社服与消费视角点评5月国内宏观数据：五月社零延续稳健增长，入出境政策再添利好

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 6 月 20 日 强于大市 相关研究报告 《社会服务行业双周报》20240617 《2024 年端午假期旅游数据点评》20240612 《社会服务行业双周报》20240603 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 (8621)20328498 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社服与消费视角点评 5 月国内宏观数据 五月社零延续稳健增长，入出境政策再添利好 国家统计局等部门公布了部分 2024 年 5 月国内宏观数据。其中，5 月社零总额同比增长 3.7%；5月餐饮收入同比增长 5.0%。5月服务业 PMI为 50.5%。受“五一”假日、“618”提前开启等因素影响，社零数据延续稳健增长，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  社零延续增长，增速环比放缓。5 月社零总额为 39211 亿元，yoy+3.7%，增速环比+1.4pct；1-5 月社零规模累计超 19 万亿元，yoy+4.1%。1-5 月份，服务零售额同比增长 7.9%，快于商品零售额 4.4pct。5 月餐饮收入4274 亿元，yoy+5.0%，1-5 月餐饮收入累计达 21634 亿元，yoy+8.4%，受去年同期高基数因素影响，5 月增速有所放缓，但仍维持稳健增势。  服务业持续恢复，消费者信心仍有待提振。5 月全国服务业生产指数同比增长 4.8%，1-5 月，该指数同比增长 5.0%。5 月服务业 PMI 为 50.5%，较 4 月的 50.3%略有提升，仍处于扩张区间，从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间。5 月服务业业务活动预期指数为 57.0%。就业方面，5 月全国城镇调查失业率为 5.0%，1-5月该值为 5.1%，5 月全国企业就业人员周均工作时长为 48.7 小时，相关就业数据端保持稳定。此外，最新一期 4 月消费者信心指数为 88.20，环比小幅下降，尚留有较大修复空间。  入出境游再添政策利好。据航班管家数据，2024 年第 24 周（6.10-6.16）国际客运航班执行航班量为 10750 架次，为 19 年同期 72.59%水平，延续恢复态势，恢复率已连续 12 周超过 70%水平。近期中国接连宣布将把新西兰、澳大利亚纳入单方面免签国家范围，入境游再添政策利好。此外，中澳两国还联合宣布，为了推进商务交流，鼓励旅游体验以及促进亲属团聚，将互为对方公民提供有效期为三至五年的多次入境签证。携程国际版数据显示，中国对澳大利亚、新西兰单方面免签消息公布后，两国游客搜索中国相关关键词热度环比前一天分别增长 80%、65%。自去年以来，中国对多个国家单方面免签，为入境游市场注入更多活力，旅游、酒店及相关产业链有望持续回暖。 投资建议  5 月多类经济消费数据在“五一”假期、“618”提前开售、消费品以旧换新政策等因素催化下维持稳步增长。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。 评级面临的主要风险  消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。 2024 年 6 月 20 日 社服与消费视角点评 5 月国内宏观数据 2 图表 1. 高基数背景下社零环比增速收窄 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 2. 服务业 PMI 小幅回落 图表 3.线下观影消费表现 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 图表 4. 就业形势整体稳定 图表 5. 消费者信心指数仍未修复 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 *最后一期数据为 2024 年 4 月 (30)(20)(10)01020304050社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 社会消费品零售总额:商品零售:当月同比 社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额:当月同比 )%( (100)(50)050100150200250全国电影票房统计:票房收入:同比全国电影票房统计:观影人次:同比(%)45.0045.5046.0046.5047.0047.5048.0048.5049.0049.50全国城镇调查失业率(左轴)企业就业人员周平均工作时间(右轴)(%)(小时/周)708090100110120130140消费者指数:信心指数消费者指数:预期指数消费者指数:满意指数2024 年 6 月 20 日 社服与消费视角点评 5 月国内宏观数据 3 图表 6.一线城市地铁客运量 资料来源：iFind，中银证券 图表 7. 全国客运航班执行航班量平齐 19 年水平 资料来源：航班管家，中银证券 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000地铁客运量:北京:月:合计值 地铁客运量:上海:月:合计值 地铁客运量:广州:月:合计值 地铁客运量:深圳:月:合计值 （万人) 92%94%96%98%100%102%104%106%108%110%85,00090,00095,000100,000105,000110,000115,000120,000第1周第4周第7周第10周 第13周 第16周 第19周 第22周2024年全国(含国际/地区)客运航班执行航班量较19年恢复率(架次)2024 年 6 月 20 日 社服与消费视角点评 5 月国内宏观数据 4 图表 8.国际客运航班执行航班量连续 12 周恢复率过 70% 资料来源：航班管家，中银证券 图表 9.港澳台及国际航线旅客量仍处快速修复区间 资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券 注：最后一期数据为 2024 年 4 月 60%62%64%66%68%70%72%74%76%8,5009,0009,50010,00010,50011,00011,500第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周2024年国际客运航班执行航班量较19年恢复率(架次)(2,000)02,0004,0006,0008,00010,0000100200300400500600旅客运输量:国际航线:当月值 旅客运输量