成长性极佳的国产通风冷却小巨人企业

证券研究报告·北交所公司深度报告·通用设备 东吴证券研究所 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责声明部分 克莱特（831689） 成长性极佳的国产通风冷却小巨人企业 2024 年 06 月 05 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 研究助理 钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 11.63 一年最低/最高价 7.75/18.98 市净率(倍) 1.84 流通A股市值(百万元) 416.50 总市值(百万元) 853.64 基础数据 每股净资产(元,LF) 6.31 资产负债率(%,LF) 34.27 总股本(百万股) 73.40 流通 A 股(百万股) 35.81 相关研究 买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 421.88 508.10 566.96 650.97 770.69 同比 7.74 20.44 11.58 14.82 18.39 归母净利润（百万元） 50.25 60.57 69.57 83.41 101.42 同比 9.79 20.53 14.86 19.89 21.59 EPS-最新摊薄（元/股） 0.68 0.83 0.95 1.14 1.38 P/E（现价&最新摊薄） 16.99 14.09 12.27 10.23 8.42 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 克莱特：通风冷却“小巨人”企业 克莱特成立于 2001 年，是中高端装备行业通风设备产品及系统小巨人。自公司设立以来，始终专业从事通风与空气处理系统装备及配件设计研发和生产制造。 公司业绩稳健增长，2020-2023 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 21.25%和 34.63%。2023 年公司业绩持续增长，达 5.08 亿元，同比增长 20.44%。2023 年公司毛利率和净利率分别为 29.81%和 11.91%，位于行业高位。 ◼ 风机产业下游稳定发展，进一步扩大风机行业市场空间 风机下游市场包括轨道交通、新能源以及海洋工程与舰船等中高端行业，均呈现出稳定发展的态势。轨道交通领域，轨交装备行业市场规模持续扩大，预计在未来几年内仍将保持稳定增长；新能源领域，特别是风电和核电装机容量持续增长，风电行业回暖趋势明显，核电建设重回快速发展轨道；海洋工程与舰船领域，随着国家对海洋经济的重视，海洋工程装备行业也将迎来广阔的市场需求空间。政府相关政策的支持为风机市场的发展提供了有力保障，促进了风机行业的稳步发展。 ◼ 客户认可、技术领先两大优势共同保障公司长期发展： 1）公司盈利能力高于行业平均水平：克莱特主要可比公司包括南风股份（300004）、金盾股份（300411）、亿利达（002686）、山东章鼓（002598）。就风机领域而言，在同行可比公司中，亿利达和山东章鼓规模较大，克莱特与之相比规模较小，但毛利率方面高于同行其他公司，位于行业高位，盈利能力相对较强。 2）公司长期绑定大客户：克莱特公司在轨道交通、核电和海洋与舰船领域均取得了重要资质认证，公司与多位大客户建立了长期稳定的合作关系，其通风冷却产品受到客户的广泛认可。 3）公司研发端积极投入：公司研发团队实力强大，拥有众多高学历人才和先进设备，并积极开展与科研院校的合作。公司多次承担国家火炬计划项目等重大科研项目，荣获多项荣誉，并参与了国家标准的编制。这些都为公司的科技创新和持续发展提供了有力支撑，使克莱特在风机行业中保持领先地位。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们认为公司正处于快速增长期，预计公司 2024-2026 年净利润分别为 0.70/0.83/1.01 亿元，当前股价对应动态 PE 分别为12/10/8 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ◼ 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、海外市场政策风险。 -25%-11%3%17%31%45%59%73%87%101%115%2023/6/52023/10/52024/2/42024/6/5克莱特北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 19 内容目录 1. 克莱特：国产通风冷却“小巨人“企业 .............................................................................................. 4 1.1. 通风冷却“小巨人“，二十年制造经验 ..................................................................................... 4 1.2. 公司营收持续增长，盈利能力维持高位................................................................................. 6 2. 下游各领域稳步发展，风机市场需求持续提升 .............................................................................. 8 2.1. 风机产业在现代工业不可或缺，下游市场稳定增长............................................................. 8 2.1.1. 轨道交通领域................................................................................................................... 9 2.1.2. 新能源领域..................................................................................................................... 10 2.1.3. 海洋工程与舰船领域..................................................................................................... 10 3. 客户认可、技术领先两大优势共同保障公司长期发展 ................................................................ 11 3.1. 与同行可比公司相比，克莱特体量较小，但毛利率处于行业高位................................... 11 3.2. 克莱特资质齐全，受多位大客户认可...................................