有色金属与新材料行业周报：短期调整结束，关注长期逻辑坚实的金属品种

有色金属与新材料周报 短期调整结束，关注长期逻辑坚实的金属品种 有色金属与新材料 2024 年 7 月 7 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：6 月美国失业率走高，金价上涨逻辑坚实。截至 7.5，COMEX 金主力合约环比上涨 2.6%至 2399.8 美元/盎司。6 月美国失业率达 4.1%，环比增加 0.1 个百分点。6 月美国制造业 PMI 达48.5%，环比下降给 0.2 个百分点；非制造业 PMI48.8%，环比大幅下降 5 个百分点。美国实际利率本周重现下行趋势，最低触及 2.0%。通胀方面，美国 5 月核心 PCE 同比达 2.57%，较前值下降 0.21 个百分点，为逾三年最低值。各维度经济数据传达美国经济转弱信号， 降息预期再度抬升。金价交易层面来看，降息交易或仍为短期定价主 线，金融属性凸显下金价预计重回升势，黄金长期价值仍将逐步凸显 ，黄金长期投资逻辑不变，仍看好长周期下金价中枢抬升。  工业金属：金属价格重回升势。  铜：截至 7.5，SHFE 铜主力合约较上周五上涨 2.6%至 80370 元/吨。基本面来看，截至 7.4 国内铜社会库存达 40.98 万吨，较上周环比累库 1.07 万吨。据 SMM，7 月 5 日进口铜精矿指数报 1.13 美元/吨，加工费环比上涨 1.41 美元/吨。出口方面，5 月板带出口大量增长，创下2021 年以来新高。海外制造业订单增量可观，据 SMM，国内板带龙头企业 5 月大量布局出口，从终端来看，储能、电力领域订单增量明显。现货方面，本周铜期货价格上涨同时现货贴水现急速收敛趋 势，期现价差收窄表明本轮铜价上涨的基本面基础夯实，短期来看铜 价调整结束。长期来看，2025 年铜矿长协 TC 大幅下跌，远期资源端供给约束逐步显现；海外补库持续叠加国内新能源及家电终端向好， 铜供弱需强格局预计长期持续。一季度铜价在预期驱动下快节奏上涨 ，当前铜基本面支撑已逐步坚实，看好长周期下铜价中枢抬升。  铝：截至 7.5，SHFE 铝主力合约较上周五下跌 0.1%至 20300 元/吨。基本面来看，截至 7.4 国内电解铝社会库存达 77.3 万吨，环比累库 1万吨。供给端来看，上半年国内电解铝产能复产总产能达 130.5 万吨，其中云南复产规模达 120 万吨，目前运行产能达 568 万吨，剩余10 万吨产能待复产。据 SMM，截止 6 月底国内电解铝运行产能 4324万吨，较去年同期增加 217 万吨，较 2023 年底增加 126 万吨，较4500 万吨产能天花板进一步逼近。需求端来看，当前传统淡季下光伏与汽车型材均出现边际走弱的趋势，但同比需求仍维持正增。长 期来看，国内产能天花板以及海外新增产能落地进度缓慢背景下，全 球电解铝供应刚性预计逐步凸显，需求端新能源领域仍为电解铝主要 增长驱动，长期供需基本面格局向好，预计长周期下铝价仍处于中枢 抬升趋势。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23/0123/0523/0924/0124/05沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 2/ 13 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 3/ 13 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 四、 能源金属 .............................................................................................................................................. 8 五、 投资建议 ............................................................................................................................................ 12 六、 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 有色金属·行业周报 4/