轻工制造行业周报：重点公司Q2前瞻梳理，低位布局出口结构成长

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 06 月 16 日 轻工制造 重点公司 Q2 前瞻梳理，低位布局出口结构成长 家居：二手房销量同比改善，精装修房智能家居配套率同比改善。本周重点监测城市二手房成交环比持平、同比增长；1-4 月精装修楼盘同比承压，智能家居配套率同比改善。地产压力逐步显现，竣工进入下行周期，上下游整合和存量房市场扩张成为核心命题。经营分化或进一步加速，长期布局的底部位置正在模糊出现，持续推荐渠道变革能力突出龙头企业顾家家居（预计 2024Q2 收入同比增长个位数）、欧派家居（预计 2024Q2 收入同比下滑双位数）、索菲亚等（预计 2024Q2 收入同比持平），推荐成长周期向上的志邦家居（预计 2024Q2 收入同比下滑个位数）、金牌厨柜（预计 2024Q2 收入同比下滑个位数）、森鹰窗业等，推荐更新需求占比较高的敏华控股（预计 2024Q2 收入同比持平）、喜临门（预计2024Q2 收入同比略增）、慕思股份（预计 2024Q2 收入同比增长个位数）等，智能家居推荐公牛集团（预计 2024Q2 收入同比+10%左右，归母净利润增长基本匹配收入）、瑞尔特（预计 2024Q2 收入同比+20%左右，归母净利润增速慢于收入）、好太太（预计 2024Q2 收入同比正增长）等。 大宗纸：浆价延续上行，纸价底部企稳。1）浆纸系：Q2 成本抬升，纸价表现疲软，预计文化纸吨盈利环比平稳略下滑，白卡纸吨盈利承压；2）废纸系：成本延续低位，纸价压力仍存，预计 Q2 吨盈利延续磨底。Q3 纸浆周期高位盘整，造纸周期有望反弹，推荐底层利润夯实向上的太阳纸业（预计 2024Q2 归母净利润 9-9.5 亿元，环比平稳），关注玖龙纸业（预计 Q2 小幅盈利）、山鹰国际（预计 Q2 小幅盈利）、博汇纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。 特种纸：成本抬升、均价上行，盈利表现稳健。1）销量：Q2 预计需求较平，但龙头纸企产销有望维系景气。2）价格：日用消费品预计提价幅度优异；食品卡预计均价略承压；其余纸种预计环比稳定。前期龙头积极囤浆，预计仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技吨盈利维持高位。推荐仙鹤股份（预计 2024Q2 归母净利润为 2.5-3.0 亿元）、华旺科技（预计 2024Q2归母净利润约 1.5 亿元）、五洲特纸（预计 2024Q2 归母净利润约 1.5亿元），关注冠豪高新（预计 2024Q2 归母净利润为 0.4 亿元）、恒达新材、齐峰新材等。 出口：逢低布局，利空出尽，或迎反转。海外需求延续稳定、被动补库放缓，Q2 订单预计环比延续改善，同比由于基数抬升，预计增速分化；24Q2高基数下利润同比预计承压，但实际经营端受益于产能利用率提升、同比表现优异。永艺股份（预计 2024Q2 收入同比+35%，归母净利润同比-10%）、恒林股份（预计 2024Q2 收入同比+35%，归母净利润同比-20%）、匠心家居（预计 2024Q2 收入同比+10%，归母净利润持平）、嘉益股份等有能力上修业绩预期或成长逻辑加强；哈尔斯（预计 2024Q2收入同比+25%，归母净利润同比+40%）、建霖家居、西大门等估值低位、经营趋势向上；成长品种浩洋股份、共创草坪、致欧科技（预计2024Q2 收入同比+35%，归母净利润同比+10%）、家联科技、涛涛车业、浙江自然、久祺股份（预计 2024Q2 收入同比+15%，归母净利润持平）、盈趣科技、乐歌股份等值得关注。 消费：618 表现分化，关注结构性成长。根据战报，卫生巾品牌自由点，口腔护理品牌舒客、冷酸灵，婴儿纸尿裤品牌 Babycare，宠物食品品牌ZEAL、爵宴、领先、麦富迪，生活用纸品牌洁柔、心相印等表现较为亮眼。推荐公牛集团（预计 2024Q2 收入同比+10%左右，归母净利润增长匹 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 姜文镪 执业证书编号：S0680523040001 邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com 相关研究 1、《轻工制造：重业绩、看成长、逢低布局》2024-06-10 2、《轻工制造：逢低布局出口成长，瑞尔特家电渠道扩张靓丽》2024-06-02 3、《轻工制造：布局出口链结构成长，618 表现分化、百亚表现靓丽》2024-05-28 -32%-16%0%16%2023-062023-102024-022024-06轻工制造沪深300 2024 年 06 月 16 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 配收入）、晨光股份（预计 2024Q2 收入同比增长双位数，归母净利润增长匹配收入）、百亚股份（预计 2024Q2 收入同比+40%以上，归母净利润增长慢于收入）、倍加洁（预计 2024Q2 收入同比+20%左右，归母净利润增长匹配收入）、登康口腔（预计 2024Q2 收入同比增长个位数，归母净利润增长双位数），关注博士眼镜（预计 2024Q2 收入同比持平，归母净利润增长匹配收入）、明月镜片（预计 2024Q2 收入同比增长个位数，归母净利润增长双位数）、康耐特光学（预计 2024Q2 收入同比增长双位数，归母净利润增长高于收入）、乖宝宠物（预计 2024Q2收入同比+20%左右，归母净利润增长匹配收入）、中宠股份、佩蒂股份、齐心集团、豪悦护理、可靠股份等。 包装：原油价格下跌、3C 景气改善，两片罐行业整合稳步推进。永新盈利能力或受下游需求疲弱影响，但伴随海外高毛利业务占比提高、薄膜新产能投产后原材料自给能力提升，盈利能力有望保持稳定。苹果 AI 事件催化驱动裕同股价上涨，3C 板块稳步复苏，烟包投标机会增加、实现较好增长，酒包短期延续承压，环保纸塑受益于餐包表现、实现稳健增长。奥瑞金发布中粮包装收购方案，两片罐格局优化可期，行业长期盈利能力有望修复。推荐永新股份（预计 2024Q2 收入同比个位数增长，归母净利润增长高于收入）、裕同科技（预计 2024Q2 收入同比双位数增长，归母净利润增长快于收入）等，关注昇兴股份、奥瑞金、宝钢包装、新巨丰、上海艾录等。 风险提示：消费复苏不及预期，地产超预期下滑，浆价波动高于预期，测算具备误差。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 003006.SZ 百亚股份 买入 0.55 0.71 0.91 1.20 42.64 33.03 25.77 19.54 301061.SZ 匠心家居 买入 3.18 3.85 4.71 5.53 15.43 12.75 10.42 8.88 603600.SH 永艺股份 买入 0.89 1.00 1.24 1.48 11.74 10.45 8.43 7.06 603661.SH 恒林股份 买入 1.89 3.93 4.68 5.53 24.94 11.99 10.07 8.52 603733.SH 仙鹤股份 买入 0.94 1.52 2.04 2.56 20.12 12.44 9.27 7.39 603816