锂电池行业下半年度投资策略：业绩承压，分化持续

第 1 页 / 共 27页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 锂电池 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 业绩承压，分化持续 ——锂电池行业下半年度投资策略 证券研究报告-行业半年度策略 强于大市(维持) 锂电池相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所 相关报告 《锂电池行业月报：销量持续高增长，短期可关注》 2024-06-14 《锂电池行业月报：销量持续增长，短期适度关注》 2024-05-13 《锂电池行业月报：销量恢复增长，短期适度关注》 2024-04-11 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 06 月 26 日 投资要点：  板块业绩持续承压，走势显著弱于沪深 300 指数。2023 年锂电池板块营收和净利润分别增长 6.85%和-32.61%；2024 年一季度分别增长-12.86%和-44.79%，板块业绩短期承压。2024 年以来，锂电池板块下跌 26.43%，走势显著弱于沪深 300 指数。  新能源汽车销售将持续增长，海外贸易保护加剧。2024 年 1-3 月，全球新能源汽车销售 321.27 万辆，同比增长 24.91%；2024 年 1-5 月我国新能源汽车销售 389.40 万辆，同比增长 32.52%，占比33.88%。我国宏观政策持续鼓励新能源汽车行业发展，海外贸易保护加剧，对我国新能源汽车和动力电池出口产生不利影响。新能源汽车行业发展过渡至强产品驱动，龙头及造车新势力销售持续增长。预计 2024 年我国新能源汽车销售 1100 万辆，同比增长 16.4%。  板块业绩将承压。锂电池增长主要关注动力和储能。2024 年 1-4 月全球动力电池合计装机 216.25GWh，同比增长 21.7%，Top10 中我国动力电池企业占比提升至 63.88%；2024 年 1-5 月我国动力电池和其他电池合计产量 345.50GWh，同比增长 42.50%。2023 年，全球储能锂电池出货 225GWh，同比增长 50%，我国储能锂电池企业全球出货占比提升至 91.60%。受益于智能手机出货增长，消费锂电池需求将恢复增长。产业链价格方面，考虑锂电池需求增速回落、锂电产业细分领域产能扩产现状及扩产预期，以及锂矿和碳酸锂进口特点，总体预计 2024 年我国锂电产业价格较 2023 年仍将承压。展望 2024 年板块业绩，一方面锂电池需求将持续增长但增速回落，产业链价格同比仍将承压，且产能释放导致行业盈利也将承压，总体预计全年板块业绩将持续承压，且细分领域、细分标的业绩将持续分化。  行业评级及投资主线。截止 2024 年 6 月 24 日：锂电池和创业板估值为 17.33 倍和 28.93 倍，目前锂电池板块估值显著低于 2013 年以来 46.16 倍的行业中位数水平。结合行业政策、行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。2024 年建议重点关注三条投资主线：一是上游原材料价格总体承压下，下游锂电池企业有望受益，重点关注具备技术和规模优势企业；二是细分领域市场占有率逆势增长优势企业，重点关注具备成本优势标的；三是造车新势力销售超预期前提下的主题投资机会。 风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球贸易保护加剧。 第 2 页 / 共 27页 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 业绩与行情回顾 ............................................................................................. 5 1.1. 业绩回顾 ......................................................................................................................... 5 1.1.1. 板块营收与净利润 ................................................................................................ 5 1.1.2. 盈利能力............................................................................................................... 6 1.2. 行情回顾 ......................................................................................................................... 7 2. 新能源汽车销售 ............................................................................................. 7 2.1. 全球新能源汽车销售持续增长 ......................................................................................... 7 2.2. 我国新能源汽车销售 ....................................................................................................... 8 2.2.1. 销售持续增长且集中度提升 .................................................................................. 8 2.2.2. 纯电动占比持续回落 ............................................................................................ 9 2.2.3. 我国新能源汽车出口占比总体提升 ....................................................................... 9 2.3. 龙头及新势力销量 ...........................................................................................