宏观研究：美联储独立性风波

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1[Table_Summary]报告摘要： 8 月 1 日，在美联储降息 25bp 并进行相对鹰派的表态后，特朗普发表言论“鲍威尔让我们失望，市场需要漫长的降息周期”，使白宫和美联储的矛盾面临升级。8 月 5日，四位美联储前主席保罗·沃尔克，艾伦·格林斯潘，本·伯南克和珍妮特·耶伦在《华尔街日报》联合署名发表文章《美国需要一个独立的美联储》，提出“美联储及其主席必须独立行动并服务于经济的最大利益，不受制于短期政治压力影响，尤其是免于因政治因素而被降职或撤职的威胁”。 我们发现，以往美国政府对美联储大多采取私下施压方式，较少公开评价美联储，但特朗普政府上台以来，对美联储的公开批评增多。联邦储备法案赋予了总统降职或免职美联储主席的权力，但必须出于正当法律事由。美联储及其主席具有独立的货币政策决定权，但行使权力时要受到国会和财政部的制约。历史上虽没有美联储主席被免职的先例，但美联储主席有时受制于短期政治压力，会按照政府的意愿采取行动，丧失一定独立性。历史上被认为比较“政治化”的美联储主席，任期相对较短，遭受的批评更多，从实际部门到学术界都更倾向于保持中央银行相对政府部门的独立性，政府想要免职美联储主席可能面临较大的司法、舆论困难和不确定性，但不能完全排除这一可能。  风险提示：美联储独立性不及预期。民生证券研究院 [Table_Author]分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127730 邮箱： xieyunliang@mszq.com 研究助理：毛健 执业证号： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： maojian@mszq.com [Table_docReport]相关研究 1、中国人口变化带来的挑战与投资机会——人口系列专题报告之一 20190611 2、挤出效应超越拉动效应，房住不炒仍需 坚 持 — — 房 地 产 研 究 系 列 之 三20190710 [Table_Title]宏观研究 美联储独立性风波宏观专题报告 2019 年 08 月 08 日 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、特朗普政府上台后多次公开批评美联储主席 ........................................................................................................... 3 （一）特朗普对前主席耶伦的公开批评 ................................................................................................................................ 3 （二）特朗普对现主席鲍威尔的公开批评 ............................................................................................................................ 4 二、《联邦储备法案》对理事的任免规定和权力限制 ..................................................................................................... 4 （一）联邦储备体系理事任免规定 ........................................................................................................................................ 5 （二）理事任职和行使权力受到限制 .................................................................................................................................... 6 三、历史上美联储主席与行政部门的关系及任期 ........................................................................................................... 8 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 9 参考文献 ............................................................................................................................................................................ 10 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 历史上美联储和政府之间经常存在分歧，特朗普上任后更是接连对两任美联储主席表达不满。8月1日，在美联储降息25bp并进行相对鹰派的表态后，特朗普再次发表言论“鲍威尔让我们失望，市场需要漫长的降息周期”，使白宫和美联储的矛盾面临升级。8月5日，四位美联储前主席保罗·沃尔克，艾伦·格林斯潘，本·伯南克和珍妮特·耶伦在《华尔街日报》联合署名发表文章《美国需要一个独立的美联储》，提出“美联储及其主席必须独立行动并服务于经济的最大利益，不受制于短期政治压力影响，尤其是免于因政治因素而被降职或撤职的威胁”。 当前特朗普政府与美联储之间的关系如何？联邦储备法案对美联储理事及主席的任职和免职是怎样规定的？美联储及其主席行动受到哪些限制？历史上美联储主席与政府的关系与其任期长短是否存在联系？我们将对以上几个问题进行分析总结。 我们发现：以往美国政府对美联储大多采取私下施压方式，较少公开评价美联储，但特朗普政府上台以来，对美联储的公开批评增多。联邦储备法案赋予了总统降职或免职美联储主席的权力，但必须出于正当法律事由。美联储及其主席具有独立的货币政策决定权，但行使权力时要受到国会和财政部的制约。历史上虽没有美联储主席被免职的先例，但美联储主席有时受制于短期