全球大类资产跟踪：欧美股市上涨

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 研究助理：游勇 Email：youyong@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（6 月 17 日—6 月 21 日），国内外资产价格分化：海外股市涨、债市跌；国内股市跌、债市涨；美元升值，人民币贬值。商品中，原油价格继续上涨，黑色系商品跌幅扩大。 ◼ 本周海外市场风险偏好回升，欧美股市上涨，债券收益率上行。 美国方面，降息预期回落，但经济韧性超预期，“三巫日”加剧市场波动。6 月议息会议后，部分委员表态偏鹰，降息预期小幅回调。经济基本面方面，上周首次申请失业救济人数回落但总数高于预期，劳动力市场继续降温。但周五公布的美国 6 月 Markit PMI显著好于预期，制造业、服务业 PMI 均超预期回升，结构数据显示商业活动复苏的同时，通胀压力降温，这意味着美国经济仍然偏强。 欧洲方面，英国 8 月降息预期升温，且经济预期上调，法国债市受到政治不确定性与潜在财政危机拖累。英国央行维持 6 月利率不变，但会议表述偏鸽派，同时暗示更多决策者支持降息，市场预期后续降息概率增大。英国央行还上调二季度 GDP 增速预期。上周欧洲议会选举结果暗示政治光谱右移，法国宣布提前选举。政治动荡叠加财政赤字的恶化，法国债券收益率继续上行。 本周欧美股市普遍上涨，债券收益率普遍上行。本周 10 年期美债收益率上行 5.0BP 至4.25%。10 年期英债、法债分别上行 4.2BP 和 2.6BP，10 年期德债收益率下行 2.0BP。美股道琼斯工业指数、标普 500 分别上涨 1.45%、0.61%，纳斯达克指数持平上周。欧洲巴黎 CAC40 指数、伦敦 FT100 指数和德国 DAX 指数分别上涨 1.67%、1.12%和0.90%。美欧降息预期差叠加美国经济韧性，推动美元进一步走强。本周美元指数上行0.28%至 105.83。 ◼ 国内经济基本面变化不大，A 股继续下跌，债券利率多数下行。资金面边际收紧、央行表态引起债市小幅波动。 债市方面，基本面推动国债利率小幅下行。周一公布的经济数据仍然呈现有效需求不足特征，结合此前公布的物价、金融数据看，基本面对于债市的支撑作用不变，并且由于实际利率仍然偏高、实体融资需求不足的挑战仍然存在，年内政策利率下调仍可期待。本周 10 年期国债收益率几乎与上周持平，为 2.26%。1 年期、5 年期、30 年期和 50 年期国债收益率分别下行 0.3BP、2.0BP、1.9BP 和 1.8BP。 周内央行行长在陆家嘴论坛发表主题演讲，阐述货币政策框架。市场短期较为关注的有两点：一是央行继续提示长端利率风险；二是首提政策目标利率简化，推动 7 天逆回购利率成为主要政策利率功能。结合本周资金面边际收紧，债市小幅震荡。 股市方面，本周北向资金继续流出，成交规模缩量，上证指数收于 2998 点。上证指数、深证指数、创业板指数分别下跌 1.14%、2.03%和 1.98%。上周中小盘成长风格未能延续，本周中小盘、成长风格跌幅较大。国证成长指数与国证价值指数分别下跌 2.11%和0.95%。大、中、小盘指数环比分别为-1.31%、-1.39%和-2.40%。 外汇方面，美元继续走强，非美货币贬值。本周美元指数上涨 0.28%，英镑、欧元分别相对美元贬值 0.09%和 0.32%；本周央行下调人民币汇率中间价，本周离岸人民币相对美元贬值 0.27%。 ◼ 商品方面，原油继续上涨，黄金价格回调，国内黑色系价格跌幅扩大。美欧经济韧性提振需求预期，叠加夏季需求旺季的到来，本周原油继续上涨，WTI 原油与布伦特原油分别上涨 2.91%和 3.17%。美联储降息预期回落与经济韧性的压制下，黄金价格小幅回调，COMEX 黄金下跌 0.21%。国内需求预期仍未改善，本周黑色系商品跌幅扩大。铁矿石、螺纹钢与焦煤价格分别下跌 1.93%、2.03%和 5.91%。 ◼ 综合来看，本周大类资产价格表现为：原油>美股>美元>中债>美债>黄金>商品>A 股。 ◼ 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 欧美股市上涨——全球大类资产跟踪（6/17-6/21） 证券研究报告/固定收益周报 2024 年 6 月 22 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 全球大类资产跟踪周报 内容目录 1、权益：欧美股市反弹 ...................................................................................- 7 - 2、债市：国外债券利率上行，国内债券利率下行 .......................................... - 11 - 3、外汇：美元指数继续走强 ..........................................................................- 14 - 4、商品：原油继续上涨，黑色跌幅扩大 ........................................................- 16 - 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产价格变化..........................................................- 6 - 图表 2：CME 利率期货显示的美联储利率预期 .................................................- 6 - 图表 3：市场对美联储加息预期的变化 .............................................................- 6 - 图表 4：海外国家和地区股市涨跌幅.................................................................- 8 - 图表 5：标普 500 指数各行业涨跌幅 ................................................................- 8 - 图表 6：欧元区各行业股指涨跌幅 ....................................................................- 8 - 图表 7：新兴经济体股市涨跌幅........................................................................- 8 - 图表 8：恒生指数各行业涨跌幅........................................................................- 9 -