通信行业一周谈：博通AI业务强劲增长、上调预期，网络占比持续提升

海通通信一周谈：博通AI业务强劲增长、上调预期，网络占比持续提升 证券研究报告 （优于大市，维持） 余伟民（通信行业分析师） SAC号码：S0850517090006 杨彤昕（通信行业分析师） SAC号码：S0850522030004 2024年6月18日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 网络赋能、AI驱动，天地一体构筑数字经济底座 2  1、网络赋能——通信是信息传递、万物互联的基础。其中：1）运营商：关注中国移动、中国电信、中国联通等2）设备商：关注紫光股份、锐捷网络、烽火通信、中兴通讯、迪普科技、星网锐捷、菲菱科思等。3）光器件——关注中际旭创、天孚通信、华工科技、光迅科技、新易盛、光库科技、源杰科技、长光华芯等；4）电芯片——关注翱捷科技-U、盛科通信-U、中瓷电子、紫光国微等。5）PCB——关注沪电股份、深南电路等。6）光纤缆&海缆——关注：亨通光电、中天科技等；7）物联网：关注广和通、移远通信、拓邦股份、四方光电等。8）卫星及其他：关注海格通信、上海瀚讯、华测导航、海能达、亿联网络、凌云光、奥普特、杰普特等。  2、AI驱动——AI的大模型训练及应用提升通信能力需求。1）GPU：英伟达带动下，新的AI芯片计算能力不断提升，芯片间互联速度、内存容量也快速增长。2）交换机：服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等演进。3）光器件：光模块作为光电转换的核心器件，速率升级同时，产品上也衍生出LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等方向；并带来光电芯片新需求。  3、天地一体——卫星通信作为地面通信的有效补充，发展空间大。当前国家政策不断促进，地方政府大力支持，卫星互联网有望迎来快速发展期。  4、通信构筑数字经济底座，下游应用空间逐步打开——1）AI生态。2）车联网。3）数据要素。4）AIoT。5）激光雷达。6）工业互联网。  风险提示：中美贸易摩擦风险；政府及行业投资进度低于预期；行业需求低于预期。  博通FY24 Q2 AI业务强劲增长，以太网部署比例将提升有望带动网络收入占比持续增长。美国时间6月12日，博通发布FY24 Q2业绩，公司实现营收124.87亿美元，同比+42.99%，剔除Vmware后收入同比+12%，增长主要贡献来自于人工智能业务，收入实现31亿美元，同比+280%。半导体解决方案收入为72亿美元，同比+6%，其中网络收入38亿元，同比+44%，主要受到超大规模数据中心对人工智能网络和定制加速器的强劲需求的推动，公司交换产品、AI底层架构的PCI Express交换产品、和网卡销售均强劲表现，同比实现100%增长。公司表示当今全球最大的八个人工智能集群中，有七个使用了公司以太网解决方案，预计明年所有大规模GPU部署将采用以太网，因此将带动网络收入同比增速预期从35%上调至40%。公司将FY 2024收入指引提升至510亿美元（此前为500亿美元），人工智能收入将达到110亿美元以上，其中网络占比将从过去的20%提升至现在的1/3进一步到年底的40%-60%。  各地政策推动算力发展及应用。近日，山东省十二部门联合印发《山东省算力基础设施高质量发展行动方案》，根据行动方案要求，到2025年，全省数据中心在用标准机架总数达到45万架，总算力达到12.5 EFLOPS，智能算力占比达到35%；存力规模达到65EB，先进存储占比达到35%以上；全省各类数据中心总出口带宽达到25万Gbps，10G-PON及以上端口占比达到65%以上，枢纽间网络延迟降至毫秒级。杭州市政府发布了《实施“春晖计划”进一步降低企业成本若干措施》，其中提到降低算力使用成本，根据该计划，从2024年至2027年，杭州市每年将设立总额2.5亿元的“算力券”，重点支持中小企业购买算力服务。  国内首个智算中心数据资产入表。南宁产投集团旗下子公司数丝科技有限责任公司依托中国—东盟人工智能计算中心开发的数据产品“智算中心能耗宝”，通过数据资产登记和入表，获得金融机构数据资产融资授信1000万元，创新了新基建数据资产价值实现的新模式。 3 博通AI业务强劲增长、上调预期，网络占比持续提升 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 行业重要公告  天孚通信：关于向控股子公司增资暨关联交易的公告 为进一步扩大控股子公司苏州天孚之星科技有限公司的海外投资规模，公司与公司的实际控制人邹支农先生拟对天孚之星进行同比例增资，拟将天孚之星注册资本由3.5亿元人民币增加至5亿元人民币，增资前后天孚之星股东及其持股比例保持不变本次增资完成后，公司仍持有天孚之星53.33%股权。  沪电股份：关于吸收合并全资子公司的进展公告 公司拟定吸收合并全资子公司昆山先创利电子有限公司，6月12日公司收到了昆山市行政审批局出具的《登记通知书》，公司提交的公司注销登记申请材料齐全，符合法定形式，予以登记。至此，公司吸收合并全资子公司先创利事项已办理完毕。  九联科技：股东减持股份计划公告 公司股东汇文添富、汇文运通以及齐梁女士为一致行动人，三者合计持有公司股份2902万股，占公司总股本的5.8%，因自身资金需要，拟通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份，合计减持数量不超过500万股，占公司总股本比例不超过1%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 通信行业模拟投资组合 表：6月通信行业模拟投资组合（组合标的：中际旭创10%、新易盛10%、天孚通信10%、紫光股份10%、光迅科技10%、华工科技10%、烽火通信10%、源杰科技10%、盛科通信10%、中国移动10%） 资料来源：WIND，海通证券研究所 注：市值与2024EPE根据6月14日收盘价计算，源杰科技、盛科通信、中际旭创、天孚通信EPS采用wind一致预期 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 所属板块 公司简称 权重 股价 市值 2022EPS（元） 2023EPS（元） 2024EEPS（元） 2024EPE（倍） （亿元） 光模块 中际旭创 10% 138.30 1551 1.09 1.94 4.39 31 光模块 新易盛 10% 108.50 770 1.27 0.97 2.10 52 光器件 天孚通信 10% 98.00 543 0.73 1.32 2.46 40 ICT网络设备龙头 紫光股份 10% 23.07 660 0.75 0.74 0.88 26 光器件&模块 光迅科技 10% 34.80 276 0.77 0.78 1.03 34 光通信+激光 华工科技 10% 30.78 309 0.90 1.00 1.30 24 通信设备&光纤 烽火通信 10% 16.25 193 0.34 0.43 0.62 26 光芯片 源杰科技 10% 139.49 119 1.17 0.23 0.97 144 交换芯片 盛科通信-U 10% 46.32 190 -0.07 -0.05 -0.01 - 运营商 中国移动 10% 100.98 21638 5.86