统计局2024年1-5月房地产数据点评：销售量价单月降幅均收窄，开竣工累计同比持续改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年06月17日优于大市1统计局 2024 年 1-5 月房地产数据点评销售量价单月降幅均收窄，开竣工累计同比持续改善 行业研究·行业快评 房地产 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：任鹤010-88005315renhe@guosen.com.cn执证编码：S0980520040006证券分析师：王粤雷0755-81981019wangyuelei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030001证券分析师：王静021-60893314wangjing20@guosen.com.cn执证编码：S0980522100002事项：统计局公布 2024 年 1-5 月房地产投资和销售数据。2024 年 1-5 月，商品房销售额 35665 亿元，同比-27.9%；商品房销售面积 36642 万㎡，同比-20.3%；房地产开发投资 40632 亿元，同比-10.1%；房屋新开工面积 30090万㎡，同比-24.2%；房屋竣工面积 22245 万㎡，同比-20.1%。国信地产观点：1）销售量价单月降幅均有收窄，城市维度房价持续承压。2）地产开发投资降幅继续扩大，房企到位资金仍主要受销售拖累。3）开竣工累计同比均持续改善。4）投资建议：5 月，商品房销售量价单月降幅均有收窄、开竣工累计同比均持续改善，但开发投资额和城市维度房价等指标持续承压。继 5 月17 日央行降低首付比例、取消利率下限后，各城市陆续放松限购限贷政策。尽管改善的幅度和持续性有分歧，但有改善是市场的共识。考虑到 5 月并非传统旺季，显然归功于需求端政策起效。虽然目前仍无法判断新房价格何时能止跌，短期地产板块较难形成趋势性上涨，但政策落地带来的阶段性改善意味着基本面至少不会加速恶化。个股端，推荐滨江集团、华润置地、龙湖集团。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论： 销售量价单月降幅均有收窄，城市维度房价持续承压2024 年 1-5 月，商品房销售额 35665 亿元，同比-27.9%，降幅较 1-4 月收窄了 0.4 个百分点；5 月单月，商品房销售额 7598 亿元，同比-26.4%，降幅较 4 月收窄了 4.1 个百分点。2024 年 1-5 月，商品房销售面积 36642 万㎡，同比-20.3%，降幅较 1-4 月扩大了 0.1 个百分点；5 月单月，商品房销售面积 7390 万㎡，同比-20.7%，降幅较 4 月收窄了 2.1 个百分点。2024 年 1-5 月，商品房销售均价为 9733 元/㎡，同比-9.5%，降幅较 1-4 月收窄了 0.6 个百分点；5 月单月，商品房销售均价 10282 元/㎡，同比-7.2%，降幅较 4 月收窄了 2.7 个百分点。从城市维度看，2024 年5 月，70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比-4.3%，降幅较 4 月扩大了 0.8 个百分点；70 个大中城市二手住宅销售价格同比-7.5%，降幅较 4 月扩大了 0.7 个百分点；考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响，2024 年新房价格仍面临较大压力。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：商品房销售额累计同比图2：商品房销售额单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图3：商品房销售面积累计同比图4：商品房销售面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图5：商品房销售均价累计同比图6：70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：70 个大中城市二手住宅销售价格同比图8：分城市能级二手住宅销售价格同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 地产开发投资降幅继续扩大，房企到位资金仍主要受销售拖累2024 年 1-5 月，房地产开发投资额为 40632 亿元，同比-10.1%，降幅较 1-4 月扩大了 0.3 个百分点。5 月单月，房地产开发投资额 9704 亿元，同比-11.0%，降幅较 4 月扩大了 0.5 个百分点。2024 年 1-5 月，房企到位资金 42571 亿元，同比-24.3%，降幅较 1-4 月收窄了 0.6 个百分点；其中，国内贷款 6810 亿元，同比-6.2%；定金及预收款 12584 亿元，同比-36.7%；个人按揭贷款 6191 亿元，同比-40.2%；房企资金压力仍主要受销售拖累。5 月单月，房企到位资金 8535 亿元，同比-21.8%，降幅较 4 月扩大了0.5 个百分点。图9：房地产开发投资累计同比图10：房地产开发投资单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图11：房企到位资金累计同比图12：房企到位资金单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图13：国内贷款占比 vs 销售回款占比图14：国内贷款拉动 vs 销售回款拉动资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 开竣工累计同比均持续改善2024 年 1-5 月，房屋新开工面积 30090 万㎡，同比-24.2%，降幅较 1-4 月收窄了 0.4 个百分点；5 月单月，房屋新开工面积 6580 万㎡，同比-22.7%，降幅较 4 月扩大了 8.7 个百分点。2024 年 1-5 月，房屋竣工面积 22245 万㎡，同比-20.1%，降幅较 1-4 月收窄了 0.3 个百分点；5 月单月，房屋竣工面积 3385 万㎡，同比-18.4%，降幅较 4 月收窄了 0.7 个百分点。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图15：新开工面积累计同比图16：新开工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理图17：竣工面积累计同比图18：竣工面积单月同比资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局、Wind、国信证券经济研究所整理 投资建议：5 月，商品房销售量价单月降幅均有收窄、开竣工累计同比均持续改善，但开发投资额和城市维度房价等指标持续承压。继 5 月 17 日央行降低首付比例、取消利率下限后，各城市陆续放松限购限贷政策。尽管改善的幅度和持续性有分歧，但有改善是市场的共识。考虑到 5 月并非传统旺季，显然归功于需求端政策起效。虽然目前仍无法判断新房价格何时能止跌，短期地