电气设备行业周报：西北750kV电网需求潜力到底如何？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 西北 750kV 电网需求潜力到底如何？ 报告要点 [Table_Summary]当前，我国特高压工程即将进入“跨越式发展”阶段，其所产生的特高压输变电设备需求有望为相关设备厂商带来较大的盈利弹性。而 750kV 作为常规主干网最高电压等级，其设备价值量仅次于特高压，并且竞争格局优异，是相关设备厂商非常重要的优质市场。2024 年国家电网输变电设备第 3 次招标显示，750kV 相关设备需求量大增，变压器和组合电器招标量创出单批次历史新高，超出市场预期。如何展望后续 750kV 设备需求，本期专题对此进行简要分析。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 西北 750kV 电网需求潜力到底如何？ 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：西北 750kV 电网需求潜力到底如何？ 750kV 作为常规主干网最高电压等级，设备价值量高且竞争格局优异，是相关设备厂商非常重要的优质市场，我们应该如何展望后续 750kV 设备需求？本期专题分析认为：1）过去 4 年半时间内年发布可研的新建 750kV 变电站数量已达到 2020 年底之前已建成的存量 750kV 变电站数量的 86%；2）预计未来 2 年半时间内 750kV 设备招标需求或将超过过去 4 年半时间内750kV 设备招标需求之和。因此，我们认为未来 2-3 年内，750kV 设备需求或仍将持续增长。 风光储：5 月光伏装机超预期，继续看好板块底部反转机会 光伏方面，本周德业股份业绩超预期，并且下半年经营趋势继续环比向上，主要来源南非市场恢复、欧洲去库恢复、其他第三世界国家延续高景气。结合锦浪科技此前业绩预告同样超预期，有望带动逆变器子板块效应。阳光电源近期股价有所调整，我们认为主要是交易因素，公司基本面一切正常，调整后公司 2024 年业绩对应估值仅 15 倍，安全边际明显，继续重点推荐。 储能方面，当前储能板块处于低位，国内市场装机和中标规模超预期，中标价格结构上呈向好趋势；海外市场，美国大储并网逐步恢复，南美、中东、澳洲、欧洲等新兴市场大储进入上量阶段；欧洲电价和天然气期货出现上涨，利率进入下行区间，户储终端需求有望迎来修复。 风电方面，重点推荐板块投资机会：1）国内项目进展的悲观预期已反应充分，并且随 7 月国内海风项目加速启动交付，有望迎来催化；3）海风出海有望打开未来空间，贡献中长期增量。 新能源车：短期静待旺季排产拐点，中期盈利修复大势不改 短期板块核心矛盾是排产改善的时点，中期来看产业链盈利改善的大势不改，更多关注节奏变化。从排产维度看，5-7 月是行业相对平淡，与车市处于淡季、国内储能年中并网、5-6 月去库等因素有关，排产高位波动是符合预期的；6-7 持续去库下判断 7 月排产将趋于稳定，并于 8-9 月随终端需求增长进入旺季。其次，本轮锂电产业链的盈利修复时点、幅度会好于预期，核心假设一是产业链仍存在产品差异化，尤其是有产品升级的环节；二是在直接融资收紧、银行负债扩张难度加大、低盈利分位下，产业链产能扩张将会趋于谨慎，有利于盈利修复的高度。 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 电网方面，24 年内需、外需景气确定，并且特高压、出海盈利能力较高，5 月国内电网投资保持同比高增，验证景气，考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）海外电力设备企业 24Q1订单增长超预期，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电环节未来发展机遇。6 月制造业 PMI 环比持平，自动化建议重视潜在拐点。 风险提示 1、行业需求低于预期； 2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《从结构和兑现度看美国大储并网节奏》2024-07-01 •《如火如荼，蒸蒸日上——风电行业 7 月月报》2024-06-30 •《光伏花语第 29 期——经济性与构网技术，打造 100%光储之城》2024-06-30 -33%-21%-8%5%2023/72023/112024/32024/7电气设备沪深300指数2024-07-07%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：西北 750kV 电网需求潜力到底如何？ ............................................................................ 5 本周行业观点 ............................................................................................................................... 7 风光储：德业业绩超预期，看好逆变器板块 ................................................................................................ 7 新能源车：短期静待排产拐点，中期盈利修复大势不改 .............................................................................. 8 电力设备：电网聚焦特高压&高压、数字化、出口三大方向 ........................................................................ 9 板块信息：全国 5 月光伏发电利用率达到 97.5%，中国能建签约 300MW 海外风电项目 ............. 9 行业热点追踪 .............................................................................................................................................