食品饮料行业周报：端午节白酒需求平淡，关注即将到来的啤酒旺季

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2024 年 6 月 11 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20240603 《食品饮料行业周报》20240528 《食品饮料行业周报》20240520 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 端午节白酒需求平淡，关注即将到来的啤酒旺季 上周食品饮料板块涨跌幅-2.7%，在各板块中排名第 20。端午延续淡季销售表现，白酒整体需求偏弱。酒企近日纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈营销动作较为积极。大众消费价格带有较强的增长动力，成本端持续改善，大众价格带升级逻辑不变，建议关注大众品投资机会。 市场回顾  上周食品饮料板块涨跌幅-2.7%，在各板块中排名第 20。食品饮料子板块中，啤酒、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+2.0%、-1.7%，其他酒类、预加工食品涨跌幅排名靠后，分别为-5.4%、-6.9%。截至 6 月 7 日，白酒板块估值（PE-TTM）为22.3X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 18.9X。 行业数据  根据今日酒价、百荣酒价及同花顺数据，5.31-6.7 整箱飞天批价 2715-2727 元，散瓶飞天批价 2487-2523 元。普五批价 940 元，国窖 1573 批价为 875-880 元。  截至 6 月 7 日，全国生猪出栏价为 9.55 元/斤，环周+8.4%，同比+30.8%。全国猪粮比价为 7.66，环周+0.45pct，同比+2.38pct。鸭脖、鸭锁骨、鸭掌价格分别为 9.9元/千克、9.1 元/千克、25.4 元/千克。截至 5 月 31 日，国内生鲜乳价格为 3.34 元/公斤，环周-0.9%，同比-13.0%。 主要观点  端午延续淡季销售表现，白酒整体需求偏弱。酒企近日纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈营销动作较为积极。（1）上年同期受疫情放开影响，端午期间宴席需求回补，整体销售基数较高，叠加今年年初以来商务需求恢复偏慢，因此端午延续 2 季度白酒淡季销售表现，整体需求平淡，不同酒企之间发货节奏略有差异。白酒价格方面，整体表现偏弱。（2）近日各家酒企纷纷召开股东大会及经销商大会，整体反馈较为积极。洋河股东大会直面问题，主动调控经营节奏，提出七个“聚焦”，区域布局方面，公司今年将聚进一步聚焦省内，回归大本营市场，并聚焦长三角传统区域市场。水井坊股东大会上，公司表示今年“加倍下注”臻酿八号产品（300-400 元价格带），强化八号大单品打造，同时推出 200 元左右的“水井”系列产品，扩充产品线。山西汾酒在经销商大会上首次提出将冲击500+亿市场目标，青花 20、老白汾酒 10 全新升级面市，升级后的青花 20（53 度）终端供货价 443 元/瓶，42 度终端供货价 419 元/瓶，老白汾酒全系列开票价每瓶上涨 5 元，公司腰部产品发力助力经营目标实现。  大众消费价格带有较强的增长动力，成本端持续改善，大众价格带升级逻辑不变，建议关注即将到来的啤酒旺季。（1）近日燕京啤酒召开投资者交流会，公司围绕“十四五”发展规划，持续推进九大变革。当前燕京 U8 取得了阶段性成效，公司将持续巩固传统优势区域燕京 U8 的销量基础，加大成长型市场建设，适时推出燕京 U8 迭代产品。结构升级方面，公司未来仍然以中高端产品为引领，带动中低端产品。2024 年受益于原材料及包材价格持续下降，叠加公司集中采购，带动整体原材料成本显著降低。（2）2023 年青岛啤酒发货节奏异常，导致 2024年业绩节奏前低后高，利润增速从 Q3 开始有望得到大幅改善。青啤属于强 Beta属性标的，未来三年利润实现 10%以上复合增速的确定性强。短期股价回调后，将迎来布局良机。（3）我们认为，啤酒企业结构升级趋势确定，成本端持续改善，下半年随着销售节奏回归正常，建议关注业绩回暖的投资机会。  推荐组合：山西汾酒、承德露露、泸州老窖、青岛啤酒。 评级面临的主要风险 原料价格波动、食品安全事件。 2024 年 6 月 11 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 8 酒类 ........................................................................................................................................................ 8 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ........................................................................................................................................................ 9 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 11 股东大会 .......................................................................................................... 12 近期研究报告回顾 .......................................................................................... 13 风险提示 ...........................................