食品饮料行业周报：市场避险情绪浓厚，板块估值性价比凸显

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 07 月 07 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：景皓S0350124030009jingh@ghzq.com.cn[Table_Title]市场避险情绪浓厚，板块估值性价比凸显——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/07/05表现1M3M12M食品饮料-12.5%-16.9%-22.8%沪深 300-4.6%-3.8%-11.3%相关报告《食品饮料行业周报：茅台批价持续回升，宏观预期压制仍是主要矛盾（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-30《食品饮料行业周报：茅台稳价提振信心，618 电商平台回归本质（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-23《食品饮料行业周报：茅台批价引发各界关注，短期波动被放大（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-16《食品饮料行业周报：板块预期冰点，期待后续催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-10《食品饮料行业周报：白酒提质增效助长远发展，大众品关注结构性机会（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-06-02投资要点:1、大盘整体下跌，食品饮料板块承压。本周（2024/7/1-2024/7/5）一级行业中食品饮料跌幅 1.66%，跑输上证综指（-0.59%）1.07 个百分点。各细分行业中肉制品跌幅最小，下跌 0.09%，其次分别为保健品和预加工食品，跌幅分别为 0.31%和 0.93%。个股方面，莫高股份（+16.28%）、青海春天（+13.93%）、金字火腿（+8.97%）、佳隆股份（+6.52%）、安琪酵母（+5.55%）等领涨；酒鬼酒（-7.73%）、青岛啤酒（-6.57%）、仙乐健康（-6.35%）、山西汾酒（-6.21%）、老白干酒（-5.94%）等领跌。2、白酒：宏观环境承压，白酒板块继续走弱，性价比凸显。本周白酒板块下跌 1.67%，市场对消费板块的悲观情绪不断放大，资金抱团红利等避险资产。然而从历史数据来看，白酒行业具备很强的韧性，以茅台为代表的龙头酒企护城河更加深厚，即使在上一轮周期低点 2012-2014 年茅台也没有出现业绩下滑。近期，茅台集团董事长张德芹，总经理王莉等高管，率队赴多地召开经销商座谈会，深入了解市场一线工作开展情况，提出茅台调整市场政策的方向就是要进一步提振市场信心，减少社会库存，稳定飞天茅台的市场价格。7 月 1 日，茅台代总经理王莉在北京举办投资者交流会，积极听取投资者对茅台市值管理工作的建议，并提出茅台市值管理要在 A 股努力成为标杆。我们认为，宏观经济的周期性波动不可避免，但是行业自身发展逻辑没有改变，龙头酒企应对下行周期的经验越来越丰富，而且强大的品牌影响力和健康的渠道库存能让优秀的公司穿越周期。目前板块的估值性价比，分红收益率等不断上升，布局窗口显现。截至 2024 年 7 月 5 日收盘，股息率超过 3%的白酒上市公司有：洋河股份（5.9%）、口子窖（4.1%）、舍得酒业（4.0%）、泸州老窖（3.9%）、五粮液（3.6%）及贵州茅台（3.4%）。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。3、大众品：避险情绪浓厚，关注二季报表现。二季度进入尾声，从当前无论是 CPI、社零等数据显示二季度消费恢复速度较慢，我们预计大众品企业收入增速环比一季度有所降低，有渠道扩张逻辑的零食公司及个别饮料公司增速或许领先。本周 2024 奶业发展研讨会在武汉展开，当前原奶过剩情况严重，根据中国奶业协会副会长李胜证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2利，2024 年 4-5 月国内龙头乳企平均每天喷粉的生鲜乳达 2 万吨，占收奶量的 25%，推动原奶供需平衡，需要上下游共同努力。根据天眼查数据显示，截至今年上半年，国内餐饮相关企业注销、吊销量达到 105.6 万家，接近去年全年的水平，价格战依然延续，从微观数据跟踪来看，消费复苏，仍需时日，推荐几个方向：1）结构型景气：出行增加带动饮料需求增长，且饮料赛道里偏功能性、健康化的赛道仍显示出很高成长性，推荐关注东鹏饮料、香飘飘；2）高成长性：零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在 2024 年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品；3）红利方向：推荐关注伊利股份、双汇发展、统一企业中国。4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/7/5EPS（元/股）PE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级600519.SH贵州茅台1,45359.4968.7179.3924.4221.1518.30买入600809.SH山西汾酒1948.5610.7213.1222.6018.0514.75买入000858.SZ五粮液1297.788.699.6216.5714.8413.40买入000568.SZ泸州老窖1379.0211.1913.4515.2312.2810.21买入000596.SZ古井贡酒2018.6811.2513.9723.2017.9014.41买入603369.SH今世缘472.523.143.8618.7715.0412.23买入603589.SH口子窖372.873.383.9612.8910.959.34买入603919.SH金徽酒190.650.810.9828.8323.1419.12增持002304.SZ洋河股份786.657.107.7111.7911.0410.17买入600197.SH伊力特170.720.941.1223.4017.9315.04买入600132.SH重庆啤酒582.763.704.3420.9615.6413.33增持600600.SH青岛啤酒683.143.884.4621.6617.5215.24买入002568.SZ百润股份160.780.871.1020.4418.3214.49买入603288.SH海天味业341.011.091.2033.3830.9328.09增持600298.SH安琪酵母291.471.571.8020.0518.78