银行业跟踪：需求不足问题仍然突出，关注政策落地进展

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 银行业跟踪：需求不足问题仍然突出，关注政策落地进展 2024 年 7 月 1 日 看好/维持 银行 行业报告  周观点 上周统计局公布 6 月 PMI 数据，制造业、非制造业、综合 PMI 环比均有所回落。制造业 PMI 49.5，环比持平，连续两个月处于收缩区间。其中，生产分项环比回落 0.2pct 至 50.6，仍处于扩张区间。非制造业商务活动指数为 50.5，环比回落 0.6pct，为年初以来低点。综合 PMI环比回落 0.5pct 至 50.5，亦处于年初以来低点。 制造业、非制造业需求不足问题仍突出。从订单分项来看，制造业 PMI新订单环比下降 0.1pct 至 49.5；新出口订单环比持平于 48.3；在手订单环比下降0.3pct至45。非制造业新订单指数环比下降0.2pct至46.7。 价格表现偏弱，企业经营或持续承压。制造业出厂价格环比下降 2.5pct至 47.9，回落至收缩区间；原材料价格环比下降 4.2pct 至 51.7；6 月PPI 环比可能再度转负。在偏弱的价格表现下，企业经营持续承压。 投资建议：6 月 PMI 数据显示生产、价格偏弱，需求不足问题仍然突出，下半年关注财政发力进度。从行业基本面来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善。但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，资产质量预期边际改善等。从资金配置层面看，当前利率中枢趋势下行，银行板块稳定高股息配置价值突出；在被动基金扩容、引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。个股方面（1）建议关注区域信贷需求好、主动投放和定价能力强、资产质量优异、业绩确定性强的优质中小行。（2）在经济弱复苏、市场低风险偏好的阶段，持续看好稳健国有大行的配置价值。  板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨 2.48%，跑赢沪深 300 指数 3.45pct（沪深 300 指数跌 0.97%），在各行业中排名第 1。从细分板块来看，国有行、农商行、城商行、股份行板块分别上涨 3.67%、3.55%、2.21%、1.65%。个股方面，邮储银行（+5.41%）、南京银行（+5.27%）、苏州银行（+4.9%）、农业银行（+4.06%）、长沙银行（+3.68%）涨幅靠前；郑州银行（-2.81%）、上海银行（-2.68%）、兰州银行（-2.06%）、浙商银行（-1.78%）、沪农商行（-1.75%）跌幅较大。 板块估值：截止 6 月 28 日，银行板块 PB 为 0.58 倍，处于近五年来的 37.1%分位数。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块 1 亿，位列第 6。个股方面，22 家净流入、20 家净流出。流入规模居前的有工商银行（+2.35 亿）、民生银行（+2.15 亿）、建设银行（+1.69 亿）、中国银行（+1.43 亿）、农业银行（+1.14 亿）。流出规模较大的有江苏银行（-3.58 亿）、交通银行（-1.52 亿）、沪农商行（-1.49 亿）、上海银行（-0.96 亿）、宁波未来 3-6 个月行业大事： 7 月 10-15 日：央行公布 6 月社融数据 8 月中下旬：上市银行披露半年报 资料来源：央行、公司公告，东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 49 1.07% 行业市值(亿元) 115565.58 14.15% 流通市值(亿元) 78668.32 12.03% 行业平均市盈率 5.58 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66554013 tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521070003 -28.3%-18.1%-7.8%2.4%12.6%22.9%7/310/21/14/17/1银行沪深300P2 东兴证券行业报告 银行业跟踪：需求不足问题仍然突出，关注政策落地进展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 银行（-0.95 亿）。  流动性跟踪 央行动态：6 月 24 日- 6 月 30 日，央行逆回购投放 7500 亿，到期 3980亿，净投放 3520 亿。 利率跟踪：上周资金面边际收紧。短端利率方面，DR001、DR007 周内均值分别为 1.94%、2.09%，较上周均值分别 +7BP、+20BP。长端利率方面，10 年期国债到期收益率、国开债到期收益率周内均值分别为 2.22%、2.31%，较上周均值分别 -3BP、-3BP。同业存单利率方面，1 年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA) 周内均值为1.98%，较上周均值 -4BP。票据利率方面，1M、3M、6M 国股银票转贴现利率周内均值分别为 0.87%、0.96%、1.3%，较上周均值分别 -27BP、-18BP、-8BP。  行业要闻跟踪 ① 国家统计局：6 月 PMI 数据- 6 月制造业 PMI 为 49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；新订单指数为 49.5%，比上月下降0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气度略有下降。非制造业商务活动指数为 50.5%，比上月下降 0.6 个百分点；新订单指数为46.7%，比上月下降 0.2 个百分点，表明非制造业市场需求景气度略有回落。规上工业企业利润- 1-5 月份，全国规模以上工业企业利润同比增长 3.4%，延续年初以来的增长态势；受投资收益增速回落等短期因素影响，增速比 1-4 月份回落 0.9 个百分点，但从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，企业毛利润增速比 1-4月份加快 0.8 个百分点，连续两个月加快，工业企业效益基本面持续改善。 ② 央行：二季度货币政策例会指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。 ③ 北京楼市政策调整落地：调整住房商贷最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例从 30%调整至 20%，5 年期以上首套房贷利率下限调整为 3.5%；调整住房公积金房贷最低首付比例。 ④ 设备更新贷款财政贴息：经营主体实施设备更新行动，纳入相关部门备选项目清单、且银行发放的贷款获得央行设备更新再贷款支持，中央财政对经营主体的银行本息贴息 1 个百分点。  个股动态跟踪 ① 资本补充工具：兰州银行-发行 30 亿二级资本债。 东兴证券行业报告 银行行业：需求不足问题仍然突出，关注政策落地进展 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声