农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价延续周环比小幅回调，均重连续四周环比上涨后开始回落

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价延续周环比小幅回调 均重连续四周环比上涨后开始回落 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价延续周环比小幅回调 均重连续四周环比上涨后开始回落 商品猪和仔猪价格延续周环比回调，二元母猪价格平稳  商品猪价格 6 月中旬达到年内高点后有所回落，周环比下降 3.24%。根据钢联数据，截至 6 月 28 日，商品猪出栏均价 17.63 元/kg，周环比下降3.24%。商品猪价格前期快速上涨，在 6 月中旬达到年内高点 19.06 元/kg，近期价格有所回落。  仔猪价格跟随生猪价格波动周环比下降，二元母猪价格周环比持平。截至 6月 28 日，7kg 仔猪均价 619.05 元/头，周环比下降 6.94%，仔猪价格在 6 月中旬达到年内高点后有所回落，短期内跟随生猪价格波动。截至 6 月 28 日，二元母猪均价 1736.19 元/头，与上周价格持平。  淘汰母猪价格周环比下跌。截至 6 月 28 日，钢联样本企业淘汰母猪均价12.58 元/kg，周环比下降 5.27%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.71，较上周小幅下降，淘汰母猪价格周环比回落幅度大于商品生猪。 均重连续四周环比上涨后开始回落，预计猪价小幅回调刺激养殖端加快出栏，标肥价差周环比倒挂幅度有所收窄  均重连续四周环比上涨后开始下降。根据钢联数据，截至 6 月 28 日，商品猪出栏均重 123.98kg，周环比下降 0.19%；宰后均重约 91.87kg，周环比下降0.16%。商品猪出栏均重和宰后均重连续四周环比上涨后，出现首次周环比下降，预计在猪价近期小幅回调背景下，养殖端加快出栏速度回笼资金。  5 月下旬标肥价差开始倒挂，周环比倒挂幅度有所收窄。截至 6 月 28 日，标肥价差为 0.05 元/kg，标肥价差自从 5 月下旬开始倒挂，周环比倒挂幅度有所收窄。标肥价差倒挂，主要原因为前期标猪供需关系好转、价格快速上涨，肥猪价格跟随上涨，标猪价格涨幅大于肥猪价格涨幅。 根据 wind 截至 6 月 28 日数据，自繁自养头均养殖利润 285.20 元/头，外购仔猪头均养殖利润 182.90 元/头。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。根据央视财经报道，去年 12 月至今年 5 月全国新生仔猪数量同比下降，下半年生猪出栏同比预计将有所减少，在三四季度旺季刺激下，猪价继续回升概率较大。猪价上涨可带动生猪养殖板块预期修复，头均盈利改善有望催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。 投资策略：  生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 07 月 03 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 42.6 市场平均市盈率 12.0 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：5 月能繁母猪存栏微增 生猪价格周环比小幅回调》2024-06-27 2、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨 头均养殖利润改善》2024-06-05 3、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨 4 月能繁母猪存栏持续去化》 2024-05-29 -28%-21%-14%-7%0%7%2023-072023-102023-122024-032024-06农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 商品猪出栏均价延续周环比小幅回调 均重连续四周环比上涨后开始回落 ................................................................................ 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 ....................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 行业数据跟踪 .......................................................................................................................................................................... 7 3.1 行业数据一览 ................................................................................................................................................................ 7 3.2 生猪养殖板块 ......................................................................................................