全球大类资产跟踪周报：降息交易再度“折返跑”

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 降息交易再度“折返跑” 2024 年 06 月 08 日 ➢ 国内资产维持低波动，海外降息交易再度折返跑 国内各类资产波动不大。本周（6.3-6.7，下同）国内股票市场小幅下跌，微盘股跌幅较深，市场青睐防御性板块；债券市场情绪较好，国债收益率全线下行，中长端信用利差继续压缩；商品市场情绪一般，工业品跌幅较大。 海外降息交易再度折返跑。本周欧央行如期降息 25BP，但未来政策利率路径仍模糊，年内多次降息的预期降温；美国 ADP、JOLTS 数据不佳一度引发 10 年美债利率下行，但 5 月非农数据超预期，美联储年内降息预期降温，美债利率有所回升。 关注市场边际交易者，大类资产波动或继续抬升。中国央行 5 月暂停黄金购买、海外降息预期降温，引发周五黄金、银、铜大幅下跌，市场边际交易者的后续行为值得关注。下周美国 CPI 数据和 FOMC 会议，继续抬升资产波动率。 ➢ 本周上证指数下跌，微盘股跌幅较大 本周国内股票指数多数下跌。上证指数下跌 1.15%，深证指数下跌 1.16%，创业板指数下跌 1.33%，科创 50 指数下跌 0.71%。市场成交量有所企稳，北向资金净买入 53 亿元。 价值风格跑赢成长，微盘股跌幅较大。本周国证成长风格指数下跌 0.95%，价值风格指数下跌 0.16%；大盘指数下跌 0.15%，中盘指数下跌 1.25%，小盘指数下跌 2.00%，万得微盘指数下跌 10.01%。 防御属性板块表现突出。电力及公用事业、交通运输等行业涨幅靠前，轻工制造、传媒、计算机、消费者服务、电力设备及新能源等行业跌幅较大。 ➢ 本周资金面显著转松，国债收益率全线下行 跨月后资金面显著转松。本周 DR001 平均为 1.69%，较上周下行 11BP；DR007 平均为 1.79%，较上周下行 11BP。 国债收益率全线下行。本周国内市场处于数据和政策空窗期，债市情绪有所修，国债利率短端下行幅度大于长端。此外，中长端信用债表现较好。 ➢ 本周海外降息预期反复，股债均小幅上涨 美、欧央行年内降息预期均降温。欧央行 6 月议息会议下调政策利率 25BP，但市场对欧央行年内再次降息的预期降温。5 月美国非农新增就业人数超市场预期，市场对美联储降息预期降温。 海外股、债均小幅上涨。本周道琼斯指数、标普 500 指数、纳斯达克指数分别上涨 0.29 %、1.32%、2.38%；尽管周内市场波动较大，但各国国债收益率本周均有所下行。 ➢ 本周商品多数下跌，美元指数走强 金、油、铜连续第三周下跌。WTI 原油下跌 1.90%，螺纹钢指数下跌 1.36%，LME 铜下跌 2.77%，伦敦黄金现货下跌 1.44%。 美元指数小幅走强。加拿大央行降息 25BP 以及商品表现不佳，加元、澳元分别贬值 0.99、1.06%；日元在日央行 Taper 预期下小幅升值，欧元小幅贬值，在岸人民币相对美元升值 0.02%。 ➢ 下周关注：中国 5 月金融数据、美国 5 月 CPI 数据及 FOMC 会议； 下周中国 5 月金融数据公布，下周三美国 5 月 CPI 数据、周四 FOMC 会议。 ➢ 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 [Table_Author] 分析师 赵宏鹤 执业证书： S0100524030001 邮箱： zhaohonghe@mszq.com 分析师 吴彬 执业证书： S0100523120005 邮箱： wubin@mszq.com 相关研究 1.全球大类资产跟踪周报：市场等待新线索-2024/06/01 2.2024 年 5 月 PMI 数据点评：PMI 为何大幅波动？-2024/06/01 3.宏观点评：节能减碳会影响通胀吗？-2024/05/31 4.国内经济高频周报：5 月第 4 周：财政重回扩张区间-2024/05/27 5.全球大类资产跟踪周报：强美元交易卷土重来？-2024/05/25 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 国内股票市场 ........................................................................................................................................................... 3 2 国内债券市场 ........................................................................................................................................................... 5 3 海外市场 .................................................................................................................................................................. 7 4 风险提示 .................................................................................................................................................................. 9 插图目录 .................................................................................................................................................................. 10 宏观定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 国内股票市场 本周国内上证指数下跌，微盘股跌幅较深。 上证 50 指数下跌 0.20%，沪深 300 指数下跌 0.16%，中证 500 指数下跌 1.88%，中证1000 指数下跌 3.76%，万得全 A 下跌 2.09%。 国证成长风格指数下跌 0.95%，价值风格指数下跌 0.16%；大盘指数下跌 0.15%，中盘指数下跌 1.25%，小盘指数下跌 2.00%，万得微盘指数下跌 10.01%。 行业方面，电力及公用事业、交通运输等行业涨幅靠前，轻工制造、传媒、计算机、消费者服务、电力设备及新能源等行业跌幅较大。 本周 A 股市场日均成交金额为 7666 亿元，融资融券交易占比约 8.0%，北上资金净流入53 亿元。 根据 wind 数据统计，本周新发