行业研究——周报：大炼化周报：长丝企业继续挺价，产品盈利持续改善

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：长丝企业继续挺价，产品盈利持续改善 [Table_ReportDate0] 2024 年 6 月 30 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 6 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2366.45 元/吨，环比变化+11.54 元/吨（+0.49%）；国外重点大炼化项目价差为 1023.32 元/吨，环比变化-8.99 元/吨（-0.87%）。截至 6 月 28 日当周，布伦特原油周均价为 85.78 美元/桶，环比变化+1.07%。 ➢ 【炼油板块】本周市场看好夏季需求强劲的前景，叠加红海等中东和俄乌紧张局势加剧引发供应担忧，为原油提供一定支撑，但美元指数上涨导致以美元计价的原油对其他货币的持有者来说更加昂贵从而减少了石油的需求，加之美国 6 月消费者信心指数下降，且美联储官员鹰派言论，表明美联储不急于降息，打压需求前景预期，对油市构成压力。多空因素影响下，国际原油价格震荡运行。截至本周五（2024 年6 月 28 日），布伦特、WTI 油价分别为 84.84、81.46 美元/桶。成品油方面，国内汽柴油价格上涨，航煤价格小幅下跌；海外成品油整体上涨。 ➢ 【化工板块】本周成本端原油价格震荡运行，对化工品价格支撑一般，本周化工品价格整体持稳运行。具体来看，本周聚乙烯供给端变化不大，但市场需求表现一般，下游零星谨慎补货，价格涨跌互现；苯乙烯开工负荷偏稳，供给变化不大，但需求端由于下游行业在终端跟进不足的情况下，成本方面持续承压，对原料维持刚需采购，产品价格弱势下跌。MMA 由于临近月底阶段生产企业现货库存压力较小，部分生产企业上调报价，贸易商心态得到支撑，推动产品价格抬升。EVA、纯苯、聚碳酸酯、聚丙烯、丙烯腈等产品价格维稳运行。 ➢ 【聚酯板块】本周聚酯产业链价格重心整体抬升，上游方面，PX、PTA、MEG 价格均小幅上涨，成本端对聚酯产品带来一定支撑。涤纶长丝方面，本周长丝主流大厂宣布联合会议结果，决定继续坚持挺价模式，产品价格得到有力支撑，但供需整体变化不大，下游依旧延续淡季行情。涤纶短纤方面，本周产品上涨主要源于短纤企业持续处于亏损状态，多数短纤企业执行一口价模式，企业挺价意愿强烈，产品价格及盈利双双上涨。聚酯瓶片价格小幅上涨。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2024 年 6 月 28 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.92%）、恒力石化（+1.31%）、东方盛虹（-0.62%）、恒逸石化（+1.87%）、桐昆股份（+2.44%）、新凤鸣（+2.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-7.17%）、恒力石化（-5.10%）、东方盛虹（-11.77%）、恒逸石化（-2.95%）、桐昆股份（+2.90%）、新凤鸣（+6.62%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2024 年 6 月 28 日，布伦特周均原油价格涨幅为 27.10%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 6.58%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为 8.66%。 截至 6 月 28 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2366.45 元/吨，环比变化+11.54 元/吨（+0.49%）；国外重点大炼化项目价差为 1023.32 元/吨，环比变化-8.99 元/吨（-0.87%）。截至 6 月 28 日当周，布伦特原油周均价为 85.78 美元/桶，环比变化+1.07%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2024 年 6 月 28 日当周，国际原油价格震荡运行。本周市场看好夏季需求强劲的前景，叠加红海等中东和俄乌紧张局势加剧引发供应担忧，为原油提供一定支撑，但美元指数上涨导致以美元计价的原油对其他货币的持有者来说更加昂贵从而减少了石油的需求，加之美国 6 月消费者信心指数下降，且美联储官员鹰派言论，表明美联储不急于降息，打压需求前景预期，对油市构成压力。多空因素影响下，国际原油价格震荡运行。截至本周五（2024年 6 月 28 日），布伦特、WTI 油价分别为 84.84、81.46 美元/桶。 ➢ 成品油：汽柴油价格小幅上涨，航煤价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 7685.29（+3.57）、9053.86（+15.86）、6997.14（-21.00）元/吨，折合 147.15（-0.11）、173.32（+0.05）、134.05（-0.49）美元/桶，与原油价差分别为 3222.48（-50.24）、4588.48（-40.53）、2538.31（-70.83）元/吨，折合 61.37（-1.02）、87.54（-0.86）、48.27（-1.40）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 国外成品油价格、价差情况： ➢ 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 5257.54（+58.90）、4705.18（+90.46）、5177.90（+37.68）元/吨，折合 101.12（+1.05）、90.50