航空机场6月投资策略：供需有望持续改善，提前布局暑运旺季

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 航空机场 6 月投资策略：供需有望持续改善，提前布局暑运旺季 交通运输（航空） 证券研究报告/行业月报 2024 年 6 月 03 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 121 行业总市值(百万元) 3,087,274 行业流通市值(百万元) 2,645,119 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国东航 3.97 -1.68 -0.37 0.18 0.39 / / 21.58 10.21 买入 南方航空 5.83 -1.80 -0.23 0.34 0.81 / / 17.34 7.23 买入 春秋航空 56.60 -3.10 2.31 3.44 4.35 / 21.76 16.48 13.02 买入 吉祥航空 12.21 0.34 0.83 1.41 1.53 / 13.59 14.70 8.66 买入 华夏航空 7.17 -1.54 -0.75 0.32 0.75 / / 22.55 9.62 增持 上海机场 34.57 -1.20 0.38 1.13 1.63 / 87.33 30.59 21.21 买入 备注 根据 2024 年 6 月 3 日股价数据测算 [Table_Summary] 投资要点 n 5 月表现回顾：板块涨幅劣于大盘。本月交运板块上涨 2.92%，优于上证指数及沪深 300。航空、机场板块分别下跌 0.01%、4.9%，在交运板块中表现较弱。华夏航空(8.4%)、南方航空（3.7%）领涨，中信海直（-19.3%）、上海机场（-7.7%）跌幅较大。 n 基本面情况回顾：1）五月出入境游市场热度攀升，后续市场有望持续回暖：航旅纵横大数据显示，5 月 1 日到 14 日，国内航司的出入境民航旅客量超 224 万人次，国内航司入境民航旅客量同比增长约 1.2 倍，国内航司的出境民航旅客量同比增长约 1.4 倍。携程数据显示，二季度办签量同比 2023 年增长翻倍，较 2019 年增长 20%，五一假期后，办理暑期签证的人数较五一前翻倍，预计随着暑运旺季临近，出入境游市场热度或持续回升。2）5 月低空经济政策持续发力：5 月，低空经济政策持续发力，北京、广州、海南等多地再松绑对低空经济的限制，围绕应急救援、物流配送、空中摆渡、城际通勤、特色文旅等应用场景出台多方面鼓励政策，以推动、壮大低空经济产业链。以《广州市低空经济发展实施方案》为例，到 2027 年，广州低空经济整体规模将达到 1500 亿元左右。3）上海机场 A 股限制性股票激励计划草案出炉：本次激励计划将有效绑定管理层的利益，但设定的解禁业绩目标低于 2019 年的水平，我们认为主要是由于免税收入预期下滑所致。4）5 月行业恢复趋势：2024 年 5 月全行业航班量恢复至 2019 年同期的 101%，国内、国际、地区航班量分别恢复至 2019 年同期的 108%、73%、65%。5）4 月上市航司情况：4 月六大上市航司净增飞机数量合计 4 架，4 月仅吉祥航空可用座公里、旅客周转量环比上月增加，其余航司环比均有所下降，春秋航空客座率处于绝对领先位置。6）4 月上市机场情况：从旅客量数据看，海口美兰、深圳宝安、厦门空港、上海浦东、广州白云、北京首都的旅客量分别恢复至 2019 年同期的 118%、103%、99%、96%、91%、67%。海口美兰、深圳宝安、上海浦东、厦门空港、广州白云、北京首都的航班量分别为 2019 年同期的 123%、105%、100%、97%、91%、75%。 n 投资建议：供需有望持续改善，提前布局暑运旺季。我们认为今年六月航空投资主要关注国际航线供需的持续恢复，预计端午假期后各地中高考逐步结束，民航将迎来暑运旺季，在国内国际需求持续上升的背景下，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐边际改善确定性较强、受支线补贴政策利好的华夏航空，业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空，三大航中率先扭亏为盈的南方航空，建议关注中国东航、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直. n 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 1588.001638.001688.001738.001788.001838.001888.001938.001988.002038.0023-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05交通运输(中信)上证A指(可比) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 航空机场 5 月行情及热点回顾 ........................................................................... - 3 - 行情回顾：5 月航空机场板块上涨 .............................................................. - 3 - 热点回顾：低空经济政策持续发力，出入境市场持续回暖 ......................... - 4 - 恢复趋势：航班量恢复至 2019 年的 101% ................................................ - 6 - 油汇走势：5 月油汇涨跌不一 ..................................................................... - 7 - 航空机场经营数据点评 ...................................................................................... - 8 - 上市航司经营数据：ASK、RPK 环比下降 ................................................. - 8 - 上市机场经营数据：旅客量环比下降，航班量环比增减不一 .................... - 11 - 6 月投资展望：供需有望持续改善，提前布局暑运旺季 .................................. - 12 - 投资建议 .............................................................