智能电动汽车行业深度报告：自主车企出海扬帆，销量有望持续高增

分析师 | 齐天翔 S0800524040003 邮箱地址 qitianxiang@research.xbmail.com.cn西部证券研发中心2024年6月18日证券研究报告自主车企出海扬帆，销量有望持续高增-智能电动汽车行业深度报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论2•中国汽车出海量价齐升，看好自主车企海外销量继续高增。2021年开始中国汽车出口快速发展，出口销量和均价均呈显著上升趋势，其中汽车出口销量从2021年的201.5万辆增长至2023年的491万辆，涨幅144%；出口均价从2021年的1.6万美元增长至2023年的1.9万美元，涨幅19%。站在当前时点，我们继续看好自主车企海外销量高增，2024年四大自主车企（奇瑞/长城/比亚迪/长安）海外销量目标300万辆，预计同比73%。•全球汽车市场分析：哪些国家/地区出口潜力大？从市场规模、本国有无强大的汽车工业、对华政策三个方面对全球汽车市场进行筛选，我们认为澳大利亚、巴西、泰国/印尼等东南亚国家、英国/比利时等欧洲国家以及沙特等中东国家的汽车市场更利于中国车企出口，另外俄罗斯作为2023年出口销量第一也是出口增量/利润增量最大的国家，仍然值得研究。•六大国家/地区汽车市场重点分析：对上述六大汽车市场进行市场规模、关税、售价、市场竞争格局、市场偏好/畅销车型、海外产能等多维度分析，并测算中国车企出海的销量和营收空间，我们认为保守情况下，中国车企在上述市场市占率有望达13.2%，对应销量369万辆，相比2023年增长86%；其中俄罗斯/澳大利亚/巴西/东南亚/欧洲/中东四国销量分别增长24%/73%/279%/129%/123%/64%；乐观情况下，中国车企市占率有望达23.7%，对应销量663万辆，相比2023年增长234%。•投资建议。我们推荐在海外布局多年且优势车型符合海外市场偏好的长城汽车、与国际巨头深度绑定的零跑汽车以及积极开拓海外市场的比亚迪并建议关注长安汽车、吉利汽车、上汽集团。•风险提示：车企海外投资进展不及预期风险；汽车出口销量不及预期风险；海外汽车市场竞争格局恶化风险；成本上升风险等。行业评级超配前次评级超配评级变动维持相对表现1个月3个月12个月汽车-2.78%-2.39%-1.17%沪深300-3.85%-0.95% -10.78%近一年行业走势-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%6%2023-062023-102024-02汽车沪深300CONTENTS目 录CONTENTS目 录全球汽车市场分析：哪些国家/地区出口潜力大？六大国家/地区汽车市场重点分析投资建议010203中国汽车出海量价齐升，看好自主车企海外销量高增风险提示0405请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明近几年中国汽车出口销量高速增长近几年中国汽车出口销量高速增长，新能源车出口销量占比持续提升新能源车出口销量占比持续提升4➢ 2020年之前中国汽车出口销量维持在百万规模，2021年中国汽车出口开始快速发展，2021-2023年中国乘用车和汽车出口销量始终保持高速增长，乘用车出口销量为161.4/252.9/414.0万辆，同比增长112%/57%/64%，汽车出口销量为201.5/311.1/491.0万辆，同比增长103%/54%/58%。2024年Q1中国乘用车和汽车分别出口111.0/132.4万辆，同比增长34%/33%，与前几年相比有增速放缓的趋势。➢ 2021-2024Q1中国新能源车出口销量占比呈现逐步上升的趋势，2023年中国新能源车和燃油车出口销量分别为120.3/370.7万辆，占比25%/75%，未来中国新能源车的出口规模和销量占比有望持续增加。资料来源： 中国汽车工业协会，西部证券研发中心图：2021-2024Q1中国新能源车和燃油车出口销量及占比图：2019-2024Q1中国乘用车和汽车出口销量及同比增速-20%0%20%40%60%80%100%120%0100200300400500600201920202021202220232024Q1乘用车出口销量（万辆）汽车出口销量（万辆）乘用车出口销量同比增速汽车出口销量同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0501001502002503003504002021202220232024Q1新能源车出口销量（万辆）燃油车出口销量（万辆）新能源车出口销量占比燃油车出口销量占比请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明中国汽车出口均价中国汽车出口均价1.9万美元万美元，预计预计20242024年出口销量同比增速年出口销量同比增速1212%-2525%5➢ 2019-2023年中国汽车和新能源车的出口均价均逐渐增长，在2020年之前汽车的出口均价略高于新能源车，而在2020年之后新能源车的出口均价迅速增长并超过了汽车出口均价，2023年汽车和新能源车的出口均价分别为1.9/2.4万美元，2024Q1汽车的出口均价保持1.9万美元不变，新能源车的出口均价略微降低至2.3万美元，但总体来看仍然保持增长趋势。➢ 根据多方预测，2024年中国汽车行业出口销量为550-650万辆，同比增长12%-25%，预测增速与之前几年相比有所下滑，但总体来看中国汽车出口销量仍保持增长态势。资料来源： 乘联会，中国汽车工业协会，盖世汽车研究院，西部证券研发中心图：2019-2024Q1中国汽车和新能源车出口均价0.00.51.01.52.02.53.0201920202021202220232024Q1汽车出口均价（万美元）新能源车出口均价（万美元）2023年汽车出口销量（万辆）2024年预测汽车出口销量（万辆） 同比增速预测信息来源491（中汽协）55012%中汽协副总工程师522（海关总署）60015%盖世汽车研究院522（海关总署）65025%乘联会秘书长崔东树表：2024年中国汽车行业出口销量预期请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明20232023年中国汽车出口地区主要为亚洲和欧洲年中国汽车出口地区主要为亚洲和欧洲，最大出口国为俄罗斯最大出口国为俄罗斯6➢ 2023年中国燃油车主要出口地区为欧洲、亚洲和北美洲，分别占比36%/30%/15%，中国新能源车主要出口地区为亚洲和欧洲，分别占比42%/41%，总体来看亚洲和欧洲占中国汽车出口销量的70%以上。➢ 在2023年中国汽车出口国家销量排名前十中，欧洲国家有4个，出口销量占比28.3%，其中俄罗斯是中国汽车出口销量最多的国家，出口销量909049辆，占比17.4%；亚洲国家有4个，出口销量占比13.7%；北美洲国家有1个，墨西哥是中国汽车出口国家 销 量 排 名 的 第 2 位 ，出口销量415075辆，占比7.9%；大洋洲国家有1个，澳大利亚是中国汽车出口国家销量排名第四位，出口销量214607辆，占比4.1%。资料来源： 乘联会，西部证券研发中心（注：新能源车包含纯电动车和插混车，燃油车包含汽油车、柴油车和混合动力车）图：2023年中国新能源车出口地区分布（单位：万辆）图：2023年中国燃油车出口地区分布（单位：万辆）表：2023年中国汽车出口国家销量排名