3 过度将带动单车摄像头数量增加，叠加 CIS 向高像素方向升级，带动价格提升。公司推出的OX08D10 具有领先的低光性和低功耗，目前已预集成多家平台。 目前公司存货基本回归健康水位，相较 22Q3 库存最高点，24Q1 已下降 52.72%，64MP 等老产品基本出清，叠加 50MP 产品出货增加，产品结构改善带动公司毛利率逐步修复。 我们预测公司 24 年上半年营收为 120.42 亿元，以及全年营收 271.2亿元。全年归属母公司净利润为 27.2 亿元，平均毛利率在 29.6%水平。 在中性/乐观的情况下，给予公司 24 年 34x/44x 估值，对应目标价125/162 元，维持“买入”评级。 [Table_Finance] 财务数据和估值 2023A 2024E 2025E 国元预测 市场预期 国元预测 市场预期 营业收入（百万元） 21021 27112 26822 32446 32160 增长率（%） 4.7% 29.0% 27.6% 19.7% 19.9% 归母净利（百万元） 556 2728 2922 4334 4240 增长率（%） -43.9% 390.9% 425.8% 58.86% 45.1% EPS（元/股） 0.46 2.24 2.40 3.56 3.49 市盈率（P/E） 233 44 41 27 28 市净率（P/B） 5.54 5.00 4.95 4.26 4.27 资料来源：Wind，国元证券研究所 注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2024 年 7 月 5 日收盘价 风险提示 下行风险：下游景气度加速提升；手机 CIS 加速导入高端市场；自动驾驶渗透率提速 上行风险：新产品导入客户不及预期；下游需求不及预期；其他系统性风险 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_TargetPrice] 当前价/目标价： 97.68 元/125 元 目标期限： 6 个月 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 112.76 / 79.22 A 股流通股（百万股）： 1214.43 A 股总股本（百万股）： 1215.78 流通市值（百万元）： 118625.23 总市值（百万元）： 118756.97 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-韦尔股份（603501.SH）点评报告：存货出清业绩修复，手机 +汽车双轮驱动 》2024.04.30 《国元证券公司研究-韦尔股份（603501.SH）：周期见底，CIS 领军重启成长》2024.03.28 [Table_Author] 报告作者 分析师 彭琦 执业证书编号 S0020523120001 电话 (021)5109 7188 邮箱 pengqi@gyzq.com.cn -25%-17%-9%-1%7%7/710/61/54/57/5韦尔股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 5 图 1：公司各季度营收及增速（百万元） 图 2：公司单季度归母净利润及增速（百万元） 资料来源：Wind, 公司公告，国元证券研究所 资料来源：Wind, 公司公告，国元证券研究所 表 1：公司业绩拆分预测（百万元） 2022 2023 2024H1E 2024H2E 2025E 2026E 合计 营收 20081.21 21018.44 12041.76 15070.24 32446.05 38004.91 YoY 4.7% 35.9% 23.9% 19.7% 17.1% 毛利率 30.8% 21.8% 28.4% 30.6% 32.1% 33.2% 毛利 6174.04 4574.39 3417.12 4608.22 10415.25 12625.07 图像传感器解决方案 营收 13667.52 15577.94 9349.73 11828.09 25910.03 31238.70 yoy 14.0% 50.5% 26.3% 22.3% 20.6% 毛利率 33.6% 25.5% 32.1% 33.9% 35.5% 36.4% 毛利 4587.96 3964.66 2996.75 4008.83 9197.29 11358.31 触控与显示解决方案 营收 1470.54 1251.84 545.25 778.10 1568.44 1606.20 yoy -14.9% -17.5% 31.7% 18.5% 2.4% 毛利率 44.4% 9.5% 17.9% 24.5% 25.0% 25.0% 毛利 652.54 118.51 97.76 190.728 392.11 401.55 模拟解决方案 营收 1272.39 1165.56 599.73 786.06 1527.58 1620.01 yoy -8.4% 16.6% 20.7% 10.2% 6.1% 毛利率 41.7% 32.0% 32.6% 34.0% 35.0% 35.0% 毛利 530.82 372.73 195.32 267.261 534.65 567.00 分销业务 营收 3564.80 2970.00 1520.00 1640.00 3360.00 3460.00 yoy -16.7% 5.6% 7.2% 6.3% 3.0% 毛利率 9.0% 5.7% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 毛利 322.26 170.19 106.4 114.8 235.20 242.20 资料来源：Wind，国元证券研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 5 财