家用电器行业2024年4月家电零售和企业出货端数据解读：空调出货端景气延续，清洁电器销量提振

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2024 年 06 月 06 日 空调出货端景气延续，清洁电器销量提振 看好 ——2024 年 4 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 "4 月家电出口高增，三大白电 6 月排产数据发布-《2024/05/26-2024/05/31》家电周报" 2024 年 6 月 1 日 "4 月家电出口高增，三大白电 6 月排产数据发布-《2024/05/20-2024/05/24》 家电周报" 2024 年 5 月 25 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  空调出货端：4 月空调行业产销量同比上升。根据产业在线披露，2024 年 4 月空调行业实现产量 2199.9 万台，同比上升 21.36%；销量 2193.81 万台，同比上升 22.49%，其中内销 1209.71万台，同比上升 14.16%，出口 984.1 万台，同比上升 34.57%。4 月产销量均同比上升。产量方面，2024 年 4 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比双位数上升；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。  空调零售端：4 月线下销售双位数下滑，线上小幅下降。根据中怡康线下数据，1 月份空调线下零售量/额分别同比-68.5%/68.1%，线下销售同比双位数下滑。根据久谦天猫数据显示，2 月份空调线上零售量同比下降 41%，零售额同比下降 45%。价格方面，2 月线下终端零售均价同比提升 3.12%至 4236 元；线上行业零售均价为 3793 元，同比下降 6.2%。  冰洗方面：4 月冰洗线下零售额同比有所下降。根据中怡康数据，冰箱 4 月线下零售量/额分别同比-20.5%/-17.3%，洗衣机线下零售量/额同比-20.8%/-21.3%。  厨电方面：4 月烟灶零售同比下滑，洗碗机线下均价同比提升。传统大厨电：根据中怡康数据，2024 年 4 月油烟机线下零售量和零售额分别同比-19.0%和-16.1%，燃气灶零售量和零售额分别同比-18.5%和-13.9%，均同比下滑。新兴厨电：根据奥维云网数据，2024 年 4 月洗碗机线下实现销售量 1.72 万台，同比下降 2.14%，实现销售额 1.33 亿元，同比上升 0.66%，4 月洗碗机线下市场均价为 7885 元，同比提升 4.58%，延续自 2021 年 2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2024 年 2 月厨房小家电部分品类销售量、额均有下滑。2024 年4 月厨房小家电部分品类销售量、额均有下滑。电饭煲销量同比下降 19.1%，销额同比下降30.0%，均价同比下降 13.4%。空气炸锅 4 月销量为 21.19 万台，同比下降 30.9%，销额为 0.54亿元，同比下降 52.1%，均价为 255 元，同比下降 30.7%。  生活小电器：清洁电器线下销额同比提升，剃须刀线上均价提升。清洁电器：根据中怡康清洁电器 2024年 4月线下数据，分品牌看，科沃斯、美的、石头机器人吸尘器零售额同比分别-20.9%、+261.4%、+9.3%。根据久谦天猫清洁电器线上销售数据，2024 年 4 月扫地机器人线上销量14.97 万台，同比+77.6%，销售额 2.02 亿元，同比+3.9%。洗地机实现线上销量 12.25 万台，同比+55.4%，销售额 1.73 亿元，同比-23.5%。个护电器：根据久谦天猫个护电器线上销售数据，线上销量 88.89 万台，同比下降 16.7%，销售额 1.50 亿元，同比下降 4.4%。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线：1）地产+红利链：3 月 22 号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展，今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑，可见地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，有望受益于地产政策催化带来估值修复，而白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合，大厨电推荐老板电器。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比，推荐海外高成长，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显，冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链；新消费推荐管理层变革、业绩拐点有望到来的科沃斯。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 15 页 简单金融 成就梦想 1．空调：4 月内外销出货端同比均上升 1.1 出货端：4 月空调行业产销量同比上升 根据产业在线披露，2024 年 4 月空调行业实现产量 2199.9 万台，同比上升 21.36%；销量 2193.81 万台，同比上升 22.49%，其中内销 1209.71 万台，同比上升 14.16%，出口 984.1 万台，同比上升 34.57%。4 月产销量均同比上升。产量方面，2024 年 4 月空调产量同比上升；内销方面，空调单月内销量同比双位数上升；外销方面，空调单月外销量同比双位数上升。 图 1：4 月空调行业内销同比上升 14.16%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：4 月空调行业出口同比上升 34.57%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 重点公司：奥克斯内外销增速领先行业。重点公司方面，根据产业在线数据，2024 年格力 4 月销量同比 3.3%，其中内销同比 1.7%，出口同比 6.9%；美的 4 月销量同比 28.7%，-40%-20%0%20%40%60%80%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202320242023yoy2024yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%