电新行业2024年中期投资策略：云程发轫，静水流深

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电新行业 2024 年中期投资策略 云程发轫，静水流深 2024 年 06 月 16 日 ➢ 2024H1 行情复盘：板块整体横盘震荡，估值处于历史底部区间 2024 年上半年板块整体表现较弱，截至 5 月 31 日，中信一级电力设备与新能源板块自 2024 年以来下跌幅度约 2.81%，跑输沪深 300 指数。 ➢ 新能源车：增长确定，强者恒强。 当前可以清晰看到：1）锂电产业链的全球化进度是在持续推进的，这既符合当前我们面临的海外市场经营环境，也是汽车产业发展的必然路径；2）看似庞大无序的产能扩张，往往会因产业链超额利润消失而进入理性阶段，主要环节的如电池、6F/电解液、结构件已充分演绎了成本梯度是如何优化行业供需格局。 ➢ 光伏+风电+储能：霾消曙光现，静候春风来。 光伏：基本面底部显现，观察向上信号。全球光伏需求持续向好，主要问题在于供给侧，供需失衡导致当前光伏主产业链全线亏损。随着主产业链价格接近触底，基本面底部逐渐显现；并且在发挥市场力量主导出清的同时，政策频繁出台从供给侧约束以及需求侧刺激两方面予以支持，产能出清有望加速。 风电：需求牵引供给，供给创造需求。需求侧：1）国内：非市场性因素逐渐解绑，竞配、招标等密集释放，行业需求有望有序释放；2）海外：减排目标和能源安全推高能源转型速度，海风高成长性全球共振，海外市场潜力较大。供给侧：重视与需求结构高度匹配，或具备降本增效α的环节。 储能：浪起微澜之间，关注边际改善。1）经济性：成本急剧下跌，IRR 逐渐可观；2）国内：大储招标依旧火热，工商储有望崭露头角；3）美储：电力需求紧迫性提升，储能并网量有望加速。 ➢ 电力设备：电网新篇章，出海新引擎。 电网已成为全球能源转型最关键的环节，推荐出海、特高压、配网三条主线。国内特高压建设目标明确，柔直渗透率提升，配网随新能源高比例接入有望迎来改造升级。海外欧美电网老旧更换需求，新兴国家电网建设需求，海外供需错配，订单外溢至中国，出口或将打开电力设备企业的成长天花板。 ➢ 低空经济：战略地位前所未有，产业化近在咫尺。 政策上，地方政府密集响应中央号召；产业上，自主可控厚积薄发，eVTOL 商用临门一脚。 ➢ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、新增产能/新技术推进不及预期、原材料价格波动超预期、全球地缘不确定性上升风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300750.SZ 宁德时代 184.89 11.87 13.22 14.91 16 14 12 推荐 002709.SZ 天赐材料 19.07 0.78 1.23 1.67 24 16 11 推荐 002850.SZ 科达利 95.38 5.10 6.15 7.69 19 16 12 推荐 300274.SZ 阳光电源 66.59 7.31 8.82 10.56 9 8 6 推荐 688408.SH 中信博 100.53 5.37 6.95 7.94 19 14 13 推荐 002531.SZ 天顺风能 10.14 0.79 1.36 1.67 13 7 6 推荐 688676.SH 金盘科技 56.32 1.88 2.73 4.04 30 21 14 推荐 002028.SZ 思源电气 71.00 2.65 3.30 4.06 27 22 17 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2024 年 6 月 14 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 李孝鹏 执业证书： S0100524010003 邮箱： lixiaopeng@mszq.com 分析师 王一如 执业证书： S0100523050004 邮箱： wangyiru_yj@mszq.com 分析师 李佳 执业证书： S0100523120002 邮箱： lijia@mszq.com 分析师 朱碧野 执业证书： S0100522120001 邮箱： zhubiye@mszq.com 分析师 赵丹 执业证书： S0100524050002 邮箱： zhaodan@mszq.com 研究助理 林誉韬 执业证书： S0100122060013 邮箱： linyutao@mszq.com 研究助理 黎静 执业证书： S0100123030035 邮箱： lijing@mszq.com 研究助理 席子屹 执业证书： S0100122060007 邮箱： xiziyi@mszq.com 研究助理 许浚哲 执业证书： S0100123020010 邮箱： xujunzhe@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20240610：5 月新能源车交付量均环比上升，消纳红线放开刺激需求-2024/06/10 2.电力设备及新能源周报 20240602：固态电池加速进击，国务院出台方案指引节能降碳-2024/06/02 3.电力设备及新能源周报 20240526：广东发布低空经济高质量发展行动方案，4 月电网投资额同比高增-2024/05/26 5.电力设备及新能源周报 20240519：美国对东南亚光伏双反调查，1-4 月全社会用电量同比增长 9.0%-2024/05/19 行业投资策略/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情复盘与策略推演 ................................................................................................................................................. 3 1.1 24H1 电新行情复盘 ........................................................................................................................................................................... 3 1.2 24H2 策略推演：云程发轫，静水流深 .......................................................................................................................................... 4 2 新能源车：增长确定，强者恒强 .........................................................