计算机行业半年度策略：AI推动智算建设加速，国产IT发展小气候成型

第 1 页 / 共 33 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 计算机 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com 021-50586737 AI 推动智算建设加速，国产 IT 发展小气候成型 ——计算机行业半年度策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(下调) 计算机相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业专题研究：数字经济产业链分析之河南概况》 2024-05-29 《计算机行业专题研究：政策聚焦新质生产力，2024 人工智能将加速发展》 2024-03-06 《计算机行业专题研究：Sora 发布后，重新审视 AI 的发展走向 》 2024-02-23 发布日期：2024 年 07 月 01 日 投资要点：  给予行业同步大市的投资评级。在全球经济景气度下滑的大背景下，我们注意到计算机行业虽然需求保持相对的稳定性，费用得到较好的控制，但是在收入质量方面仍然存在隐忧，或持续对业绩形成压力。在这样的发展背景下，行业不同赛道甚至是赛道中的不同企业之间的景气度差异或将进一步加大。  2024 年上半年，计算机行业跌幅居前，当前计算机行业估值明显低于中长期均值水平，处于近 3 年估值较低的位置，整体风险得到较好的释放，下半年可以重点聚焦的方向包括： （1）人工智能：作为当前创新推动的核心焦点，人工智能领域孕育了巨大的发展机遇。在 OpenAI 的 Sora、GPT-4o 发布的同时，开源模型也在加速壮大，对我国大模型产业进步起到了积极的推动作用。加速芯片领域英伟达持续引领，垄断趋势明显，但是国内需求在美国禁令之下，形成了对国产芯片厂商难得的发展机遇。在 OpenAI 暂停中国 API 接口、国内大模型的降价潮的影响下，国内大模型将获得更好的应用。推荐个股金山办公（688111）。 （2）算力建设：大模型加速发展，算力建设重要性进一步凸显。在“适度超前建设”、智算比例持续提升的大趋势下，我们看到2024 年运营商在加快算力布局、国内外科技大厂加大资本投入、地方算力建设相关政策集中发布，也将给产业链带来更多发展机遇。AI 计算、液冷、整机柜的结合将成为未来的发展趋势，液冷行业也迎来了刚需放量的元年。推荐个股紫光股份（000938）。 （3）国产替代：在禁令加剧的大趋势下，我们看到芯片的国产化比例在持续提升、运营商集采国产化比例逐年增长、地方积极推动算力的国产化，工业领域更新换代也将推动国产化发展进程。此外，华为在算力芯片和纯血鸿蒙的动向，也将成为 2024 值得重点关注的方向。推荐个股中望软件（688083）、中控技术（688777）、索辰科技（688507）。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支；金融风险的释放。 -43%-36%-30%-23%-16%-9%-2%5%2023.062023.102024.022024.06计算机沪深300第 2 页 / 共 33 页 计算机 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2024 年行业费用压力有望缓解，但仍需关注毛利率水平 ................................ 4 1.1. 行业数据：2024 年行业收入增速略有下滑，盈利能力略有改善 .................................... 4 1.2. 上市公司财报数据：2024 年费用压力有望缓解，但收入质量还需重点关注 .................. 4 1.2.1. 年报数据............................................................................................................... 4 1.2.2. 一季报数据 ........................................................................................................... 6 1.3. 高景气赛道：IC 设计、云服务与大数据服务 .................................................................. 7 2. 人工智能加速发展，行业变革持续深入 .......................................................... 8 2.1. 谷歌、OpenAI 竞争大模型第一梯队，推动大模型加速发展 ........................................... 8 2.2. 开源大模型队伍加速壮大，对我国大模型发展起到了积极推动作用 ............................... 9 2.3. 英伟达改写行业运行逻辑，成为市场最大赢家 ............................................................. 10 2.4. 美国禁令趋势下，国产芯片阵营获得难得的发展机遇 .................................................. 14 2.5. OpenAI 暂停中国 API 接口，国内大模型将获得更好应用 ............................................. 15 3. 2024 年算力需求增长趋势明显 ...................................................................... 16 3.1. 我国近期算力规划及总体完成情况 ............................................................................... 16 3.2. 2024 年算力建设加速迹象明显 ...................................................................................... 17 3.2.1. 2024 年运营商加快算力布局 ............................................................................... 17 3.2.2. 国内外科技大商加大资本投入 ............................................................................ 18 3.2.3. 地方算力建设相关政策集中发布 .........................................................