莱斯信息(688631)空管领军，剑指低空

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：增持（首次覆盖） 市场价格：69.00 分析师：闻学臣 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@zts.com.cn 分析师：苏仪 执业证书编号：S0740520060001 Email：suyi@zts.com.cn 研究助理：刘一哲 Email：liuyz03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 163 流通股本(百万股) 36 市价(元) 69.00 市值(百万元) 11,279 流通市值(百万元) 2,465 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_QuotePic] 相关报告 公司持有该股票比例 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,576 1,676 1,994 2,345 2,759 增长率 yoy% -2.6% 6.3% 19.0% 17.6% 17.7% 净利润（百万元） 89 132 161 202 263 增长率 yoy% -7.6% 47.6% 21.7% 25.7% 30.2% 每股收益（元） 0.55 0.81 0.98 1.24 1.61 每股现金流量 0.36 0.48 0.77 1.09 1.33 净资产收益率 11.5% 7.0% 8.0% 9.3% 10.9% P/E 126 85 70 56 43 P/B 15 6 6 5 5 备注：股价选取 2024 年 6 月 20 日收盘价。 报告摘要 ◼ 空管领域领军企业，经营业绩稳步增长。南京莱斯信息成立于 1988 年，是电科莱斯面向民品市场的主要窗口和平台。莱斯信息作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要提供以指挥控制技术为核心的指挥信息系统整体解决方案和系列产品，面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求，提供涵盖顶层设计、整体方案、产品研制、系统集成、服务运营等的信息系统服务。近年来公司经营业绩稳步增长，2019-2023 年，莱斯信息营收从 10.23 亿元增至 16.76 亿元，期间 CAGR 约 13.1%，归母净利润从 2019 年的 3631 万元增至 2023 年的 1.32 亿元，归母净利率则从 2019 年的 3.55%提升至 2023 年的 7.88%。 ◼ 空管行业快速扩容，低空经济拉动未来增长空间。空管系统 CNS/ATM 是民航空中交通管理系统的核心，空中交通管制系统 ATC 又是空管系统的核心部分。民航局始终重视空管系统发展，相继出台了推动空管行业发展的多项政策。近年来低空经济发展迅速，通用航空机场等基础设施数量持续提升，对低空空管系统的需求有望持续快速增长；同时，低空经济对各空域场景安全运行、高楼林立等复杂场景下的要求，也对低空领域的空管系统提出了更多更高的需求。低空经济的发展，将打开空管行业的未来增长空间，根据中投产业研究院预测，2030 年我国以空管系统为代表的低空经济基础设施相关领域市场规模有望超 400 亿元。 ◼ 立足民航空管业务，拓展低空经济建设，探索数据要素应用。1）充分发挥优势，扎根民航信息化：空中交通管理领域上，公司强化核心产品战略引领，扩大优势、稳步领跑。产品端，NUMEN-5000 新型空管自动化系统优化升级；市场端，公司在空管自动化、塔台自动化、空管大数据应用领域上均实现了重要项目落地与突破。同时，公司在机场信息化领域内充分利用淮安、扬泰等标杆解决案例加强产品与业务推介，有望在该领域实现较快增长。2）进军低空经济，开拓民航新蓝海：作为当前战略性新兴产业之一，低空经济得到国家各层面的大力支持，有望成为国家所需、行业所需的支柱性产业。公司凭借自身在民航空管系统的产品技术能力积累与优势，布局通航飞行服务、无人飞行等产品为起手，向未来的低空智联体系进军。3）深化行业数据资源开发，积极探索数据要素应用：数据要素发展大潮下，公司市场、产品和技术优势，积极响应国家“数据要素×”行动，加快布局数据要素业务。在数据运营服务方面，公司产品主要面向数据主管部门和数据授权运营单位，围绕企业开展金融和商务经营等多种应用场景需要，主要产品包括数据要素治理支撑系统、信用数据要素应用系统、金融信贷数据服务平台等。 ◼ 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 19.94/23.45/27.59 亿元，归母净利润分别为 1.61/2.02/2.63 亿元，对应 PE 分别为 70/56/43 倍。公司作为国内民航空管领域的领军企业，其传统民航空管业务有望持续扩大领先优势，机场信息化业务快速放量可期。同时，低空经济快速发展背景下，公司有望将传统业务技术能力快速复制到低空经济产品业务中，且目前已经与各地相关部门开展探讨与合作。基于以上，我们认为公司可具备一定估值溢价，首次覆盖给予公司“增持”评级。 ◼ 风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；宏观经济波动的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。 莱斯信息——空管领军，剑指低空 莱斯信息（688631.SH）/计算机 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 06 月 20 日 -50%0%50%100%150%200%2023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05莱斯信息沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告 内容目录 一、莱斯信息：空管领域领军企业，企业经营稳健 ............................................ - 4 - 1.1 公司整体概况 ......................................................................................... - 4 - 1.2 产品体系与经营概况 .............................................................................. - 7 - 1.2.1 营收稳定增长 ................................................................................. - 7 - 1.2.2 人员与期间费用整体稳定 .............................................................. - 8 - 1.2.3 盈利能力有所提升，现金流表现较好 ............................................