证券行业与资本市场政策2024年6月月报：央企“退金令”促进行业整合

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年06月20日优于大市证券行业与资本市场政策 2024 年 6 月月报央企“退金令”促进行业整合核心观点行业研究·行业月报非银金融·证券Ⅱ优于大市·维持证券分析师：孔祥021-60375452kongxiang@guosen.com.cnS0980523060004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《证券行业 2024 年 5 月投资策略-宽信用提升非银板块弹性》——2024-05-21《证券行业 2024 年一季度报综述-业绩底部，资本中介业务再定位》 ——2024-05-13《证券行业 2024 年 4 月投资策略-严监严管下的两条主线》 ——2024-04-21《证券业 2023 年年报综述暨“国九条”政策分析-巨变的前夜》——2024-04-14《证券行业 2024 年 3 月投资策略-监管思路有调整，资金结构在改善》 ——2024-03-15央企金融退金令或加大金融股权整合。近期国资委会议，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。我们认为影响有三方面：第一，对于集团本业就是金融的央企，如光大集团、中信等集团，聚焦主业就是干好金融，国资委要求对相关机构影响不大。第二，对于目前股东名录里有央企的金融机构，大到银行保险证券信托，小到财务公司、融资租赁公司、贷款公司，判断下一步会出现股东挂牌出售所持股权的过程。最后，部分金融机构会因为退金令收到冲击，尤其是那些依靠央企股东背书靠央企输血才能活下去的金融机构。整体对金融行业而言，判断央企退出金融业务是风险出清，金融行业回归市场化过程；对于投资者而言，应该把相关要求当作一次面向金融机构的风险提示。交易继续缩量，判断证券行业基本面触底。（1）经纪业务方面，5 月 A 股日均成交金额为 8476.78 亿元，环比下跌 7.49%，同比下跌 8.60%。（2）投行业务方面，5 月 IPO 数量为 3 家，募集资金规模为 9 亿元，环比下跌 68.19%；5 月再融资规模为 208.262 亿元，同比下跌 54.07%；5 月企业债和公司债承销规模为 2137 亿元，环比下跌 46.97%。（3）自营业务方面，上证综指上涨0.42%，沪深 300 指数下跌 0.68%，创业板指数下跌 2.87%，中证全债指数上涨 0.12%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，至 5 月 31 日，沪深北两融余额为 15,265.02 亿元，环比上涨 0.96%。政策先于业绩到位。陆家嘴论坛后，证监会深化科创板改革的 8 条措施，进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展，这传递了资本市场进一步改革信号。投资建议：我们对行业维持“优于大市”评级。建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商，推荐与股东协同加大，业务协同预期强的华泰证券、兴业证券，底部存在反转预期的东方证券。风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E601688.SH华泰证券优于大市13.1011761.51.610.810.3601377.SH兴业证券优于大市5.254500.30.418.515.7600958.SH东方证券优于大市8.066820.50.618.215.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录近期关注：央企“退金令”的综合影响 ............................................ 4行业重要动态 .................................................................. 5成交量环比下跌，IPO 和再融资规模下跌 ...........................................6投资建议 ...................................................................... 6风险提示 ...................................................................... 6关键图表 ...................................................................... 7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 两市日均成交额及环比涨跌 ............................................................ 7图2： IPO 融资规模及环比涨跌 ...............................................................7图3： 再融资规模及环比涨跌 ................................................................ 7图4： 企业债及公司债承销规模及环比涨跌 .................................................... 7图5： 股债两市表现 ........................................................................ 7图6： 日均两融余额及环比涨跌 .............................................................. 7图7： 券商指数 PB 走势 ..................................................................... 8图8： 中信一级行业 5 月涨幅排名 ............................................................ 8图9： 上市券商 5 月涨幅排名 ................................................................ 9表1： 部分央企所持金融牌照梳理 ............................................................ 4表2： 央企“退金令”后部分央企下辖公司产权转移信息披露 .................................... 5表3： 重点公司盈利预测及投资评级 .......................................................... 9请务必阅读正文之后的免